Rosyjski wska\u017anik cen producent\u00f3w (PPI) spad\u0142 w czerwcu o 0,1% m\/m, odwracaj\u0105c trend po wzro\u015bcie o 2,5% w poprzednim miesi\u0105cu. Ruch ten wskazuje na wyhamowanie dynamiki cen \u201eu bram fabryki\u201d w analizowanym okresie.<\/p>\n
W uj\u0119ciu sekwencyjnym zmiana z +2,5% do -0,1% oznacza pogorszenie miesi\u0119cznego tempa wzrostu cen producent\u00f3w o 2,6 pkt proc. Czerwcowy odczyt sprowadza PPI z powrotem na ujemne terytorium po majowym wzro\u015bcie.<\/p>\n
Obserwujemy istotn\u0105 zmian\u0119 w dynamice inflacji w Rosji, poniewa\u017c wska\u017anik cen producent\u00f3w (PPI) spad\u0142 w czerwcu do -0,1% m\/m z 2,5% miesi\u0105c wcze\u015bniej. Ten nag\u0142y zjazd sugeruje, \u017ce agresywne podwy\u017cki st\u00f3p procentowych przez Bank Rosji, utrzymuj\u0105cy kluczow\u0105 stop\u0119 na poziomie 16% i wy\u017cej, zaczynaj\u0105 wreszcie sch\u0142adza\u0107 popyt w przemy\u015ble. Dla uczestnik\u00f3w rynku instrument\u00f3w pochodnych to silny sygna\u0142, \u017ce szczyt zacie\u015bniania polityki monetarnej w Rosji jest ju\u017c za nami.<\/p>\n
W nadchodz\u0105cych tygodniach rekomendujemy pozycjonowanie pod zwrot w segmencie derywat\u00f3w stopy procentowej, w szczeg\u00f3lno\u015bci swap\u00f3w IRS oraz kontrakt\u00f3w terminowych na rosyjskie obligacje skarbowe (OFZ). Historycznie ujemny miesi\u0119czny odczyt PPI prowadzi do spadku inflacji konsumenckiej w ci\u0105gu dw\u00f3ch miesi\u0119cy, co zwi\u0119kszy presj\u0119 na bank centralny, by z\u0142agodzi\u0142 restrykcyjn\u0105 polityk\u0119. Traderzy mog\u0105 pr\u00f3bowa\u0107 wykorzysta\u0107 ten ruch, zajmuj\u0105c d\u0142ugie pozycje w kontraktach na obligacje, gdy rentowno\u015bci zaczn\u0105 zni\u017ckowa\u0107 z niedawnych maksim\u00f3w przekraczaj\u0105cych 15%.<\/p>\n
Oczekujemy te\u017c, \u017ce presja deflacyjna prze\u0142o\u017cy si\u0119 na derywaty surowcowe, poniewa\u017c ni\u017csze koszty nak\u0142ad\u00f3w mog\u0105 poprawi\u0107 mar\u017ce eksportowe Rosji w przypadku ropy i metali. Mo\u017ce to wp\u0142yn\u0105\u0107 na wyceny kontrakt\u00f3w na rop\u0119 Urals oraz zaw\u0119zi\u0107 spread wzgl\u0119dem opcji na benchmark Brent. Tymczasem traderzy walutowi korzystaj\u0105cy z instrument\u00f3w zast\u0119pczych na rubla powinni przygotowa\u0107 si\u0119 na kr\u00f3tkoterminow\u0105 zmienno\u015b\u0107, poniewa\u017c atrakcyjno\u015b\u0107 wysoko oprocentowanych strategii carry na rublu zacznie s\u0142abn\u0105\u0107.<\/p>\n\n\n\n