Akcje sp\u00f3\u0142ek p\u00f3\u0142przewodnikowych przesz\u0142y drog\u0119 od maruder\u00f3w w narracji AI do lider\u00f3w na wtorkowym zamkni\u0119ciu: Philadelphia Semiconductor Index zyska\u0142 5,2%, a Micron wzr\u00f3s\u0142 o 12,2%. Ruch nast\u0105pi\u0142 przed kluczowymi wynikami Alphabet, Texas Instruments i Intela, kt\u00f3re maj\u0105 dostarczy\u0107 wskaz\u00f3wek na temat popytu w chmurze, plan\u00f3w CAPEX oraz szerzej \u2014 fazy cyklu w bran\u017cy chip\u00f3w. Ostatnie dane, kt\u00f3re rynek w du\u017cej mierze ju\u017c zdyskontowa\u0142, obejmuj\u0105 czerwcowe wyniki Microna wskazuj\u0105ce na utrzymuj\u0105cy si\u0119 popyt na pami\u0119ci HBM (high-bandwidth memory) i zacie\u015bniaj\u0105c\u0105 si\u0119 poda\u017c, a tak\u017ce rekordowy zysk TSMC za II kwarta\u0142 przy jednoczesnym podniesieniu prognozy wzrostu na ca\u0142y rok. Vicor dorzuci\u0142 kolejny punkt danych dzi\u0119ki mocniejszym przychodom kwartalnym i backlogowi na poziomie 380 mln USD, co jest sp\u00f3jne z tez\u0105, \u017ce popyt na HPC (high-performance computing) \u201ewch\u0142ania\u201d moce produkcyjne \u2014 wci\u0105\u017c jednak pozostaje otwarte pytanie, czy hyperskalerzy s\u0105 w stanie zarobi\u0107 na AI na tyle du\u017co, by utrzyma\u0107 obecny poziom wydatk\u00f3w.<\/p>\n
Wyniki Alphabet nale\u017cy zestawi\u0107 z wytycznymi CAPEX na 2026 r. w przedziale 180\u2013190 mld USD oraz z szerszym pytaniem, czy wzrost Google Cloud i wolne przep\u0142ywy pieni\u0119\u017cne (FCF) mog\u0105 ud\u017awign\u0105\u0107 ci\u0119\u017ckie inwestycje w centra danych. Narasta te\u017c presja konkurencyjna ze strony ta\u0144szych modeli \u201eopen-weight\u201d, takich jak Kimi K3 od Moonshot \u2014 wagi modelu maj\u0105 zosta\u0107 udost\u0119pnione p\u00f3\u017aniej w lipcu \u2014 co mo\u017ce \u015bcisn\u0105\u0107 ceny modeli premium, nawet je\u015bli szersza adopcja zwi\u0119kszy zapotrzebowanie na sprz\u0119t. Wskazywane poziomy techniczne obejmuj\u0105 wsparcie dla Alphabet na 337,47\u2013349, nast\u0119pnie 50-EMA w okolicach 358, przy oporach 373 oraz 394,50\u2013408,60; w scenariuszu spadkowym w polu widzenia pozostaje 296\u2013304. Micron odbi\u0142 w pobli\u017cu dolnego 100-EMA i wr\u00f3ci\u0142 do pasma 20-EMA, podczas gdy ropa zbli\u017caj\u0105ca si\u0119 do 86\u201388 USD za bary\u0142k\u0119 zaostrza t\u0142o dla wynik\u00f3w i prognoz.<\/p>\n
Dzi\u015b, 22 lipca 2026 r., obserwujemy, \u017ce traderzy instrument\u00f3w pochodnych agresywnie \u201ekupuj\u0105 do\u0142ek\u201d na akcjach sp\u00f3\u0142ek p\u00f3\u0142przewodnikowych przed kluczowymi wynikami technologicznych gigant\u00f3w. Uwa\u017camy jednak, \u017ce ten po\u015bpiech mo\u017ce by\u0107 przedwczesny, bior\u0105c pod uwag\u0119 ogromne rozmini\u0119cie mi\u0119dzy rosn\u0105cymi kosztami infrastruktury AI a faktyczn\u0105 generacj\u0105 przychod\u00f3w. Ostatnie prognozy bran\u017cowe wskazuj\u0105, \u017ce \u0142\u0105czne nak\u0142ady inwestycyjne (CAPEX) czterech najwi\u0119kszych hyperskaler\u00f3w maj\u0105 w tym roku przekroczy\u0107 220 mld USD, co wywiera siln\u0105 presj\u0119 na nadchodz\u0105ce raporty wynikowe, by uzasadni\u0107 obecne wyceny.<\/p>\n
