Jen pozostaje w pobli\u017cu historycznych minim\u00f3w, a USD\/JPY przebi\u0142 tegoroczne maksima, wychodz\u0105c powy\u017cej 163,00 po ponownym wzro\u015bcie globalnych cen ropy i gazu ziemnego, kt\u00f3ry pogorszy\u0142 japo\u0144skie terms of trade w warunkach, gdy kraj jest importerem netto energii. Dodatkow\u0105 presj\u0119 wywieraj\u0105 rosn\u0105ce globalne rentowno\u015bci, a rynki rozwa\u017caj\u0105, czy Bank Japonii m\u00f3g\u0142by przyspieszy\u0107 podwy\u017ck\u0119 st\u00f3p, by ograniczy\u0107 s\u0142abo\u015b\u0107 waluty, podczas gdy perspektywa bezpo\u015bredniej interwencji nadal jest analizowana.<\/p>\n
MUFG wi\u0105\u017ce wy\u017csze koszty ropy i gazu z utrzymuj\u0105c\u0105 si\u0119 presj\u0105 na waluty o niskiej rentowno\u015bci, takie jak jen, i wskazuje, \u017ce werbalna interwencja ze strony minister finans\u00f3w Satsuki Katayamy mia\u0142a ograniczony efekt. Bank odwo\u0142uje si\u0119 do doniesie\u0144, \u017ce urz\u0119dnicy BoJ mog\u0105 by\u0107 otwarci na szybsze dzia\u0142ania ni\u017c zak\u0142ada konsensus, jednocze\u015bnie argumentuj\u0105c, \u017ce samo zacie\u015bnienie krajowej polityki mo\u017ce nie wystarczy\u0107. Commerzbank nieznacznie podni\u00f3s\u0142 kr\u00f3tkoterminow\u0105 \u015bcie\u017ck\u0119 USD\/JPY, ale nadal oczekuje umocnienia jena do ko\u0144ca przysz\u0142ego roku oraz zak\u0142ada, \u017ce obni\u017cki st\u00f3p Fed w przysz\u0142ym roku b\u0119d\u0105 ci\u0105\u017cy\u0107 na dolarze. W \u015brednim terminie widzi USD\/JPY w kierunku 145,00.<\/p>\n
Przy USD\/JPY notowanym powy\u017cej kluczowego poziomu 163,00 i cenach ropy Brent utrzymuj\u0105cych si\u0119 w pobli\u017cu 88 USD za bary\u0142k\u0119 presja na jena osi\u0105ga punkt krytyczny. Ta inflacja nap\u0119dzana energi\u0105 nadal obci\u0105\u017ca japo\u0144ski bilans handlowy, pozostawiaj\u0105c walut\u0119 bardzo podatn\u0105 na wahania w najbli\u017cszym czasie. Uwa\u017camy, \u017ce traderzy na rynku instrument\u00f3w pochodnych powinni przygotowa\u0107 si\u0119 na podwy\u017cszon\u0105 zmienno\u015b\u0107 w nadchodz\u0105cych tygodniach, gdy rynek testuje te historyczne poziomy.<\/p>\n
Wobec narastaj\u0105cych spekulacji o podwy\u017cce st\u00f3p Banku Japonii we wrze\u015bniu, r\u00f3\u017cnica rentowno\u015bci mi\u0119dzy USA a Japoni\u0105 zaczyna wykazywa\u0107 oznaki zmiany. Obecnie rentowno\u015b\u0107 10-letnich obligacji skarbowych USA oscyluje w okolicach 4,3%, podczas gdy 10-letnie japo\u0144skie obligacje rz\u0105dowe wzros\u0142y do 1,1%, co oznacza powoli zaw\u0119\u017caj\u0105cy si\u0119 spread. Sugerujemy koncentrowanie si\u0119 na kr\u00f3tkoterminowych kontraktach opcyjnych, aby wykorzysta\u0107 to napi\u0119cie rynkowe przed kolejnymi oficjalnymi komunikatami bank\u00f3w centralnych w sprawie polityki.<\/p>\n
Aby zabezpieczy\u0107 si\u0119 przed nag\u0142ymi, gwa\u0142townymi interwencjami walutowymi ze strony japo\u0144skich decydent\u00f3w, rekomendujemy zakup kr\u00f3tkoterminowych opcji put na USD\/JPY. Dane historyczne pokazuj\u0105, \u017ce gdy Ministerstwo Finans\u00f3w interweniowa\u0142o w przesz\u0142o\u015bci \u2014 wydaj\u0105c rekordowe 9,8 bln jen\u00f3w w po\u0142owie 2024 r. \u2014 rynek notowa\u0142 natychmiastowe spadki rz\u0119du kilkuset pips\u00f3w. Zastosowanie takich opcji pozwala uchwyci\u0107 dynamiczne ruchy spadkowe przy \u015bci\u015ble ograniczonym ryzyku.<\/p>\n
W uj\u0119ciu d\u0142ugoterminowym preferujemy otwieranie strategii typu calendar spread lub zakup opcji put o d\u0142u\u017cszym terminie zapadalno\u015bci, z celem na powr\u00f3t w kierunku 145,00 do przysz\u0142ego roku. W miar\u0119 jak Rezerwa Federalna b\u0119dzie zbli\u017ca\u0107 si\u0119 do obni\u017cek st\u00f3p, oczekuje si\u0119 os\u0142abienia fundamentalnej si\u0142y dolara. Takie podej\u015bcie dwutorowe pozwala jednocze\u015bnie korzysta\u0107 z kr\u00f3tkoterminowego ryzyka interwencji oraz pozycjonowa\u0107 si\u0119 pod potencjalne odwr\u00f3cenie trendu w kolejnych kwarta\u0142ach.<\/p>\n\n\n\n