Niemiecki sonda\u017c zaufania konsument\u00f3w GfK za sierpie\u0144 wyni\u00f3s\u0142 -29,6, poni\u017cej rynkowej prognozy na poziomie -28,5. Odczyt wskazuje na s\u0142absze, ni\u017c oczekiwano, t\u0142o nastroj\u00f3w, utrzymuj\u0105c indeks g\u0142\u0119boko na ujemnym terytorium.<\/p>\n
R\u00f3\u017cnica mi\u0119dzy wynikiem a konsensusem sugeruje, \u017ce wraz z post\u0119pem okresu letniego gospodarstwa domowe pozostaj\u0105 ostro\u017cne. Zaufanie na poziomie -29,6 wobec oczekiwa\u0144 -28,5 oznacza bardziej stonowan\u0105 ocen\u0119 sytuacji przez konsument\u00f3w przed sierpniem.<\/p>\n
Silniejszy od oczekiwa\u0144 spadek niemieckiego zaufania konsument\u00f3w do -29,6 w sierpniu sygnalizuje, \u017ce najwi\u0119ksza gospodarka Europy pozostaje uwi\u0119ziona w g\u0142\u0119bokim \u201ezamro\u017ceniu\u201d popytu konsumenckiego. Oczekujemy, \u017ce utrzymuj\u0105ca si\u0119 s\u0142abo\u015b\u0107 gospodarcza b\u0119dzie w najbli\u017cszych tygodniach wywiera\u0107 presj\u0119 spadkow\u0105 na euro, zw\u0142aszcza \u017ce waluta ma trudno\u015bci z utrzymaniem ostatnich wzrost\u00f3w wzgl\u0119dem dolara ameryka\u0144skiego. Inwestorzy na rynku instrument\u00f3w pochodnych powinni rozwa\u017cy\u0107 zakup kr\u00f3tkoterminowych opcji put na EUR\/USD, z celem w stron\u0119 poziomu wsparcia 1,0750.<\/p>\n
Cho\u0107 zdominowany przez eksporter\u00f3w indeks DAX cz\u0119sto ignoruje lokalny pesymizm, krajowe sektory niemieckiej gospodarki s\u0105 szczeg\u00f3lnie wra\u017cliwe na za\u0142amanie popytu wewn\u0119trznego. Rekomendujemy zakup opcji put na MDAX lub kr\u00f3tk\u0105 pozycj\u0119 na kontraktach futures na sektor d\u00f3br konsumpcyjnych wy\u017cszego rz\u0119du (consumer discretionary), aby zabezpieczy\u0107 si\u0119 przed os\u0142abieniem handlu detalicznego w kraju. Historycznie, gdy indeks nastroj\u00f3w GfK spada poni\u017cej -25, niemieckie sp\u00f3\u0142ki detaliczne i motoryzacyjne wypadaj\u0105 gorzej od szerokiego rynku europejskiego \u015brednio o 4,2% w kolejnym miesi\u0105cu.<\/p>\n
Tak s\u0142abe dane o nastrojach wyra\u017anie wzmacniaj\u0105 argumenty za kontynuacj\u0105 obni\u017cek st\u00f3p procentowych przez Europejski Bank Centralny, aby zapobiec g\u0142\u0119bszej recesji. Przy rentowno\u015bciach 10-letnich niemieckich Bund\u00f3w oscyluj\u0105cych obecnie w okolicach 2,15% spodziewamy si\u0119, \u017ce wzrost awersji do ryzyka uruchomi \u201eucieczk\u0119 do bezpiecze\u0144stwa\u201d, podbijaj\u0105c ceny obligacji i obni\u017caj\u0105c rentowno\u015bci. Inwestorzy mog\u0105 to rozegra\u0107, kupuj\u0105c opcje call na kontrakty terminowe Euro-Bund, licz\u0105c na wzrosty w miar\u0119 jak rynek d\u0142ugu b\u0119dzie dyskontowa\u0142 bardziej agresywne \u0142agodzenie polityki pieni\u0119\u017cnej.<\/p>\n\n\n\n