Jen i frank szwajcarski pozostaj\u0105 pod presj\u0105, gdy rynki akcji utrzymuj\u0105 popyt, a decydenci monetarni sygnalizuj\u0105 powoln\u0105 \u015bcie\u017ck\u0119 zacie\u015bniania \u2013 mimo \u017ce ceny energii podbijaj\u0105 globalne rentowno\u015bci. W cienkim letnim handlu faworyzowane by\u0142y waluty o wy\u017cszej rentowno\u015bci i walory \u201ehedgingu energetycznego\u201d, co wspiera\u0142o dolara oraz koron\u0119 norwesk\u0105. USD\/JPY zosta\u0142 wypchni\u0119ty wy\u017cej po tym, jak Bank Japonii nie interweniowa\u0142 podczas niedawnego \u015bwi\u0119ta pa\u0144stwowego; para ma \u201emieli\u0107\u201d w kierunku 164\/165 przed posiedzeniem BoJ 31 lipca. USD\/CHF r\u00f3wnie\u017c znajduje si\u0119 w centrum uwagi, poniewa\u017c Szwajcarski Bank Narodowy jest postrzegany jako ma\u0142o sk\u0142onny do powt\u00f3rzenia interwencji FX o warto\u015bci 70 mld USD przeprowadzonej przez BoJ w kwietniu\/maju; obserwowane jest wybicie powy\u017cej 0,8150\/70, podczas gdy DXY utrzymuje si\u0119 w przedziale 100,35\u2013101,80.<\/p>\n\n
EUR\/USD trzyma si\u0119 dobrze, nawet gdy gaz ziemny ponownie testuje marcowy szczyt 60 EUR\/MWh; r\u00f3\u017cnice st\u00f3p procentowych odzwierciedlaj\u0105 twardsze oczekiwania na zacie\u015bnianie przez EBC ni\u017c przez Fed, cho\u0107 przestrze\u0144 do dalszego wzrostu wyceny rynkowej oceniana jest jako ograniczona przed jutrzejszym posiedzeniem EBC. EUR\/USD jest \u015bledzony w kierunku 1,1380. W Wielkiej Brytanii inflacja us\u0142ug w miarze bazowych us\u0142ug BoE spad\u0142a z 3,8% do 3,6%, a EUR\/GBP handlowa\u0142 w okolicy zesz\u0142otygodniowego do\u0142ka 0,8455. W\u0119gierski NBH obni\u017cy\u0142 stopy o 25 pb do 5,75%, zasygnalizowa\u0142 kolejny ruch w sierpniu oraz przegl\u0105d we wrze\u015bniu; rynek \u201ewyceni\u0142\u201d ok. 40 pb \u0142agodzenia, implikowana stopa ko\u0144cowa jest blisko 4,75\u20135,00% wobec \u015brednioterminowej oceny 4,00%, a EUR\/HUF jest wskazywany poni\u017cej 360, je\u015bli t\u0142o rynkowe si\u0119 ustabilizuje.<\/p>\n\n
Zalecamy traderom instrument\u00f3w pochodnych pozycjonowanie pod kontynuacj\u0119 wzrostowego momentum na USD\/JPY i USD\/CHF w nadchodz\u0105cych tygodniach, o ile utrzymaj\u0105 si\u0119 wysokie ceny energii. Globalne benchmarki energetyczne pozostaj\u0105 na podwy\u017cszonych poziomach: Brent oscyluje w pobli\u017cu 85 USD za bary\u0142k\u0119, a europejski gaz ziemny testuje 60 EUR\/MWh. Przy niech\u0119ci Banku Japonii do interwencji oczekujemy, \u017ce USD\/JPY b\u0119dzie \u201edoci\u0105ga\u0142\u201d w kierunku przedzia\u0142u 164\/165 przed posiedzeniem 31 lipca, co czyni kr\u00f3tkoterminowe opcje call szczeg\u00f3lnie atrakcyjnymi.<\/p>\n\n
Dla USD\/CHF rekomendujemy rozwa\u017cenie strategii na wybicie powy\u017cej strefy oporu 0,8150\/70. Decyzja Szwajcarskiego Banku Narodowego o utrzymaniu go\u0142\u0119biego nastawienia \u2014 przy stopie polityki pieni\u0119\u017cnej ni\u017cszej ni\u017c u globalnych odpowiednik\u00f3w \u2014 poszerza r\u00f3\u017cnice st\u00f3p procentowych. Zakup opcji call na USD\/CHF lub ustawienie byczych risk reversal mo\u017ce przynie\u015b\u0107 solidne stopy zwrotu, poniewa\u017c frank szwajcarski pozostaje strukturalnie s\u0142aby.<\/p>\n\n
Na rynku opcji dla EUR\/USD sugerujemy zabezpieczenie pod spadkowy dryf w kierunku 1,1380. Mimo \u017ce europejskie ceny gazu ziemnego gwa\u0142townie wzros\u0142y, rynek prawdopodobnie zdyskontowa\u0142 ju\u017c szczyt jastrz\u0119bio\u015bci Europejskiego Banku Centralnego. Przy p\u0142ynno\u015bci charakterystycznie niskiej latem oraz relatywnie silniejszej przewadze rentowno\u015bci po stronie Fed, opcje put na euro po stronie spadkowej oferuj\u0105 korzystny profil ryzyko\u2013zysk.<\/p>\n\n\n\n