BEA ma dokona\u0107 rewizji inflacji w ameryka\u0144skim wska\u017aniku cen PCE 30 wrze\u015bnia, r\u00f3wnolegle z publikacj\u0105 danych za sierpie\u0144; w tym samym czasie maj\u0105 zosta\u0107 opublikowane dodatkowe szczeg\u00f3\u0142y metodologiczne. Zmiany dotycz\u0105 zarz\u0105dzania portfelem, us\u0142ug prawnych oraz oprogramowania komputerowego i akcesori\u00f3w, a kategorie obj\u0119te rewizj\u0105 stanowi\u0105 3,67% koszyka PCE.<\/p>\n\n
Na podstawie obecnie przedstawionych za\u0142o\u017ce\u0144 szacunki sugeruj\u0105, \u017ce inflacja bazowa PCE w maju 2026 r. by\u0142aby o ok. 15 pb ni\u017csza ni\u017c raportowane 3,4% r\/r, natomiast w ostatnich 12 miesi\u0105cach \u015bredni wp\u0142yw na miesi\u0119czn\u0105 (m\/m) inflacj\u0119 bazow\u0105 wyni\u00f3s\u0142by ok. -1 pb. Poza us\u0142ugami zarz\u0105dzania portfelem, skorygowane miary maj\u0105 nadal w du\u017cej mierze opiera\u0107 si\u0119 na danych CPI i PPI.<\/p>\n\n
Poruszaj\u0105c si\u0119 po rynku pod koniec lipca, zalecamy uczestnikom handlu instrumentami pochodnymi zachowanie spokoju przed zaplanowan\u0105 na 30 wrze\u015bnia aktualizacj\u0105 metodologii PCE przez Bureau of Economic Analysis. Cho\u0107 majowy bazowy PCE na poziomie 3,4% wygl\u0105da\u0142by wed\u0142ug nowych zasad o 15 punkt\u00f3w bazowych ni\u017cej, jest to korekta techniczna, a nie faktyczne sch\u0142odzenie dynamiki cen konsumenckich. Uwa\u017camy, \u017ce rynek mo\u017ce pocz\u0105tkowo nadmiernie zareagowa\u0107 na optycznie ni\u017csze historyczne odczyty inflacji, co stworzy kr\u00f3tkoterminowe nieprawid\u0142owo\u015bci w wycenach instrument\u00f3w pochodnych na rynku d\u0142ugu.<\/p>\n\n
Korekty obejmuj\u0105 tylko trzy w\u0105skie kategorie \u2014 zarz\u0105dzanie portfelem, us\u0142ugi prawne oraz oprogramowanie \u2014 kt\u00f3re odpowiadaj\u0105 za zaledwie 3,67% ca\u0142ego koszyka PCE. Przy szacowanym \u015brednim miesi\u0119cznym wp\u0142ywie na bazowy PCE na poziomie zaledwie 1 pb w ci\u0105gu minionego roku, Rezerwa Federalna z bardzo du\u017cym prawdopodobie\u0144stwem nie zmieni obecnej \u015bcie\u017cki st\u00f3p procentowych. Sugerujemy, by inwestorzy nie dyskontowali bardziej go\u0142\u0119biego nastawienia Fed, poniewa\u017c decydenci bez trudu przejd\u0105 nad tymi kosmetycznymi zmianami do porz\u0105dku dziennego. <\/p>\n\n
Zamiast tego powinni\u015bmy przygotowa\u0107 si\u0119 na wykorzystanie przej\u015bciowej zmienno\u015bci na swapach inflacyjnych oraz opcjach na kr\u00f3tkoterminowe obligacje skarbowe USA, gdy opublikowane zostan\u0105 skorygowane dane. Je\u015bli algorytmy transakcyjne wywo\u0142aj\u0105 nag\u0142y rajd na rynku obligacji w reakcji na ni\u017csze historyczne odczyty, postrzegamy to jako znakomit\u0105 okazj\u0119 do zaj\u0119cia kr\u00f3tkiej pozycji w nadmiernie rozci\u0105gni\u0119tym kontrakcie. Rekomendujemy pozycjonowanie pod szybki powr\u00f3t do bazowego trendu inflacyjnego, gdy rynek w pe\u0142ni przetrawi administracyjny charakter tych rewizji BEA.<\/p>\n\n\n\n