Kontrakty terminowe na ameryka\u0144skie indeksy lekko spad\u0142y po tym, jak Alphabet podni\u00f3s\u0142 prognoz\u0119 nak\u0142ad\u00f3w inwestycyjnych na 2026 r. do nawet 205 mld USD z 190 mld USD. Akcje sp\u00f3\u0142ki zni\u017ckowa\u0142y w handlu posesyjnym o ponad 3%, a futures na Nasdaq 100 spad\u0142y o 0,6%. Azjatycki \u0142a\u0144cuch dostaw z\u0142apa\u0142 jednak wiatr w \u017cagle: po\u0142udniowokorea\u0144ski Kospi wzr\u00f3s\u0142 o 4,4% w oczekiwaniu na silniejszy popyt na uk\u0142ady scalone, serwery, sprz\u0119t sieciowy i infrastruktur\u0119 energetyczn\u0105, nawet gdy STMicroelectronics mocno os\u0142ab\u0142 po publikacji prognozy sprzeda\u017cy na III kwarta\u0142 poni\u017cej oczekiwa\u0144. Uwaga rynku przesuwa si\u0119 z narracji wok\u00f3\u0142 akcji na mechanik\u0119 finansowania: szybszy wzrost capexu naciska na wolne przep\u0142ywy pieni\u0119\u017cne i zwi\u0119ksza emisj\u0119 d\u0142ugu, co sk\u0142ania do baczniejszej analizy wska\u017anik\u00f3w pokrycia, ekspozycji na duration oraz wp\u0142ywu poda\u017cy papier\u00f3w inwestycyjnej jako\u015bci (investment grade).<\/p>\n\n
Energia dok\u0142ada drugie ograniczenie. Ropa Brent wzros\u0142a pi\u0105ty dzie\u0144 z rz\u0119du powy\u017cej 97 USD po atakach na dwa saudyjskie statki na Morzu Czerwonym, przywracaj\u0105c w zasi\u0119g 100 USD i podnosz\u0105c baz\u0119 kosztow\u0105 dla centr\u00f3w danych, podczas gdy wy\u017csze rentowno\u015bci zwi\u0119kszaj\u0105 stopy dyskontowe dla odleg\u0142ych w czasie przep\u0142yw\u00f3w pieni\u0119\u017cnych. Na rynku FX t\u0142o pozostawa\u0142o spokojne, cho\u0107 norweska korona utrzymywa\u0142a si\u0142\u0119. Decyzja ECB oraz odnowione ryzyko energetyczne ci\u0105\u017cy\u0142y nad EUR\/USD; jako potencjalny poziom spadkowy wskazywano 1,1380. Australijski raport z rynku pracy za czerwiec pokaza\u0142 wzrost zatrudnienia o 76 tys. przy stabilnej stopie bezrobocia na poziomie 4,4%, co wspiera\u0142o dolara australijskiego; AUD\/USD opisywano jako par\u0119 maj\u0105c\u0105 przestrze\u0144 do doj\u015bcia do 0,73 do ko\u0144ca roku.<\/p>\n\n
W nadchodz\u0105cych tygodniach musimy dostosowa\u0107 strategie na instrumentach pochodnych, poniewa\u017c ogromna prognoza capexu Alphabetu na poziomie 205 mld USD przesuwa uwag\u0119 rynku z hype\u2019u wok\u00f3\u0142 AI na twarde mar\u017ce zysk\u00f3w. W miar\u0119 jak giganci technologiczni coraz cz\u0119\u015bciej finansuj\u0105 t\u0119 infrastruktur\u0119 d\u0142ugiem, a nie got\u00f3wk\u0105, powinni\u015bmy rozwa\u017cy\u0107 zakup opcji put na przewarto\u015bciowanych hyperscaler\u00f3w, kt\u00f3rych wolne przep\u0142ywy pieni\u0119\u017cne znajduj\u0105 si\u0119 pod presj\u0105. Z kolei selektywnie mo\u017cna celowa\u0107 w opcje call na kluczowych azjatyckich producent\u00f3w p\u00f3\u0142przewodnik\u00f3w, kt\u00f3rzy \u201ezabezpieczaj\u0105\u201d natychmiastowe przep\u0142ywy pieni\u0119\u017cne dzi\u0119ki tej fali wydatk\u00f3w.<\/p>\n\n
Ryzyko wybicia ropy Brent powy\u017cej 97 USD w kierunku 100 USD za bary\u0142k\u0119 dodaje niebezpieczn\u0105 warstw\u0119 ryzyka inflacyjnego, kt\u00f3ra bezpo\u015brednio \u015bciska energoch\u0142onne operacje technologiczne. Dane Mi\u0119dzynarodowej Agencji Energetycznej (IEA) wskazuj\u0105, \u017ce globalne zu\u017cycie energii elektrycznej przez centra danych ma przekroczy\u0107 1000 TWh do 2026 r., co czyni sektor technologiczny wysoce wra\u017cliwym na wzrost koszt\u00f3w energii. Rekomendujemy zabezpieczenie tej presji energetycznej poprzez zakup kr\u00f3tkoterminowych opcji call na kontrakty futures na Brent lub zaj\u0119cie d\u0142ugich pozycji w zmienno\u015bci sektora energetycznego.<\/p>\n\n
Na rynku walutowym widzimy wyra\u017an\u0105 okazj\u0119 do wykorzystania zmieniaj\u0105cych si\u0119 cen surowc\u00f3w poprzez ukierunkowane opcje walutowe. Preferujemy zastosowanie trzy- do czteromiesi\u0119cznych opcji call na norwesk\u0105 koron\u0119 wzgl\u0119dem franka szwajcarskiego, aby uchwyci\u0107 r\u00f3\u017cnic\u0119 wynikaj\u0105c\u0105 z energetycznej premii dochodowo\u015bci. Jednocze\u015bnie powinni\u015bmy przygotowa\u0107 si\u0119 na potencjalny spadek EUR\/USD w kierunku 1,1380 poprzez zakup opcji put, a jednocze\u015bnie wykorzystywa\u0107 opcje call, aby gra\u0107 pod odporn\u0105 si\u0142\u0119 dolara australijskiego.<\/p>\n\n
W miar\u0119 jak sp\u00f3\u0142ki technologiczne emituj\u0105 wi\u0119cej d\u0142ugu na finansowanie ogromnych potrzeb infrastrukturalnych, zmienno\u015b\u0107 na rynku obligacji prawdopodobnie przeleje si\u0119 na derywaty akcyjne. Dane historyczne wskazuj\u0105, \u017ce okresy wysokiej emisji d\u0142ugu korporacyjnego w po\u0142\u0105czeniu z podwy\u017cszonymi cenami energii mog\u0105 obni\u017ca\u0107 wyceny sp\u00f3\u0142ek technologicznych o 5%\u20138% w kolejnych kwarta\u0142ach. Powinni\u015bmy pozycjonowa\u0107 si\u0119 pod to przesuni\u0119cie, kupuj\u0105c zmienno\u015b\u0107 poprzez strategie straddle na g\u0142\u00f3wnych indeksach technologicznych, chroni\u0105c portfele przed nag\u0142ymi wahaniami rynku.<\/p>\n\n\n\n