EUR\/GBP wzr\u00f3s\u0142 w \u015brod\u0119 do ok. 0,8533, kontynuuj\u0105c odbicie po tym, jak wcze\u015bniej w tym miesi\u0105cu para dotkn\u0119\u0142a najni\u017cszego poziomu od ponad roku. Dane o inflacji w Wielkiej Brytanii wys\u0142a\u0142y mieszane sygna\u0142y dla funta. Brytyjski CPI wzr\u00f3s\u0142 w czerwcu o 0,1% m\/m, zgodnie z prognozami, ale wolniej ni\u017c +0,2% w maju; dynamika roczna spad\u0142a do 2,6% z 2,8%, poni\u017cej konsensusu 2,7%. Inflacja bazowa pozosta\u0142a jednak na poziomie 2,6%, powy\u017cej oczekiwanych 2,5%, po raporcie z rynku pracy wskazuj\u0105cym na s\u0142abszy wzrost p\u0142ac i anemiczne zatrudnienie.<\/p>\n\n
Po\u0142\u0105czenie hamuj\u0105cej inflacji nag\u0142\u00f3wkowej i uporczywej presji bazowej sk\u0142oni\u0142o rynek do ponownej oceny przestrzeni do zacie\u015bniania polityki Banku Anglii w najbli\u017cszym czasie, nawet gdy odnowione starcia USA\u2013Iran zak\u0142\u00f3caj\u0105 przep\u0142yw ropy przez Cie\u015bnin\u0119 Ormuz i podbijaj\u0105 ceny energii. Krzywa OIS wycenia pe\u0142ny ruch BoE o 25 pb do 4,00% w listopadzie oraz \u0142\u0105cznie 75 pb podwy\u017cek w horyzoncie 12 miesi\u0119cy, podczas gdy perspektywy fiskalne UK pozostaj\u0105 w centrum uwagi w zwi\u0105zku z planami wydatkowymi nowego premiera Andy\u2019ego Burnhama. W strefie euro uwaga przenosi si\u0119 na czwartkow\u0105 decyzj\u0119 EBC, gdzie stopa depozytowa ma pozosta\u0107 na poziomie 2,25% po czerwcowej podwy\u017cce o 25 pb, a rynek wycenia kolejn\u0105 podwy\u017ck\u0119 we wrze\u015bniu.<\/p>\n\n
Rekomendujemy, aby traderzy instrument\u00f3w pochodnych w nadchodz\u0105cych tygodniach budowali d\u0142ugie pozycje w opcjach call na EUR\/GBP lub strategie bull call spread, aby skorzysta\u0107 z odbicia pary po niedawnym rocznym do\u0142ku. Przy kursie w okolicach 0,8533, ch\u0142odn\u0105cej inflacji w Wielkiej Brytanii (2,6%) oraz s\u0142abn\u0105cym rynku pracy sugerujemy, \u017ce funt pozostanie pod presj\u0105 spadkow\u0105. Taka strategia opcyjna pozwala uczestniczy\u0107 we wzrostach EUR\/GBP, jednocze\u015bnie ograniczaj\u0105c ryzyko zap\u0142aconej premii w \u015brodowisku podwy\u017cszonej zmienno\u015bci.<\/p>\n\n
W centrum uwagi jest dzisiejsza decyzja Europejskiego Banku Centralnego, gdzie urz\u0119dnicy powszechnie oczekuj\u0105 utrzymania stopy depozytowej na poziomie 2,25%. Impliko wana zmienno\u015b\u0107 opcji na euro nieco wzros\u0142a, odzwierciedlaj\u0105c oczekiwania rynku na bardziej jastrz\u0119bi przekaz w zwi\u0105zku z rosn\u0105cymi kosztami energii. Je\u015bli EBC dzi\u015b wyra\u017anie zasygnalizuje wrze\u015bniow\u0105 podwy\u017ck\u0119 st\u00f3p, oczekujemy, \u017ce euro przebije kluczowy op\u00f3r na 0,8600.<\/p>\n\n
Tymczasem funt pozostaje wra\u017cliwy, poniewa\u017c rynki swapowe zaczynaj\u0105 wycenia\u0107 ni\u017csze prawdopodobie\u0144stwo agresywnego zacie\u015bniania polityki przez Bank Anglii. Ekspansywne plany wydatkowe premiera Andy\u2019ego Burnhama podnosz\u0105 obawy o wzrost deficytu fiskalnego, co historycznie os\u0142abia funta. Zajmowanie kr\u00f3tkich pozycji na kontraktach terminowych na GBP lub zakup opcji put na GBP daleko poza pieni\u0105dzem to relatywnie tani spos\u00f3b na rozegranie takiego pogorszenia dyscypliny fiskalnej.<\/p>\n\n
Trzeba te\u017c uwzgl\u0119dni\u0107 ryzyka geopolityczne na Bliskim Wschodzie, gdzie walki w rejonie Cie\u015bniny Ormuz windowa\u0142y globalne benchmarki ropy. Poniewa\u017c przed\u0142u\u017caj\u0105cy si\u0119 szok energetyczny zwykle bardziej szkodzi gospodarce strefy euro ni\u017c Wielkiej Brytanii, sugerujemy zakup kr\u00f3tkoterminowych opcji put na EUR\/GBP jako przej\u015bciowego zabezpieczenia. Takie zbalansowane podej\u015bcie chroni bazowe d\u0142ugie pozycje w euro przed nag\u0142ymi skokami inflacji energetycznej.<\/p>\n\n\n\n