Japo\u0144ski jen odda\u0142 wcze\u015bniejsze zyski w \u015brod\u0119, mimo doniesie\u0144 o bardziej jastrz\u0119bim nastawieniu Banku Japonii oraz s\u0142abszego dolara ameryka\u0144skiego, poniewa\u017c napi\u0119cia na Bliskim Wschodzie podbi\u0142y niepewno\u015b\u0107 na rynkach. USD\/JPY by\u0142 notowany w okolicach 163,08, po spadku do dziennego minimum 162,71. Wed\u0142ug doniesie\u0144, powo\u0142uj\u0105cych si\u0119 na anonimowych przedstawicieli BoJ, decydenci s\u0105 otwarci na podwy\u017cki st\u00f3p procentowych cz\u0119\u015bciej ni\u017c co sze\u015b\u0107 miesi\u0119cy, jednocze\u015bnie ostrzegaj\u0105c, \u017ce ponowne os\u0142abienie jena mog\u0142oby podnie\u015b\u0107 inflacj\u0119.<\/p>\n\n
We wtorek para dotar\u0142a do 163,24 \u2014 najwy\u017cszego poziomu od 1986 r. \u2014 gdy si\u0142a dolara, relatywnie niskie stopy w Japonii oraz wy\u017csze ceny ropy zwi\u0105zane z ryzykiem zak\u0142\u00f3ce\u0144 w Cie\u015bninie Ormuz ci\u0105\u017cy\u0142y walucie w gospodarce uzale\u017cnionej od importu energii. W centrum uwagi pozostaje ryzyko interwencji \u2014 minister finans\u00f3w Satsuki Katayama powiedzia\u0142a, \u017ce w\u0142adze s\u0105 gotowe dzia\u0142a\u0107, je\u015bli zajdzie taka potrzeba. Niezale\u017cnie od tego Ministerstwo Finans\u00f3w zasugerowa\u0142o, \u017ce mo\u017ce zach\u0119ca\u0107 publicznych zarz\u0105dzaj\u0105cych aktywami do zwi\u0119kszania zaanga\u017cowania w japo\u0144skie obligacje skarbowe, co potencjalnie mog\u0142oby wspiera\u0107 jena poprzez przep\u0142ywy krajowe; tymczasem Donald Trump ostrzeg\u0142 Iran przed uderzeniami, je\u015bli ten b\u0119dzie atakowa\u0107 \u017ceglug\u0119, po tym jak wojsko USA przeprowadzi\u0142o jedenast\u0105 z rz\u0119du noc nalot\u00f3w na Iran.<\/p>\n\n
Uwa\u017camy, \u017ce traderzy instrument\u00f3w pochodnych powinni przygotowa\u0107 si\u0119 na gwa\u0142towny wzrost zmienno\u015bci na parze USD\/JPY w nadchodz\u0105cych tygodniach, gdy kurs utrzymuje si\u0119 w pobli\u017cu czterdziestoletnich minim\u00f3w w rejonie 163,00. Bior\u0105c pod uwag\u0119 podw\u00f3jne zagro\u017cenie w postaci bezpo\u015bredniej interwencji na rynku przez Japoni\u0119 oraz eskalacji napi\u0119\u0107 na Bliskim Wschodzie, rekomendujemy kupno kr\u00f3tkoterminowych straddle na USD\/JPY, aby skorzysta\u0107 z ostrych ruch\u00f3w w dowolnym kierunku. Zmienno\u015b\u0107 implikowana najpewniej wzro\u015bnie, co czyni strategie opcyjne typu long volatility szczeg\u00f3lnie atrakcyjnymi w obecnych warunkach.<\/p>\n\n
Aby zabezpieczy\u0107 si\u0119 przed nag\u0142ym t\u0105pni\u0119ciem USD\/JPY wywo\u0142anym interwencj\u0105 rz\u0105dow\u0105, zalecamy posiadanie opcji put out-of-the-money. Historycznie Japonia wyda\u0142a rekordowe 9,8 bln jen\u00f3w (ok. 62 mld dolar\u00f3w) na operacje interwencyjne w po\u0142owie 2024 r., co skutecznie zbi\u0142o kurs pary o ponad pi\u0119\u0107set pips\u00f3w w ci\u0105gu kilku dni. Poniewa\u017c japo\u0144scy urz\u0119dnicy ponownie ostrzegaj\u0105 przed rych\u0142ym dzia\u0142aniem, podobny zastrzyk p\u0142ynno\u015bci liczony w miliardach dolar\u00f3w m\u00f3g\u0142by wywo\u0142a\u0107 masywn\u0105, nag\u0142\u0105 aprecjacj\u0119 jena.<\/p>\n\n
Poniewa\u017c Japonia importuje ponad 90% surowc\u00f3w energetycznych, rekomendujemy r\u00f3wnie\u017c wykorzystanie instrument\u00f3w pochodnych na rop\u0119 do hedgingu ekspozycji walutowych. Kontrakty terminowe na rop\u0119 Brent s\u0105 bardzo wra\u017cliwe na trwaj\u0105ce uderzenia militarne w rejonie Cie\u015bniny Ormuz \u2014 kluczowego w\u0105skiego gard\u0142a, przez kt\u00f3re dziennie przep\u0142ywa ok. 20% \u015bwiatowej ropy. Sugerujemy zaj\u0119cie d\u0142ugiej pozycji w opcjach call na Brent, poniewa\u017c wszelkie dalsze zak\u0142\u00f3cenia poda\u017cy ropy b\u0119d\u0105 silnie ci\u0105\u017cy\u0107 jenowi i mog\u0105 wypchn\u0105\u0107 USD\/JPY jeszcze wy\u017cej.<\/p>\n\n
Na koniec widzimy mocne argumenty za handlem kontraktami terminowymi na japo\u0144skie obligacje skarbowe (JGB) oraz instrumentami pochodnymi na krzyw\u0105 dochodowo\u015bci. Skoro Bank Japonii sygnalizuje podwy\u017cki st\u00f3p cz\u0119\u015bciej ni\u017c w tradycyjnym sze\u015bciomiesi\u0119cznym cyklu, krajowe rentowno\u015bci powinny i\u015b\u0107 w g\u00f3r\u0119. Gra na spadek kontrakt\u00f3w futures na JGB pozwoli traderom skorzysta\u0107 na tej zmianie polityki pieni\u0119\u017cnej, gdy bank centralny pr\u00f3buje ogranicza\u0107 inflacj\u0119 i broni\u0107 waluty.<\/p>\n\n\n\n