Ameryka\u0144skie wyniki sp\u00f3\u0142ek technologicznych po zamkni\u0119ciu rynku nada\u0142y ostro\u017cny ton, mimo \u017ce nag\u0142\u00f3wki sugerowa\u0142y \u201epobicia\u201d oczekiwa\u0144. Alphabet pokaza\u0142 przychody z wy\u0142\u0105czeniem TAC na poziomie 103,6 mld USD wobec 101,2 mld USD konsensusu; dynamika przychod\u00f3w Cloud przyspieszy\u0142a do 82% r\/r, a aplikacja Gemini osi\u0105gn\u0119\u0142a 950 mln MAU, jednak akcje spad\u0142y o ok. 3% po podniesieniu wytycznych capex do 195\u2013215 mld USD, podczas gdy inna pozycja wskazywa\u0142a wzrost w FY26 o 8% do 195\u2013205 mld USD. Tesla zni\u017ckowa\u0142a o ok. 4% po tym, jak skorygowany EPS 0,33 USD nie dowi\u00f3z\u0142 0,51 USD oczekiwanych; mar\u017ca operacyjna w segmencie automotive wynios\u0142a 1,4%, a wolne przep\u0142ywy pieni\u0119\u017cne -1,09 mld USD, przy jednoczesnym podniesieniu capex do ponad 25 mld USD. OpenAI podnios\u0142o prognoz\u0119 wydatk\u00f3w na chmur\u0119 do 2030 r. do 750 mld USD z 600 mld USD; IBM obni\u017cy\u0142 wzrost przychod\u00f3w w FY26 do 4\u20135%, natomiast ServiceNow podni\u00f3s\u0142 prognoz\u0119 przychod\u00f3w subskrypcyjnych w FY26 do 15,77 mld USD, +21% w uj\u0119ciu sta\u0142ych kurs\u00f3w. Europa otworzy\u0142a si\u0119 spadkami: FTSE -0,08% do 10 708,21 i FTSE MIB -1,43% do 52 036,00, po tym jak STMicroelectronics spad\u0142o -13,5% po wskazaniu przychod\u00f3w w 3Q na 3,70 mld USD, a Soitec ros\u0142o nawet o 22%; BNP Paribas i UniCredit by\u0142y ni\u017cej, Nestl\u00e9 spad\u0142o -6,5%, a Roche wzros\u0142o +2,5%.<\/p>\n
Geopolityka kszta\u0142towa\u0142a rynek stopy procentowej i surowc\u00f3w. US CENTCOM odnotowa\u0142 12. kolejn\u0105 noc uderze\u0144 na Iran, doniesienia wskazywa\u0142y na pierwsz\u0105 misj\u0119 B-1, a Iran ostrzela\u0142 bazy USA w Kuwejcie, przy czym kuwejcka obrona przeciwlotnicza przechwyci\u0142a drony; IRGC przekaza\u0142, \u017ce jeden z trzech tankowc\u00f3w stan\u0105\u0142 w ogniu na po\u0142udnie od Ormuzu, podczas gdy Huti twierdzili, \u017ce uderzyli w saudyjskie tankowce na Morzu Czerwonym, w tym Enceli\u0119, a za\u0142oga jest bezpieczna. Brent zyska\u0142 ok. 3,8% do 97,6 USD, a p\u00f3\u017aniej +4,1%, WTI +3,3%, podczas gdy rentowno\u015bci osi\u0105gn\u0119\u0142y dwu-miesi\u0119czne maksima: Bund 10Y 3,20%, OAT 4,01%, gilts 5,08%, Treasuries 4,68%, JGB 2,75%; z\u0142oto spad\u0142o o 1%, a p\u00f3\u017aniej -0,8%. Oczekiwano, \u017ce EBC utrzyma stopy o 12:15 GMT; rynek wycenia\u0142 ok. 5% szans na podwy\u017ck\u0119 w tym tygodniu oraz ok. 84\u201390% na ruch o 25 pb we wrze\u015bniu; EUR\/USD by\u0142o 1,1425, GBP\/USD 1,3375 przy wycenie 75 pb w horyzoncie 12 miesi\u0119cy, a USD\/JPY wzr\u00f3s\u0142 powy\u017cej 163,40. W danych: PKB Korei P\u0142d. w 2Q wzros\u0142o o 0,6% k\/k i 3,7% r\/r, Australia doda\u0142a 76,3 tys. miejsc pracy przy bezrobociu 4,4%, rejestracje nowych aut w UE27 w czerwcu wzros\u0142y o 13,6% wobec 3,2% wcze\u015bniej, a produkcja przemys\u0142owa Tajwanu wzros\u0142a o 23,0% r\/r.<\/p>\n
