Funt wczoraj spad\u0142 poni\u017cej 1,34 dolara po tym, jak Andy Burnham wezwa\u0142 do \u201eelastyczno\u015bci\u201d w ramach brytyjskich regu\u0142 fiskalnych \u2014 co rynki odczyta\u0142y jako otwarcie drzwi do wy\u017cszego zad\u0142u\u017cenia. Nieoczekiwane nominowanie przez Parti\u0119 Pracy Johna Healeya na kanclerza skarbu zosta\u0142o przyj\u0119te spokojniej, czemu sprzyja\u0142o jego wcze\u015bniejsze do\u015bwiadczenie w pracy w resorcie finans\u00f3w oraz oczekiwanie, \u017ce polityka pozostanie zakotwiczona w dotychczasowych ramach.<\/p>\n\n
Wcze\u015bniej w ci\u0105gu dnia czerwcowe dane o inflacji CPI w Wielkiej Brytanii wys\u0142a\u0142y mieszane sygna\u0142y: inflacja og\u00f3\u0142em spowolni\u0142a do 2,6%, schodz\u0105c poni\u017cej konsensusu, podczas gdy inflacja bazowa utrzyma\u0142a si\u0119 na poziomie 2,6% i przekroczy\u0142a prognozy. Dane wskazuj\u0105 na s\u0142abni\u0119cie presji cenowej, cho\u0107 obraz komplikuje odnowienie napi\u0119\u0107 na linii USA\u2013Iran oraz skok cen ropy, co mo\u017ce prze\u0142o\u017cy\u0107 si\u0119 na dynamik\u0119 inflacji w Wielkiej Brytanii.<\/p>\n\n
Uwa\u017camy, \u017ce inwestorzy na rynku instrument\u00f3w pochodnych powinni przygotowa\u0107 si\u0119 na podwy\u017cszon\u0105 zmienno\u015b\u0107 na parach z funtem, zw\u0142aszcza GBP\/USD, po ostatnim zej\u015bciu poni\u017cej 1,34. Cho\u0107 komentarze administracji o elastyczno\u015bci fiskalnej rozbudzi\u0142y obawy o wzrost zad\u0142u\u017cenia, nominacja Johna Healeya na kanclerza skarbu stanowi stabilizuj\u0105c\u0105 przeciwwag\u0119. Aby porusza\u0107 si\u0119 w tym politycznym przeci\u0105ganiu liny, sugerujemy wykorzystanie kr\u00f3tkoterminowych strategii straddle na funcie, by skorzysta\u0107 na gwa\u0142townych ruchach w dowolnym kierunku.<\/p>\n\n
Najnowsze dane CPI za czerwiec pokazuj\u0105 mieszany obraz inflacji: CPI og\u00f3\u0142em spad\u0142 do 2,6%, ale miara bazowa pozosta\u0142a uporczywie na poziomie 2,6%. Ta \u201elepka\u201d inflacja bazowa oznacza, \u017ce Bank Anglii raczej nie b\u0119dzie spieszy\u0142 si\u0119 z agresywnymi ci\u0119ciami st\u00f3p procentowych w nadchodz\u0105cych miesi\u0105cach. Rekomendujemy, aby inwestorzy dostosowali pozycjonowanie w kontraktach futures na kr\u00f3tkoterminowe stopy procentowe (STIR), uwzgl\u0119dniaj\u0105c bardziej jastrz\u0119bie nastawienie banku centralnego w III kwartale 2026 r.<\/p>\n\n
Do tych obaw inflacyjnych dochodzi najnowsza eskalacja napi\u0119\u0107 USA\u2013Iran, kt\u00f3ra podbi\u0142a ceny ropy Brent w okolice 85 dolar\u00f3w za bary\u0142k\u0119, co oznacza wzrost o 6% w ci\u0105gu ostatnich dw\u00f3ch tygodni. Historycznie skoki cen energii tej skali szybko przenikaj\u0105 do cen detalicznych i mog\u0105 z \u0142atwo\u015bci\u0105 odwr\u00f3ci\u0107 miesi\u0105ce post\u0119pu w dezinflacji. S\u0105dzimy, \u017ce inwestorzy powinni rozwa\u017cy\u0107 d\u0142ugie pozycje w instrumentach pochodnych na energi\u0119 oraz zakup zabezpieczaj\u0105cych opcji put na konsumenckie sp\u00f3\u0142ki denominowane w funcie.<\/p>\n\n
Wreszcie, historia Healeya w zakresie popierania wydatk\u00f3w obronnych i obligacji wojennych mo\u017ce z czasem prowadzi\u0107 do zwi\u0119kszenia zad\u0142u\u017cenia pa\u0144stwa. W przesz\u0142o\u015bci w przypadku nieoczekiwanej ekspansji fiskalnej rentowno\u015bci 10-letnich brytyjskich gilt\u00f3w potrafi\u0142y wzrosn\u0105\u0107 o 20\u201330 punkt\u00f3w bazowych w ci\u0105gu kilku dni. Zalecamy zaj\u0119cie d\u0142ugich pozycji na wzrost rentowno\u015bci gilt\u00f3w za pomoc\u0105 opcji na swapy, aby zabezpieczy\u0107 si\u0119 przed ewentualnymi gwa\u0142townymi zmianami w planach wydatkowych rz\u0105du.<\/p>\n\n\n\n