Rentowno\u015bci w strefie euro wzros\u0142y do nowych tegorocznych maksim\u00f3w przed posiedzeniem Europejskiego Banku Centralnego, poniewa\u017c rynki przyjmuj\u0105 bardziej jastrz\u0119bi\u0105 \u015bcie\u017ck\u0119 st\u00f3p w reakcji na mocniejsze ceny energii. Wyceny implikuj\u0105 2\u20133 dodatkowe podwy\u017cki st\u00f3p EBC w ci\u0105gu najbli\u017cszego roku, a kolejny ruch we wrze\u015bniu jest niemal w pe\u0142ni zdyskontowany; dla por\u00f3wnania rynek w USA wycenia oko\u0142o dw\u00f3ch podwy\u017cek Rezerwy Federalnej w tym samym horyzoncie. Kr\u00f3tkoterminowe rentowno\u015bci w Europie ros\u0142y szybciej ni\u017c w USA, co zwi\u0119kszy\u0142o r\u00f3\u017cnice rentowno\u015bci wobec dolara.<\/p>\n
Notatka wskazuje te\u017c na ograniczone pole manewru Christine Lagarde, aby przeciwstawi\u0107 si\u0119 oczekiwaniom wielu podwy\u017cek w sytuacji narastaj\u0105cych ryzyk inflacyjnych. Wy\u017csze koszty energii s\u0105 wskazywane jako czynnik, kt\u00f3ry mo\u017ce podnie\u015b\u0107 ryzyko dalszego zacie\u015bniania w p\u00f3\u017aniejszej cz\u0119\u015bci roku, a jednocze\u015bnie zwi\u0119ksza\u0107 ryzyka spadkowe dla wzrostu w strefie euro. Gospodarka strefy euro jak dot\u0105d radzi\u0142a sobie jednak lepiej, ni\u017c oczekiwano, mimo szoku cen energii.<\/p>\n
Widzimy atrakcyjn\u0105 okazj\u0119 w nadchodz\u0105cych tygodniach, by pozycjonowa\u0107 si\u0119 na silniejsze euro, poniewa\u017c rentowno\u015bci obligacji w strefie euro wspinaj\u0105 si\u0119 na nowe maksima. W miar\u0119 jak rynek coraz wyra\u017aniej wycenia dodatkowe zacie\u015bnienie ze strony Europejskiego Banku Centralnego do wrze\u015bnia, r\u00f3\u017cnica rentowno\u015bci przesuwa si\u0119 na korzy\u015b\u0107 wsp\u00f3lnej waluty wzgl\u0119dem dolara ameryka\u0144skiego. Inwestorzy na instrumentach pochodnych powinni rozwa\u017cy\u0107 budowanie d\u0142ugich pozycji w euro (EUR\/USD) poprzez opcje call, aby wykorzysta\u0107 t\u0119 wzrostow\u0105 dynamik\u0119.<\/p>\n
To jastrz\u0119bie przesuni\u0119cie jest w du\u017cej mierze nap\u0119dzane ponownym wzrostem koszt\u00f3w energii \u2014 ropa Brent niedawno przebi\u0142a 85 USD za bary\u0142k\u0119 w lipcu 2026 r., wskrzeszaj\u0105c obawy o wt\u00f3rn\u0105 inflacj\u0119. Dane historyczne z poprzednich szok\u00f3w energetycznych pokazuj\u0105, \u017ce gdy inflacja przyspiesza, EBC cz\u0119sto utrzymuje bardziej agresywn\u0105 postaw\u0119 ni\u017c Rezerwa Federalna. Uwa\u017camy, \u017ce inwestorzy mog\u0105 wykorzysta\u0107 strategie bull call spread, aby ograniczy\u0107 ryzyko spadku, jednocze\u015bnie pozycjonuj\u0105c si\u0119 pod potencjaln\u0105 wrze\u015bniow\u0105 podwy\u017ck\u0119 st\u00f3p.<\/p>\n
Rekomendujemy r\u00f3wnie\u017c koncentracj\u0119 na kr\u00f3tkoterminowych instrumentach pochodnych na stopy procentowe, takich jak kontrakty futures na Euribor, kt\u00f3re obecnie niedoszacowuj\u0105 prawdopodobie\u0144stwo utrzymania si\u0119 wy\u017cszych st\u00f3p przez d\u0142u\u017cszy czas. Implikiowana zmienno\u015b\u0107 na rynku st\u00f3p pozostaje relatywnie niska, co oferuje atrakcyjny punkt wej\u015bcia dla tych, kt\u00f3rzy zabezpieczaj\u0105 si\u0119 przed jastrz\u0119bim EBC. Zakup ochronnych opcji put na kontrakty futures na obligacje rz\u0105dowe strefy euro m\u00f3g\u0142by zabezpieczy\u0107 portfele przed dalszymi skokami rentowno\u015bci.<\/p>\n
Cho\u0107 wy\u017csze ceny energii stanowi\u0105 ryzyko dla wzrostu gospodarczego w strefie euro, ostatnie dane pokazuj\u0105ce stabilne tempo wzrostu PKB na poziomie 0,3% sugeruj\u0105, \u017ce gospodarka na razie jest w stanie ud\u017awign\u0105\u0107 t\u0119 presj\u0119. Strategie na instrumentach pochodnych powinny zatem wykorzystywa\u0107 zmienno\u015b\u0107, stosuj\u0105c straddle lub strangle na g\u0142\u00f3wnych parach walutowych z euro przed nadchodz\u0105cymi decyzjami bank\u00f3w centralnych. Oczekujemy, \u017ce euro pozostanie dobrze wspierane tak d\u0142ugo, jak decydenci polityki pieni\u0119\u017cnej b\u0119d\u0105 pozostawia\u0107 otwart\u0105 furtk\u0119 do dalszego zacie\u015bniania.<\/p>\n\n\n\n