Napi\u0119cia mi\u0119dzy USA a Iranem ponownie wzros\u0142y, podnosz\u0105c ryzyko dla infrastruktury energetycznej oraz ruchu tankowc\u00f3w przez Cie\u015bnin\u0119 Ormuz, podczas gdy Teheran ostrzeg\u0142 te\u017c firmy \u017ceglugowe przed korzystaniem z tras omijaj\u0105cych Ormuz. Po za\u0142amaniu si\u0119 memorandum o zawieszeniu broni USA\u2013Iran, podpisanego w czerwcu, ruch tankowc\u00f3w przez cie\u015bnin\u0119 gwa\u0142townie spad\u0142. Prezydent Trump powiedzia\u0142, \u017ce USA uderz\u0105 w ira\u0144skie mosty i infrastruktur\u0119 energetyczn\u0105, je\u015bli Iran zaatakuje jednostki przep\u0142ywaj\u0105ce przez Ormuz, a Iran odpowiedzia\u0142, \u017ce w razie ataku na w\u0142asne aktywa energetyczne uderzy w obiekty energetyczne w ca\u0142ej Zatoce.<\/p>\n\n
Obawy o poda\u017c rozla\u0142y si\u0119 tak\u017ce na Morze Czerwone, gdzie Huti mieli zaatakowa\u0107 dwa saudyjskie tankowce naftowe, nara\u017caj\u0105c na ryzyko ruch przez cie\u015bnin\u0119 Bab al-Mandab. Szlak ten sta\u0142 si\u0119 wa\u017cniejszym alternatywnym korytarzem dla regionalnego eksportu ropy, co zwi\u0119ksza wra\u017cliwo\u015b\u0107 rynku na wszelkie zak\u0142\u00f3cenia. Brent odbi\u0142 w tym miesi\u0105cu powy\u017cej 90 USD\/bbl, odzwierciedlaj\u0105c wy\u017csze postrzegane ryzyko szerszego, globalnego szoku energetycznego.<\/p>\n\n
Wraz ze wzrostem notowa\u0144 ropy Brent powy\u017cej 90 USD za bary\u0142k\u0119 w lipcu obserwujemy istotn\u0105 premi\u0119 za ryzyko geopolityczne wycenion\u0105 na rynkach energii. Narastaj\u0105ce tarcia mi\u0119dzy USA a Iranem, w po\u0142\u0105czeniu z zagro\u017ceniami dla Cie\u015bniny Ormuz, sprawiaj\u0105, \u017ce kr\u00f3tkoterminowa poda\u017c staje si\u0119 wysoce nieprzewidywalna. Zalecamy traderom instrument\u00f3w pochodnych przygotowanie si\u0119 na podwy\u017cszon\u0105 zmienno\u015b\u0107 cen w nadchodz\u0105cych tygodniach, gdy te kluczowe \u201ew\u0105skie gard\u0142a\u201d tranzytowe znajduj\u0105 si\u0119 pod bezprecedensow\u0105 presj\u0105.<\/p>\n\n
Historycznie przez Cie\u015bnin\u0119 Ormuz przep\u0142ywa ok. 20 mln bary\u0142ek ropy dziennie, czyli oko\u0142o jedna pi\u0105ta globalnego zu\u017cycia p\u0142ynnych paliw ropopochodnych. Aby zabezpieczy\u0107 si\u0119 przed nag\u0142ymi zak\u0142\u00f3ceniami poda\u017cy, rekomendujemy zakup opcji call na Brent out-of-the-money, pozwalaj\u0105cych skorzysta\u0107 na gwa\u0142townych wybiciach w g\u00f3r\u0119. Implikiwana zmienno\u015b\u0107 na opcjach na rop\u0119 szybko ro\u015bnie i oczekujemy, \u017ce indeks zmienno\u015bci ropy naftowej b\u0119dzie na\u015bladowa\u0142 skoki z poprzednich kryzys\u00f3w, przekraczaj\u0105ce 30%.<\/p>\n\n
Sugerujemy r\u00f3wnie\u017c wykorzystanie spread\u00f3w kalendarzowych, aby skorzysta\u0107 z pog\u0142\u0119biaj\u0105cej si\u0119 backwardation na krzywej terminowej, gdzie ceny w najbli\u017cszych terminach notowa\u0144 utrzymuj\u0105 si\u0119 z wyra\u017an\u0105 premi\u0105 wzgl\u0119dem dalszych miesi\u0119cy. Poprzez kupno kontrakt\u00f3w z najbli\u017cszego miesi\u0105ca i sprzeda\u017c kontrakt\u00f3w z dalszych termin\u00f3w mo\u017cna skorzysta\u0107 z natychmiastowego zacie\u015bnienia rynku. Takie podej\u015bcie ogranicza ryzyko spadkowe, je\u015bli premia geopolityczna nagle zniknie.<\/p>\n\n
Wreszcie nale\u017cy zak\u0142ada\u0107, \u017ce gie\u0142dy podnios\u0105 wymagania depozytowe (margin), kt\u00f3re historycznie rosn\u0105 o 15%\u201325% podczas du\u017cych szok\u00f3w energetycznych. Traderzy powinni ograniczy\u0107 d\u017awigni\u0119 i utrzymywa\u0107 wy\u017csze bufory p\u0142ynno\u015bci, aby przetrwa\u0107 nag\u0142e, \u015br\u00f3ddzienne wezwania do uzupe\u0142nienia depozytu. Utrzymywanie umiarkowanych wielko\u015bci pozycji pozwoli pozosta\u0107 w grze i wykorzysta\u0107 te bardzo zyskowne, lecz zmienne ruchy rynkowe.<\/p>\n\n\n\n