Bazowa inflacja w Meksyku w pierwszej po\u0142owie lipca wzros\u0142a o 0,16%, zgodnie z prognozami. Odczyt wskazuje na stabilne, utrzymuj\u0105ce si\u0119 presje cenowe w tym okresie, bez odchylenia od oczekiwa\u0144 rynkowych.<\/p>\n
Dane za p\u00f3\u0142 miesi\u0105ca stanowi\u0105 wczesny sygna\u0142 szerszych trend\u00f3w inflacyjnych i b\u0119d\u0105 obserwowane wraz z nadchodz\u0105cymi danymi za ca\u0142y miesi\u0105c oraz komunikacj\u0105 w\u0142adz monetarnych w celu potwierdzenia dynamiki inflacji bazowej.<\/p>\n
Poniewa\u017c bazowa inflacja w Meksyku w pierwszej po\u0142owie lipca wypad\u0142a zgodnie z oczekiwaniami na poziomie 0,16%, uwa\u017camy, \u017ce bank centralny, Banco de M\u00e9xico, ma jasn\u0105 \u015bcie\u017ck\u0119 do kontynuacji obni\u017cek st\u00f3p procentowych. Tak stabilny odczyt sugeruje, \u017ce presje cenowe w uj\u0119ciu bazowym wygasaj\u0105 w kierunku oficjalnego celu banku na poziomie 3,0%. Oczekujemy, \u017ce to stabilne t\u0142o makroekonomiczne zach\u0119ci decydent\u00f3w do obni\u017cenia stopy referencyjnej na najbli\u017cszym posiedzeniu w sierpniu.<\/p>\n
Dla trader\u00f3w instrument\u00f3w pochodnych najbardziej bezpo\u015bredni\u0105 strategi\u0105 jest ekspozycja na swapy stopy procentowej oparte o meksyka\u0144sk\u0105 stop\u0119 TIIE. Skoro bank centralny jest gotowy do \u0142agodzenia polityki pieni\u0119\u017cnej, rekomendujemy zajmowanie pozycji \u201ereceive fixed\u201d (odbi\u00f3r sta\u0142ej stopy) w kr\u00f3tkim i \u015brednim terminie w kontraktach TIIE. Historycznie, gdy inflacja bazowa wypada zgodnie z oczekiwaniami, rentowno\u015bci swap\u00f3w szybko dostosowuj\u0105 si\u0119 w d\u00f3\u0142, poniewa\u017c rynek wycenia bardziej agresywny cykl ci\u0119\u0107 st\u00f3p.<\/p>\n
Dostrzegamy te\u017c atrakcyjn\u0105 okazj\u0119 na meksyka\u0144skich obligacjach skarbowych, znanych jako Mbonos, szczeg\u00f3lnie w segmencie zapadalno\u015bci pi\u0119\u0107\u2013dziesi\u0119\u0107 lat. W miar\u0119 spadku rentowno\u015bci w reakcji na ni\u017csze oczekiwania dotycz\u0105ce st\u00f3p, ceny Mbonos b\u0119d\u0105 rosn\u0105\u0107, co czyni d\u0142ugie pozycje lub opcje call na te obligacje potencjalnie bardzo dochodowymi. Podczas wcze\u015bniejszych faz \u0142agodzenia, m.in. gdy bank centralny rozpocz\u0105\u0142 ci\u0119cia po historycznym szczycie stopy na poziomie 11,25%, instrumenty pochodne na obligacje przynosi\u0142y istotne zwroty wraz z kompresj\u0105 rentowno\u015bci.<\/p>\n
Na koniec sugerujemy, aby traderzy instrument\u00f3w pochodnych uwa\u017cnie przyjrzeli si\u0119 rynkowi opcji na meksyka\u0144skie peso (MXN). Ni\u017csze stopy procentowe zwykle zmniejszaj\u0105 atrakcyjno\u015b\u0107 peso dla inwestor\u00f3w realizuj\u0105cych strategie carry trade, co mo\u017ce prze\u0142o\u017cy\u0107 si\u0119 na \u0142agodn\u0105 deprecjacj\u0119 waluty w kr\u00f3tkim terminie. Aby to wykorzysta\u0107, warto rozwa\u017cy\u0107 zakup opcji call na par\u0119 USD\/MXN jako zabezpieczenie przed s\u0142abszym peso w miar\u0119 zaw\u0119\u017cania si\u0119 r\u00f3\u017cnicy st\u00f3p procentowych mi\u0119dzy Meksykiem a USA.<\/p>\n\n\n\n