Produkt krajowy brutto Korei Po\u0142udniowej wzr\u00f3s\u0142 w II kwartale o 3,7% r\/r, przewy\u017cszaj\u0105c konsensus rynkowy na poziomie 3,5%. Odczyt wskazuje, \u017ce dynamika wzrostu by\u0142a o 0,2 pkt proc. wy\u017csza od prognoz.<\/p>\n
Dane plasuj\u0105 impet kwartalny nieco powy\u017cej oczekiwa\u0144 \u2014 wynik okaza\u0142 si\u0119 lepszy od szacunk\u00f3w, pozostaj\u0105c jednocze\u015bnie w w\u0105skim przedziale. W komunikacie nie przedstawiono dalszego rozbicia czynnik\u00f3w stoj\u0105cych za wynikiem.<\/p>\n
Postrzegamy mocniejszy od oczekiwa\u0144 wzrost PKB Korei Po\u0142udniowej o 3,7% r\/r w II kwartale jako wyra\u017any sygna\u0142 do dostosowania naszych kr\u00f3tkoterminowych pozycji na instrumentach pochodnych. Zaskoczenie w g\u00f3r\u0119 wzgl\u0119dem prognozy 3,5% sugeruje, \u017ce gospodarka oparta na eksporcie ro\u015bnie szybciej, ni\u017c zak\u0142adali decydenci. W konsekwencji oczekujemy natychmiastowej presji w g\u00f3r\u0119 na rentowno\u015bci na rynku lokalnym oraz umocnienia wona korea\u0144skiego (KRW) w nadchodz\u0105cych tygodniach.<\/p>\n
Dla trader\u00f3w walutowych rekomendujemy pozycjonowanie pod umocnienie KRW poprzez zakup opcji call na KRW lub zaj\u0119cie kr\u00f3tkiej pozycji w kontraktach futures na USD\/KRW. Historycznie, gdy PKB Korei Po\u0142udniowej przebija prognozy o 0,2 pkt proc., won ma tendencj\u0119 do aprecjacji o ponad 1% wzgl\u0119dem dolara ameryka\u0144skiego w kolejnych dwudziestu dniach roboczych. Przy kursie spot USD\/KRW notowanym obecnie w pobli\u017cu poziomu 1350, ta niespodzianka makro stanowi mocny punkt wej\u015bcia dla strategii na spadek pary.<\/p>\n
Na rynku d\u0142ugu powinni\u015bmy przygotowa\u0107 si\u0119 na bardziej jastrz\u0119bie nastawienie Banku Korei, zajmuj\u0105c kr\u00f3tk\u0105 pozycj\u0119 w kontraktach futures na trzyletnie obligacje skarbowe Korei (KTB). Silny impet gospodarczy prawdopodobnie op\u00f3\u017ani ewentualne obni\u017cki st\u00f3p procentowych ze strony banku centralnego, kt\u00f3ry utrzymuje stop\u0119 referencyjn\u0105 na podwy\u017cszonym poziomie 3,50%, aby ogranicza\u0107 inflacj\u0119. Alternatywnie, p\u0142acenie stopy zmiennej w korea\u0144skich swapach stopy procentowej (IRS) to kolejny wysoce efektywny spos\u00f3b na rozegranie \u015brodowiska rosn\u0105cych rentowno\u015bci.<\/p>\n
W zakresie derywat\u00f3w akcyjnych sugerujemy zakup opcji call blisko ceny wykonania (near-the-money) na indeks KOSPI 200, aby skorzysta\u0107 z byczego momentum. Technologiczni giganci tacy jak Samsung i SK Hynix nap\u0119dzaj\u0105 wolumeny eksportu, co bezpo\u015brednio wspar\u0142o lepszy od oczekiwa\u0144 wynik PKB w tym kwartale. Zastosowanie d\u017awigni poprzez kontrakty futures na indeks pozwoli nam uchwyci\u0107 prognozowany nap\u0142yw zagranicznego kapita\u0142u instytucjonalnego w ci\u0105gu najbli\u017cszego miesi\u0105ca.<\/p>\n\n\n\n