Wczesne odbicie technologii w Azji \u2014 w Korei Po\u0142udniowej i na innych rynkach z du\u017cym udzia\u0142em tego sektora \u2014 przygas\u0142o, gdy kontrakty terminowe na Nasdaq spad\u0142y, a pozycjonowanie sta\u0142o si\u0119 ostro\u017cniejsze przed publikacj\u0105 wynik\u00f3w Alphabetu. Maj\u0105 one sprawdzi\u0107, czy cykl inwestycji w AI przek\u0142ada si\u0119 na kr\u00f3tkoterminowe zwroty. Alphabet sygnalizowa\u0142, \u017ce roczne nak\u0142ady inwestycyjne (capex) mog\u0105 wzrosn\u0105\u0107 do 190 mld USD, ponad dwukrotnie wi\u0119cej ni\u017c planowane wydatki w 2025 r., co kieruje uwag\u0119 rynku na r\u00f3wnowag\u0119 mi\u0119dzy kosztami (m.in. amortyzacj\u0105 i rosn\u0105cym zapotrzebowaniem na energi\u0119) a monetyzacj\u0105. Przy rozci\u0105gni\u0119tych oczekiwaniach inwestorzy koncentruj\u0105 si\u0119 na tym, czy hyperskalerzy utrzymaj\u0105 wydatki na chipy i centra danych, kt\u00f3re nap\u0119dza\u0142y rajd p\u00f3\u0142przewodnik\u00f3w \u2014 nawet gdy apetyt na ryzyko si\u0119 zaw\u0119\u017ca, a szeroki rynek akcji mierzy si\u0119 z ostrzejszymi warunkami finansowymi.<\/p>\n\n
Presj\u0119 dok\u0142ada energia: Brent przesun\u0105\u0142 si\u0119 w okolice \u015brodka przedzia\u0142u 90 USD po niemal 30-proc. wzro\u015bcie w lipcu, a wybicie powy\u017cej 100 USD jest opisywane jako realny scenariusz w \u015bwietle ryzyk wok\u00f3\u0142 cie\u015bniny Ormuz i odnowionych gr\u00f3\u017ab Huti na Morzu Czerwonym. Dro\u017csza ropa podbija oczekiwania inflacyjne i utrzymuje rentowno\u015bci ameryka\u0144skich obligacji skarbowych blisko dwumiesi\u0119cznych maksim\u00f3w, podczas gdy na rynku FX preferowane s\u0105 waluty oferuj\u0105ce wy\u017csze dochodowo\u015bci, a nie bezpieczne przystanie \u2014 co os\u0142abia jena i franka szwajcarskiego. Jen na moment si\u0119 umocni\u0142 po doniesieniach o szybszym zacie\u015bnianiu polityki przez BoJ, jednak USD\/JPY postrzegany jest jako wspierany, z zakresem 164\u2013165 w polu widzenia przed posiedzeniem 31 lipca; USD\/CHF opisuje si\u0119 jako \u201enog\u0119\u201d finansuj\u0105c\u0105 wraz ze wzrostem globalnych rentowno\u015bci.<\/p>\n\n
Rad\u017aimy traderom instrument\u00f3w pochodnych przygotowa\u0107 si\u0119 na podwy\u017cszon\u0105 zmienno\u015b\u0107, wykorzystuj\u0105c ochronne opcje put lub spready kalendarzowe na g\u0142\u00f3wnych indeksach technologicznych przed kluczow\u0105 publikacj\u0105 wynik\u00f3w Alphabetu. Przy capexie Alphabetu, kt\u00f3ry ma wzrosn\u0105\u0107 w kierunku 190 mld USD, tolerancja rynku na cokolwiek poni\u017cej wybitnej monetyzacji AI jest minimalna. Historycznie, gdy nak\u0142ady kapita\u0142owe w technologii wyprzedzaj\u0105 kr\u00f3tkoterminowy wzrost przychod\u00f3w, ro\u015bnie implikowana zmienno\u015b\u0107 w kr\u00f3tkim terminie, co czyni strategie sprzeda\u017cy premii \u2014 takie jak iron condor \u2014 atrakcyjnymi dla trader\u00f3w o wy\u017cszej tolerancji ryzyka.<\/p>\n\n
Aby skorzysta\u0107 z narastaj\u0105cej presji na rynku energii, rekomendujemy kupno opcji call na Brent poza pieni\u0105dzem (out-of-the-money) z celem w okolicach 100 USD za bary\u0142k\u0119. Globalne zapasy ropy pozostaj\u0105 niebezpiecznie niskie \u2014 komercyjne zapasy w krajach OECD utrzymuj\u0105 si\u0119 obecnie wyra\u017anie poni\u017cej historycznej pi\u0119cioletniej \u015bredniej wynosz\u0105cej 2,8 mld bary\u0142ek. W miar\u0119 jak geopolityczne w\u0105skie gard\u0142a w cie\u015bninie Ormuz i na Morzu Czerwonym ograniczaj\u0105 poda\u017c, spready call stanowi\u0105 skuteczny spos\u00f3b na uchwycenie tego wzrostowego impetu przy z g\u00f3ry zdefiniowanym ryzyku.<\/p>\n\n
Na rynku walutowym sugerujemy traderom instrument\u00f3w pochodnych pozycjonowanie si\u0119 pod dalsz\u0105 s\u0142abo\u015b\u0107 jena poprzez wykorzystanie opcji call na USD\/JPY z celem w przedziale 164\u2013165. Mimo plotek, \u017ce Bank Japonii mo\u017ce podnie\u015b\u0107 stopy na posiedzeniu 31 lipca, ogromna r\u00f3\u017cnica rentowno\u015bci wzgl\u0119dem Rezerwy Federalnej wci\u0105\u017c faworyzuje dolara. Historycznie, jednostronne interwencje jedynie tymczasowo hamowa\u0142y deprecjacj\u0119 jena, co oznacza, \u017ce kupowanie spadk\u00f3w zmienno\u015bci na USD\/JPY pozostaje scenariuszem o wysokim prawdopodobie\u0144stwie.<\/p>\n\n
Dla trader\u00f3w szukaj\u0105cych \u201eczystszego\u201d sposobu na wyra\u017cenie transakcji carry nap\u0119dzanej energi\u0105, preferujemy kupno opcji call na koron\u0119 norwesk\u0105 (NOK) lub zaj\u0119cie d\u0142ugich pozycji w kontraktach terminowych forward na NOK. Solidny eksport ropy z Norwegii oraz restrykcyjna postawa Norges Banku czyni\u0105 koron\u0119 atrakcyjnym instrumentem do korzystania z Brent w po\u0142owie przedzia\u0142u 90 USD. Strategia ta omija ryzyko interwencji towarzysz\u0105ce jenowi, a jednocze\u015bnie pozwala utrzyma\u0107 dodatni carry w \u015brodowisku wysokich st\u00f3p procentowych.<\/p>\n\n\n\n