Michiel Tukker z ING oczekuje, \u017ce Europejski Bank Centralny na nadchodz\u0105cym posiedzeniu pozostawi stop\u0119 depozytow\u0105 bez zmian na poziomie 2,25%, natomiast podwy\u017cka we wrze\u015bniu jest postrzegana jako prawdopodobna w zwi\u0105zku ze wzrostem cen ropy. Rynek wycenia ok. 23 pb, mimo \u017ce dotychczasow\u0105 praktyk\u0105 EBC by\u0142o wcze\u015bniejsze sygnalizowanie ruch\u00f3w, co zmniejsza szanse na natychmiastow\u0105 zmian\u0119, gdy w przypadku tego posiedzenia nie jest ona obecnie wyceniana jako podwy\u017cka.<\/p>\n\n
D\u0142ugoterminowe oczekiwania inflacyjne s\u0105 opisywane jako dobrze zakotwiczone w pobli\u017cu celu, a 10-letni swap inflacyjny wynosi 2,2% po wzro\u015bcie wywo\u0142anym dro\u017csz\u0105 rop\u0105. Przy ograniczonej ilo\u015bci nowych danych inflacyjnych, kt\u00f3re mog\u0142yby uzasadnia\u0107 zacie\u015bnienie w kr\u00f3tkim terminie, obecne pozycjonowanie rynkowe zak\u0142ada ju\u017c niemal trzy podwy\u017cki w ci\u0105gu najbli\u017cszego roku, co pozostawia niewielkie pole do dalszego przeszacowania. Ruch o 25 pb na najbli\u017cszym posiedzeniu jest traktowany jako ryzyko ogonowe, cho\u0107 by\u0142by raczej interpretowany jako przyspieszenie wrze\u015bniowego kroku ni\u017c sygna\u0142 szerszej zmiany w polityce.<\/p>\n\n
Nale\u017cy oczekiwa\u0107, \u017ce Europejski Bank Centralny utrzyma stop\u0119 depozytow\u0105 na poziomie 2,25% na najbli\u017cszym posiedzeniu, jednak uczestnicy rynku instrument\u00f3w pochodnych musz\u0105 przygotowa\u0107 si\u0119 na wrze\u015bniow\u0105 podwy\u017ck\u0119. Przy cenach ropy Brent oscyluj\u0105cych wok\u00f3\u0142 83 USD za bary\u0142k\u0119 oraz utrzymuj\u0105cej si\u0119 wysokiej zmienno\u015bci na rynku energii, presja inflacyjna ponownie narasta. W konsekwencji rynek zdyskontowa\u0142 ju\u017c oko\u0142o 23-punktow\u0105 podwy\u017ck\u0119 bazow\u0105 na wrzesie\u0144, co sprawia, \u017ce wszelkie natychmiastowe zak\u0142ady na go\u0142\u0119bi scenariusz s\u0105 obarczone du\u017cym ryzykiem.<\/p>\n\n
Odradzamy zajmowanie pozycji wbrew obecnej jastrz\u0119biej wycenie rynkowej, poniewa\u017c w horyzoncie najbli\u017cszych 12 miesi\u0119cy wyceniane s\u0105 ju\u017c niemal trzy podwy\u017cki st\u00f3p. Stawki swap\u00f3w inflacyjnych dla strefy euro na termin 10-letni utrzymuj\u0105 si\u0119 w pobli\u017cu 2,2%, co potwierdza, \u017ce d\u0142ugoterminowe oczekiwania pozostaj\u0105 na razie wzgl\u0119dnie dobrze zakotwiczone. Jednocze\u015bnie kr\u00f3tkoterminowe pozycjonowanie sugeruje, \u017ce ka\u017cdy nag\u0142y spadek cen ropy mo\u017ce szybko \u201eprzetrzepa\u0107\u201d trader\u00f3w pr\u00f3buj\u0105cych wyprzedzi\u0107 ewentualne \u0142agodzenie polityki.<\/p>\n\n
Istnieje niewielkie ryzyko ogonowe nieoczekiwanej podwy\u017cki o 25 punkt\u00f3w bazowych na najbli\u017cszym posiedzeniu. Je\u015bli do tego dojdzie, oczekujemy, \u017ce rynek potraktuje to raczej jako przyspieszenie wrze\u015bniowego ruchu ni\u017c pocz\u0105tek bardziej agresywnego cyklu zacie\u015bniania. Traderzy instrument\u00f3w pochodnych powinni koncentrowa\u0107 si\u0119 na utrzymywaniu pozycji neutralnych do lekko jastrz\u0119bich, wykorzystuj\u0105c opcje do zabezpieczenia przed nag\u0142ymi, wywo\u0142anymi rop\u0105 skokami.<\/p>\n\n\n\n