Powinni\u015bmy przygotowa\u0107 si\u0119 na utrzymuj\u0105cy si\u0119 szok cenowy na ropie, poniewa\u017c Brent zbli\u017ca si\u0119 do 100 USD za bary\u0142k\u0119 w zwi\u0105zku z eskalacj\u0105 konflikt\u00f3w na Morzu Czerwonym i w rejonie Cie\u015bniny Ormuz. Historycznie, podczas geopolitycznych szok\u00f3w poda\u017cowych, takich jak kryzys energetyczny w 2022 r., wolumen opcji call na rop\u0119 wzrasta\u0142 o ponad 45%, gdy uczestnicy rynku zabezpieczali si\u0119 przed nag\u0142ymi zak\u0142\u00f3ceniami. Rekomendujemy zakup out-of-the-money opcji call na Brent, aby skorzysta\u0107 z potencjalnych dalszych wzrost\u00f3w wraz z rozszerzaniem si\u0119 ryzyk morskich.<\/p>\n
Przy globalnych rentowno\u015bciach obligacji na wielomiesi\u0119cznych maksimach \u2014 m.in. gilts 10Y na poziomie 5,08% oraz ameryka\u0144skich Treasuries 10Y przy 4,68% \u2014 musimy liczy\u0107 si\u0119 z utrzymuj\u0105c\u0105 si\u0119 presj\u0105 na wzrost st\u00f3p. Historycznie, gdy rentowno\u015bci gilts przekraczaj\u0105 5%, indeksy zmienno\u015bci rynku d\u0142ugu, takie jak MOVE, cz\u0119sto rosn\u0105 powy\u017cej 120 pkt. Sugerujemy zakup opcji put na kontrakty futures na d\u0142ugoterminowe obligacje skarbowe, aby skorzysta\u0107 na spadku cen obligacji w sytuacji, gdy banki centralne mierz\u0105 si\u0119 z odnowion\u0105, nap\u0119dzan\u0105 energi\u0105 presj\u0105 inflacyjn\u0105.<\/p>\n
Ostry kontrast mi\u0119dzy ogromnymi nak\u0142adami na infrastruktur\u0119 AI a s\u0142abszymi bie\u017c\u0105cymi zwrotami powoduje silne wahania w sektorze technologicznym, co by\u0142o wida\u0107 po t\u0105pni\u0119ciu STMicroelectronics o 15%. Gdy duzi gracze technologiczni podnosz\u0105 cele capex, a wolne przep\u0142ywy pieni\u0119\u017cne kurcz\u0105 si\u0119, implikowana zmienno\u015b\u0107 w indeksach technologicznych historycznie ro\u015bnie o 15\u201320% w kolejnych tygodniach. Ten uk\u0142ad mo\u017cna wykorzysta\u0107 poprzez zakup strategii straddle na ETF-y p\u00f3\u0142przewodnikowe lub akcje hyperskalowych sp\u00f3\u0142ek technologicznych przed nadchodz\u0105cymi publikacjami wynik\u00f3w.<\/p>\n
Oczekujemy presji spadkowej na euro, poniewa\u017c rynek pozostaje niebezpiecznie spokojny wobec konfliktu na Bliskim Wschodzie, nawet gdy EBC przygotowuje si\u0119 na potencjaln\u0105 podwy\u017ck\u0119 st\u00f3p we wrze\u015bniu. Historycznie, szoki energetyczne silnie obci\u0105\u017caj\u0105 gospodark\u0119 strefy euro, cz\u0119sto sprowadzaj\u0105c EUR\/USD o 2\u20133% w tygodniach po du\u017cym skoku cen ropy. Warto rozwa\u017cy\u0107 zakup opcji put na EUR\/USD jako zabezpieczenie przed eskalacj\u0105 geopolityczn\u0105 i spowolnieniem gospodarczym w Europie.<\/p>\n\n\n\n