EUR\/USD handlowano w pobli\u017cu 1,1385 we wczesnych godzinach europejskich w pi\u0105tek, przed\u0142u\u017caj\u0105c zwy\u017cki powy\u017cej 1,1350 po tym, jak Europejski Bank Centralny pozostawi\u0142 kluczowe stopy procentowe bez zmian na lipcowym posiedzeniu, jednocze\u015bnie pozostawiaj\u0105c przestrze\u0144 do ruchu we wrze\u015bniu. Rynki czeka\u0142y p\u00f3\u017aniej tego dnia na wst\u0119pne odczyty PMI za lipiec dla strefy euro, Niemiec i USA. EBC wskaza\u0142 presj\u0119 ze strony cen energii jako ryzyko dla utrzymania inflacji powy\u017cej celu 2% i prognozowa\u0142, \u017ce inflacja pozostanie powy\u017cej celu do pierwszej po\u0142owy 2027 r.<\/p>\n\n
Wycena instrument\u00f3w pochodnych sugerowa\u0142a oko\u0142o 95% prawdopodobie\u0144stwa podwy\u017cki st\u00f3p EBC o 25 pb we wrze\u015bniu, przy podobnym prawdopodobie\u0144stwie kolejnego ruchu do grudnia \u2014 poda\u0142 Reuters. MUFG zaznaczy\u0142, \u017ce kr\u00f3tkoterminowe rentowno\u015bci wzros\u0142y do nowych maksim\u00f3w od pocz\u0105tku roku, gdy rynki wycenia\u0142y bardziej jastrz\u0119bi\u0105 \u015bcie\u017ck\u0119 dla EBC i Fed; krzywa strefy euro implikowa\u0142a dwa do trzech dalszych podwy\u017cek EBC w ci\u0105gu najbli\u017cszego roku, a krzywa USA oko\u0142o dw\u00f3ch podwy\u017cek Fed w tym samym okresie. W centrum uwagi pozostawa\u0142o r\u00f3wnie\u017c ryzyko geopolityczne po tym, jak USA przeprowadzi\u0142y trzynast\u0105 z rz\u0119du noc uderze\u0144 na Iran \u2014 t\u0142o, kt\u00f3re mo\u017ce wspiera\u0107 dolara ameryka\u0144skiego jako bezpieczn\u0105 przysta\u0144.<\/p>\n\n
Przy wzro\u015bcie EUR\/USD w okolice 1,1385 uwa\u017camy, \u017ce traderzy instrument\u00f3w pochodnych powinni pozycjonowa\u0107 si\u0119 pod dalsze, kr\u00f3tkoterminowe umocnienie euro, celuj\u0105c w kr\u00f3tkoterminowe opcje call. Ten impet wzrostowy jest w du\u017cej mierze podparty rosn\u0105c\u0105 r\u00f3\u017cnic\u0105 rentowno\u015bci mi\u0119dzy europejskimi i ameryka\u0144skimi kr\u00f3tkoterminowymi obligacjami, poniewa\u017c rentowno\u015bci w strefie euro rosn\u0105 szybciej, wyceniaj\u0105c bardziej agresywne podwy\u017cki st\u00f3p. Historycznie, gdy kr\u00f3tkoterminowe spready rentowno\u015bci przesuwaj\u0105 si\u0119 na korzy\u015b\u0107 strefy euro \u2014 tak jak ma to miejsce obecnie \u2014 euro ma tendencj\u0119 do utrzymywania presji wzrostowej w kolejnych dw\u00f3ch\u2013trzech tygodniach.<\/p>\n\n
Musimy uwa\u017cnie obserwowa\u0107 dzisiejsze wst\u0119pne odczyty PMI za lipiec ze strefy euro, Niemiec i USA, kt\u00f3re b\u0119d\u0105 najbli\u017cszym katalizatorem dla wyceny opcji. Lepsze od oczekiwa\u0144 europejskie PMI prawdopodobnie utrwal\u0105 rynkowe 95% prawdopodobie\u0144stwo wrze\u015bniowej podwy\u017cki st\u00f3p EBC, podbijaj\u0105c implikowan\u0105 zmienno\u015b\u0107 na EUR\/USD. Traderzy powinni rozwa\u017cy\u0107 zakup kr\u00f3tkoterminowych strategii straddle, aby skorzysta\u0107 z nieuniknionego wybicia ceny po tych publikacjach o wysokim znaczeniu.<\/p>\n\n
Jednak zalecamy trzyma\u0107 d\u0142ugie pozycje w euro na kr\u00f3tkiej smyczy ze wzgl\u0119du na eskaluj\u0105cy konflikt militarny mi\u0119dzy USA i Iranem na Bliskim Wschodzie. Historycznie, nag\u0142e skoki cen energii i napi\u0119cia geopolityczne uruchamiaj\u0105 klasyczn\u0105 ucieczk\u0119 od ryzyka (\u201erisk-off\u201d) do bezpiecznych aktyw\u00f3w, co zdecydowanie sprzyja dolarowi ameryka\u0144skiemu jako bezpiecznej przystani. Aby zabezpieczy\u0107 to ryzyko, rekomendujemy zakup tanich, out-of-the-money opcji call na USD (put\u00f3w na EUR\/USD) jako bufora ochronnego przed nag\u0142ym zwrotem spadkowym na tej parze walutowej.<\/p>\n\n
Poza rynkiem spot FX dostrzegamy bardzo atrakcyjne mo\u017cliwo\u015bci w instrumentach pochodnych na stop\u0119 procentow\u0105, takich jak kontrakty terminowe na Euribor. Skoro rynki wyceniaj\u0105 obecnie do trzech dodatkowych podwy\u017cek st\u00f3p EBC w ci\u0105gu najbli\u017cszego roku wobec zaledwie dw\u00f3ch w przypadku Rezerwy Federalnej, kr\u00f3tkie pozycje w kontraktach na kr\u00f3tkoterminowy d\u0142ug strefy euro pozostaj\u0105 strategi\u0105 o wysokim poziomie przekonania. Ta dywergencja polityki pieni\u0119\u017cnej b\u0119dzie nadal determinowa\u0107 przep\u0142ywy kapita\u0142u, czyni\u0105c strategie oparte na krzywej rentowno\u015bci szczeg\u00f3lnie atrakcyjnymi w nadchodz\u0105cych tygodniach.<\/p>\n\n\n\n