Dla handluj\u0105cych opcjami implikowana zmienno\u015b\u0107 u producent\u00f3w chip\u00f3w, takich jak Micron, pozostaje podwy\u017cszona, co tworzy zar\u00f3wno ryzyka, jak i mo\u017cliwo\u015bci sprzeda\u017cy premii. Sugerujemy stosowanie strategii o zdefiniowanym ryzyku, takich jak iron condor lub spready pionowe (vertical spreads), aby korzysta\u0107 z wysokich premii bez nara\u017cania portfela na gwa\u0142towne luki cenowe w d\u00f3\u0142 po publikacji wynik\u00f3w. Takie podej\u015bcie chroni przed scenariuszem, w kt\u00f3rym sp\u00f3\u0142ki przebijaj\u0105 oczekiwania, ale rynek i tak reaguje spadkami ze wzgl\u0119du na s\u0142abe wytyczne dotycz\u0105ce przep\u0142yw\u00f3w pieni\u0119\u017cnych.<\/p>\n
Nale\u017cy uwa\u017cnie monitorowa\u0107 zachowanie kursu Microna w rejonie kluczowych \u015brednich krocz\u0105cych, aby potwierdzi\u0107, czy mamy do czynienia z faktycznym do\u0142kiem, czy jedynie kr\u00f3tkotrwa\u0142ym rajdem ulgowym. Historycznie, gdy sektor p\u00f3\u0142przewodnik\u00f3w do\u015bwiadcza w po\u0142owie roku korekty o 10% lub wi\u0119cej, \u015brednio potrzebuje oko\u0142o sze\u015bciu tygodni, by zbudowa\u0107 trwa\u0142\u0105 baz\u0119. Je\u015bli kluczowe poziomy wsparcia nie utrzymaj\u0105 si\u0119 w tym tygodniu, traderzy instrument\u00f3w pochodnych powinni przej\u015b\u0107 na bardziej defensywne strategie z wykorzystaniem opcji put, aby zabezpieczy\u0107 istniej\u0105ce d\u0142ugie pozycje.<\/p>\n
Nie mo\u017cna ignorowa\u0107 t\u0142a makro, zw\u0142aszcza \u017ce ropa Brent \u201eflirtuje\u201d z poziomem 85 USD za bary\u0142k\u0119, co grozi utrzymaniem uporczywej inflacji i wy\u017cszych st\u00f3p procentowych na d\u0142u\u017cej. Wy\u017csze koszty energii podnosz\u0105 koszty operacyjne ogromnych centr\u00f3w danych AI, kt\u00f3rych globalne zapotrzebowanie na moc ma \u2014 wed\u0142ug prognoz \u2014 podwoi\u0107 si\u0119 do ko\u0144ca 2026 r. W zwi\u0105zku z tym rekomendujemy wdra\u017canie strategii \u201elong volatility\u201d na opcjach na szerokie indeksy, aby zabezpieczy\u0107 si\u0119 przed makroekonomicznymi korektami rynku.<\/p>\n
Ostateczny test dla naszych transakcji sprowadza si\u0119 do tego, czy hyperskalerzy zdo\u0142aj\u0105 wykaza\u0107, \u017ce ci\u0119\u017ckie wydatki na AI przek\u0142adaj\u0105 si\u0119 na realne przychody z oprogramowania. Dane rynkowe pokazuj\u0105, \u017ce cho\u0107 adopcja generatywnej AI w przedsi\u0119biorstwach wzros\u0142a o niemal 30% r\/r, monetyzacja tych us\u0142ug pozostaje powolna. Dop\u00f3ki w nadchodz\u0105cych telekonferencjach wynikowych nie zobaczymy jednoznacznej \u015bcie\u017cki do generowania got\u00f3wki, powinni\u015bmy zachowa\u0107 ostro\u017cno\u015b\u0107 i unika\u0107 nadmiernego lewarowania d\u0142ugich pozycji w opcjach call.<\/p>\n\n\n\n