MUFG oczekuje, \u017ce niepewno\u015b\u0107 zwi\u0105zana z ameryka\u0144skimi c\u0142ami handlowymi powr\u00f3ci, gdy \u015brodki z Sekcji 122 wygasn\u0105 i ust\u0105pi\u0105 miejsca bardziej ukierunkowanym dzia\u0142aniom w ramach Sekcji 301, po zapowiedzianych ju\u017c dochodzeniach wobec wi\u0119kszo\u015bci kluczowych partner\u00f3w handlowych USA. Termin wdro\u017cenia i zakres produktowy pozostaj\u0105 niejasne, jednak bank zak\u0142ada, \u017ce nowe c\u0142a w du\u017cej mierze odtworz\u0105 obecne rozwi\u0105zania z Sekcji 122, co sugeruje ograniczony bezpo\u015bredni wp\u0142yw na rynek FX. Mimo to mniej przewidywalna \u015bcie\u017cka egzekwowania oraz wi\u0119ksze pole do r\u00f3\u017cnicowania podej\u015bcia mog\u0105 podnie\u015b\u0107 zmienno\u015b\u0107 na rynku walutowym.<\/p>\n
Bank osadza potencjaln\u0105 reakcj\u0119 rynk\u00f3w w kontek\u015bcie, w kt\u00f3rym ameryka\u0144ska krzywa st\u00f3p procentowych jest wyceniana pod podwy\u017cki, a ryzyka na Bliskim Wschodzie s\u0105 podwy\u017cszone \u2014 warunki te mog\u0105 przechyla\u0107 reakcje w stron\u0119 bardziej wspieraj\u0105c\u0105 dolara. W\u015br\u00f3d rynk\u00f3w wschodz\u0105cych MUFG wskazuje USD\/Asia jako najbardziej prawdopodobny obszar do ruchu w g\u00f3r\u0119, gdzie dochodowo\u015b\u0107 mo\u017ce w mniejszym stopniu r\u00f3wnowa\u017cy\u0107 presj\u0119 ni\u017c w przypadku USD\/LatAm. Waluty G10 powinny by\u0107 mniej dotkni\u0119te, cho\u0107 przed\u0142u\u017caj\u0105ca si\u0119 i narastaj\u0105ca niepewno\u015b\u0107 mo\u017ce z czasem ponownie uruchomi\u0107 sprzeda\u017c dolara, gdy b\u0119d\u0105 narasta\u0107 obawy o nieprzewidywalno\u015b\u0107 polityki i szkody dla gospodarki.<\/p>\n
Wraz z rozpocz\u0119ciem w tym miesi\u0105cu przej\u015bcia od ce\u0142 z Sekcji 122 do ukierunkowanych dzia\u0142a\u0144 w ramach Sekcji 301, rekomendujemy traderom instrument\u00f3w pochodnych pozycjonowanie si\u0119 pod istotn\u0105 zmian\u0119 zmienno\u015bci na rynku walutowym. Nieprzewidywalno\u015b\u0107 nowych dochodze\u0144 handlowych mo\u017ce zak\u0142\u00f3ci\u0107 spokojne rynki FX, zw\u0142aszcza \u017ce globalne napi\u0119cia geopolityczne s\u0105 ju\u017c podwy\u017cszone. Zalecamy wykorzystanie strategii opcyjnych do uchwycenia nadchodz\u0105cych waha\u0144, zamiast polega\u0107 wy\u0142\u0105cznie na transakcjach spot.<\/p>\n
Najwi\u0119kszy potencja\u0142 wzrostowy widzimy w parach USD wobec walut Azji, gdzie r\u00f3\u017cnice rentowno\u015bci w niewielkim stopniu zr\u00f3wnowa\u017c\u0105 negatywny wp\u0142yw nowych ce\u0142 na azjatyckich eksporter\u00f3w. Historycznie, podczas wdra\u017cania ce\u0142 z Sekcji 301 w 2018 r., dolar ameryka\u0144ski wyra\u017anie si\u0119 umocni\u0142, a chi\u0144ski juan os\u0142abi\u0142 si\u0119 o ponad 10% w zaledwie kilka miesi\u0119cy. Traderzy derywat\u00f3w powinni rozwa\u017cy\u0107 zakup kr\u00f3tkoterminowych opcji call na USD wobec walut azjatyckich, w szczeg\u00f3lno\u015bci renminbi i wona korea\u0144skiego, aby skorzysta\u0107 z oczekiwanej presji wzrostowej.<\/p>\n
W odr\u00f3\u017cnieniu od walut Ameryki \u0141aci\u0144skiej, kt\u00f3re mog\u0105 znale\u017a\u0107 pewn\u0105 ochron\u0119 w wy\u017cszych lokalnych stopach procentowych, waluty azjatyckie pozostaj\u0105 silnie nara\u017cone na te ukierunkowane \u015brodki handlowe. Jednocze\u015bnie oczekujemy, \u017ce waluty G10 pozostan\u0105 relatywnie stabilne w kr\u00f3tkim terminie, co oznacza, \u017ce kosztowne d\u0142ugie pozycje w USD wobec euro czy funta mog\u0105 nie przynie\u015b\u0107 podobnych rezultat\u00f3w. Skoncentrowanie strategii opartych o zmienno\u015b\u0107 na azjatyckich crossach oferuje w nadchodz\u0105cych tygodniach znacznie korzystniejszy profil ryzyka do zysku.<\/p>\n
Jednocze\u015bnie trzeba przygotowa\u0107 si\u0119 na potencjalne odwr\u00f3cenie trendu, je\u015bli batalie celne b\u0119d\u0105 si\u0119 przeci\u0105ga\u0107 i zaczn\u0105 szkodzi\u0107 ameryka\u0144skiej gospodarce krajowej. Dane historyczne pokazuj\u0105, \u017ce d\u0142ugotrwa\u0142a niepewno\u015b\u0107 polityczna z czasem os\u0142abia si\u0142\u0119 dolara, gdy inwestorzy zaczynaj\u0105 obawia\u0107 si\u0119 nieprzewidywalnej polityki handlowej. W ramach zabezpieczenia sugerujemy konstruowanie d\u0142u\u017cszych terminowo opcji put na USD, aby by\u0107 gotowym na uchwycenie spadkowego zwrotu, je\u015bli polityka handlowa Waszyngtonu zacznie ci\u0105\u017cy\u0107 wzrostowi gospodarczemu USA.<\/p>\n\n\n\n