EBC pozostawi\u0142 na lipcowym posiedzeniu trzy kluczowe stopy procentowe bez zmian, utrzymuj\u0105c stop\u0119 depozytow\u0105 na poziomie 2,25% \u2013 zgodnie z konsensusem i wycen\u0105 rynkow\u0105. Christine Lagarde powiedzia\u0142a, \u017ce perspektywy gospodarcze wr\u00f3ci\u0142y do czerwcowego scenariusza bazowego po ostatnich zmianach cen energii, a ocena ryzyk ponownie jest sp\u00f3jna z czerwcow\u0105 \u2013 po uwagach z konferencji w Sintrze, \u017ce ryzyka s\u0105 \u201ebardziej zr\u00f3wnowa\u017cone\u201d.<\/p>\n
Lagarde utrzyma\u0142a pe\u0142n\u0105 \u201eopcjonalno\u015b\u0107\u201d co do przysz\u0142ej \u015bcie\u017cki st\u00f3p i unika\u0142a wcze\u015bniejszych zobowi\u0105za\u0144. Rynki nie zareagowa\u0142y na decyzj\u0119. Wskazano oczekiwanie na finaln\u0105 podwy\u017ck\u0119 o 25 pb we wrze\u015bniu, co podnios\u0142oby stop\u0119 depozytow\u0105 do 2,50%.<\/p>\n
Poniewa\u017c EBC utrzyma\u0142 w lipcu stop\u0119 depozytow\u0105 na niezmienionym poziomie 2,25%, uwa\u017camy, \u017ce uczestnicy rynku instrument\u00f3w pochodnych powinni przygotowa\u0107 si\u0119 na finaln\u0105 podwy\u017ck\u0119 st\u00f3p o 25 pb we wrze\u015bniu. Poniewa\u017c rynek niemal nie zareagowa\u0142 na neutralny ton prezes Lagarde, kontrakty na kr\u00f3tkoterminowe stopy procentowe obecnie zani\u017caj\u0105 prawdopodobie\u0144stwo tego ruchu. Rekomendujemy budowanie pozycji korzystaj\u0105cych na wzro\u015bcie rentowno\u015bci jeszcze przed publikacjami sierpniowych danych makroekonomicznych, kt\u00f3re mog\u0105 przesun\u0105\u0107 konsensus rynkowy.<\/p>\n
Historycznie pauzy z zachowaniem \u201epe\u0142nej opcjonalno\u015bci\u201d cz\u0119sto prowadz\u0105 do gwa\u0142townych dostosowa\u0144 rynkowych po publikacji nowych danych o inflacji w strefie euro. Obecnie inflacja bazowa w us\u0142ugach w strefie euro pozostaje uporczywie wysoka \u2013 oko\u0142o 2,9% \u2013 co mo\u017ce \u0142atwo zwi\u0119kszy\u0107 presj\u0119 na bank centralny, by podj\u0105\u0142 dzia\u0142ania. Traderzy mog\u0105 wykorzysta\u0107 swapy oparte o Euro Overnight Index Average (EONIA) lub \u20acSTR (Euro Short-Term Rate), aby zdyskontowa\u0107 t\u0119 luk\u0119, poniewa\u017c bie\u017c\u0105ce wyceny nie w pe\u0142ni odzwierciedlaj\u0105 podwy\u017ck\u0119 do 2,50%.<\/p>\n
Sugerujemy zakup opcji put na wrze\u015bniowe kontrakty futures na Euribor, aby zaj\u0105\u0107 pozycj\u0119 pod t\u0119 podwy\u017ck\u0119. Poniewa\u017c zmienno\u015b\u0107 rynkowa jest obecnie relatywnie niska, te defensywne opcje s\u0105 ta\u0144sze ni\u017c zwykle. Podj\u0119cie tych dzia\u0142a\u0144 w nadchodz\u0105cych tygodniach pozwoli uchwyci\u0107 dostosowanie rentowno\u015bci, zanim szerszy rynek zareaguje na wrze\u015bniow\u0105 decyzj\u0119 EBC.<\/p>\n\n\n\n