Japo\u0144ski jen pozostaje historycznie s\u0142aby \u2013 USD\/JPY utrzymuje si\u0119 powy\u017cej 162, a EUR\/JPY jest blisko 186. Commerzbank skorygowa\u0142 kr\u00f3tkoterminow\u0105 ocen\u0119 w kierunku nieco s\u0142abszej waluty, ale nadal zak\u0142ada stopniowe umocnienie w kolejnych kwarta\u0142ach wraz ze zmian\u0105 fundament\u00f3w i r\u00f3\u017cnic w stopach procentowych.<\/p>\n
W d\u0142u\u017cszym horyzoncie Commerzbank oczekuje spadku USD\/JPY w kierunku 145 oraz zej\u015bcia EUR\/JPY w stron\u0119 175 do ko\u0144ca 2027 r. Raport osadza r\u00f3wnie\u017c \u015bcie\u017ck\u0119 jena w kontek\u015bcie zmieniaj\u0105cych si\u0119 oczekiwa\u0144 wobec polityki pieni\u0119\u017cnej USA: Commerzbank nie prognozuje w tym roku podwy\u017cki stopy referencyjnej Fed i zak\u0142ada ci\u0119cia w przysz\u0142ym roku. Taka kombinacja ci\u0105\u017cy\u0142aby dolarowi ameryka\u0144skiemu i pozostawia\u0142a przestrze\u0144 do szybszych wzrost\u00f3w jena wobec dolara ni\u017c wobec euro.<\/p>\n
Uwa\u017camy, \u017ce inwestorzy na rynku instrument\u00f3w pochodnych powinni aktywnie pozycjonowa\u0107 si\u0119 pod odbicie jena w nadchodz\u0105cych tygodniach. Cho\u0107 jen pozostaje wyj\u0105tkowo s\u0142aby \u2013 USD\/JPY oscyluje powy\u017cej 162, a EUR\/JPY w okolicach 186 \u2013 zachodzi ju\u017c strukturalna zmiana. Spodziewamy si\u0119 gwa\u0142townego zwrotu, gdy nastroje rynkowe nadrobi\u0105 zaleg\u0142o\u015bci wzgl\u0119dem zmieniaj\u0105cych si\u0119 reali\u00f3w gospodarczych.<\/p>\n
Historycznie to zaw\u0119\u017canie r\u00f3\u017cnic st\u00f3p procentowych by\u0142o najsilniejszym katalizatorem umocnienia jena, cz\u0119sto wywo\u0142uj\u0105c szybkie rajdy wynikaj\u0105ce z zamykania kr\u00f3tkich pozycji. W miar\u0119 jak Rezerwa Federalna kontynuuje cykl obni\u017cek, a Bank Japonii utrzymuje kurs normalizacji polityki, niezwykle popularny carry trade na jenie traci na atrakcyjno\u015bci. Szacujemy, \u017ce te czynniki sprowadz\u0105 USD\/JPY w okolice 145, a EUR\/JPY w okolice 175 do ko\u0144ca 2027 r.<\/p>\n
Inwestorzy powinni rozwa\u017cy\u0107 zakup \u015brednioterminowych opcji put na USD\/JPY, aby wykorzysta\u0107 oczekiwany ruch spadkowy przy jednoczesnej ochronie przed kr\u00f3tkoterminow\u0105 zmienno\u015bci\u0105. Alternatywnie sugerujemy wdro\u017cenie strategii bear call spread na EUR\/JPY, by skorzysta\u0107 na oczekiwanym spadku tej pary. Takie podej\u015bcie pozwala wykorzysta\u0107 zmian\u0119 sentymentu, zanim szeroki rynek w pe\u0142ni zdyskontuje aprecjacj\u0119 jena.<\/p>\n\n\n\n