Chi\u0144scy regulatorzy oraz fundusze wspierane przez pa\u0144stwo podj\u0119\u0142y w poniedzia\u0142ek dzia\u0142ania maj\u0105ce ustabilizowa\u0107 handel akcjami klasy A po tym, jak globalne delewarowanie w sektorze technologicznym i realizacja zysk\u00f3w przela\u0142y si\u0119 na rynki krajowe. Chi\u0144ska Komisja Regulacyjna Papier\u00f3w Warto\u015bciowych (CSRC) zwo\u0142a\u0142a sympozjum dla inwestor\u00f3w, wskazuj\u0105c na zacie\u015bnienie nadzoru, ochron\u0119 inwestor\u00f3w oraz utrzymanie stabilnego funkcjonowania rynku. R\u00f3wnolegle \u201edru\u017cyna narodowa\u201d skierowa\u0142a ok. 60 mld juan\u00f3w do mechanizmu ponownego kredytowania wykupu akcji (stock buyback re-lending), podczas gdy centralnie zarz\u0105dzane sp\u00f3\u0142ki pa\u0144stwowe kupowa\u0142y akcje w przedsi\u0119biorstwach pa\u0144stwowych, firmach technologicznych oraz ETF-ach.<\/p>\n\n
Przep\u0142ywy instytucjonalne na chi\u0144skie akcje odbi\u0142y w ubieg\u0142ym tygodniu po presji sprzeda\u017cowej utrzymuj\u0105cej si\u0119 przez wi\u0119ksz\u0105 cz\u0119\u015b\u0107 czerwca, a aktywno\u015b\u0107 wzros\u0142a wraz ze zbli\u017caniem si\u0119 rynku do kluczowych poziom\u00f3w technicznych. Zachowanie inwestor\u00f3w detalicznych by\u0142o bardziej mieszane \u2014 od sprzeda\u017cy na pocz\u0105tku kwietnia do silnych zakup\u00f3w w po\u0142owie czerwca, kt\u00f3re momentami absorbowa\u0142y sprzeda\u017c instytucji \u2014 cho\u0107 ostatni impet os\u0142ab\u0142. Przy obowi\u0105zuj\u0105cym wsparciu w\u0142adz, odnowiony popyt instytucjonalny jest postrzegany jako czynnik ryzyka w g\u00f3r\u0119 dla nastroj\u00f3w w regionie APAC pod koniec miesi\u0105ca, przed zwyczajowym posiedzeniem Biura Politycznego pod koniec lipca, kt\u00f3re ma wyznaczy\u0107 agend\u0119 wzrostu na reszt\u0119 roku.<\/p>\n\n
Rekomendujemy, aby traderzy instrument\u00f3w pochodnych wykorzystali t\u0119 pa\u0144stwow\u0105 \u201esiatk\u0119 bezpiecze\u0144stwa\u201d, sprzedaj\u0105c pozapieni\u0119\u017cne (out-of-the-money) opcje put na g\u0142\u00f3wne chi\u0144skie ETF-y, takie jak ASHR i FXI. Poniewa\u017c fundusze wspierane przez pa\u0144stwo maj\u0105 histori\u0119 interwencji przy kluczowych, psychologicznych poziomach, kr\u00f3tkoterminowe ryzyko spadkowe dla tych indeks\u00f3w jest istotnie ograniczone. Strategia ta pozwala wzgl\u0119dnie bezpiecznie inkasowa\u0107 premi\u0119 w miar\u0119, jak zmienno\u015b\u0107 implikowana zaczyna si\u0119 kurczy\u0107 po ostatniej globalnej wyprzeda\u017cy technologii.<\/p>\n\n
W zwi\u0105zku ze zbli\u017caj\u0105cym si\u0119 kluczowym, ko\u0144cowolipcowym posiedzeniem Biura Politycznego, warto r\u00f3wnie\u017c zaj\u0105\u0107 pozycj\u0119 na taktyczne odbicie, wykorzystuj\u0105c bycze spready call (bull call spreads). Dane historyczne pokazuj\u0105, \u017ce oficjalne \u201ebackstopy\u201d, takie jak ogromny, kierowany przez pa\u0144stwo program zakup\u00f3w ETF-\u00f3w o warto\u015bci 50 mld USD na pocz\u0105tku 2024 r., cz\u0119sto uruchamiaj\u0105 gwa\u0142towne, kr\u00f3tkoterminowe rajdy ulgi. Stosuj\u0105c spready zamiast bezpo\u015brednich d\u0142ugich pozycji, mo\u017cna relatywnie niskim kosztem przechwyci\u0107 ten lokalny impuls sentymentu bez nara\u017cania kapita\u0142u na g\u0142\u0119bsze, nierozwi\u0105zane problemy chi\u0144skiego sektora nieruchomo\u015bci.<\/p>\n\n
Nale\u017cy tak\u017ce przygotowa\u0107 si\u0119 na \u201ecrush\u201d zmienno\u015bci w opcjach o najbli\u017cszym terminie wygasania, gdy zastrzyk p\u0142ynno\u015bci w wysoko\u015bci 60 mld juan\u00f3w ustabilizuje rynek A-share. Poniewa\u017c zakupy pa\u0144stwowe silnie koncentruj\u0105 si\u0119 na benchmarkach du\u017cych sp\u00f3\u0142ek oraz ETF-ach przedsi\u0119biorstw centralnie kontrolowanych, zmienno\u015b\u0107 indeks\u00f3w powinna spada\u0107 znacznie szybciej ni\u017c zmienno\u015b\u0107 pojedynczych akcji. W takich warunkach sugerujemy zawieranie spread\u00f3w kalendarzowych, aby wykorzysta\u0107 erozj\u0119 premii w kr\u00f3tkoterminowych opcjach, przy jednoczesnym utrzymaniu d\u0142u\u017cszego horyzontu ekspozycji na zmienno\u015b\u0107 z my\u015bl\u0105 o ko\u0144c\u00f3wce sierpnia.<\/p>\n\n\n\n