Korea Po\u0142udniowa przedstawi\u0142a map\u0119 drogow\u0105 internacjonalizacji wona (KRW) po uruchomieniu na pocz\u0105tku lipca ca\u0142odobowego handlu na rynku FX. Pakiet ma poszerzy\u0107 dost\u0119p z zagranicy i zwi\u0119kszy\u0107 uczestnictwo w krajowych segmentach rynku. Od stycznia 2027 r. zagraniczni uczestnicy b\u0119d\u0105 mogli przeprowadza\u0107 nielimitowane transakcje w KRW z wcze\u015bniej zarejestrowanymi instytucjami zagranicznymi. Zmiana ta idzie w parze ze zniesieniem obowi\u0105zk\u00f3w raportowych dla wi\u0119kszo\u015bci transakcji oraz zako\u0144czeniem wymogu otwierania przez cudzoziemc\u00f3w rachunk\u00f3w w KRW w Korei Po\u0142udniowej.<\/p>\n\n
Celem pakietu jest wsparcie g\u0142\u0119bszej p\u0142ynno\u015bci offshore i u\u0142atwienie transgranicznego u\u017cycia waluty, co mog\u0142oby z kolei obni\u017cy\u0107 premi\u0119 za ryzyko KRW i poprawi\u0107 dost\u0119p do po\u0142udniowokorea\u0144skich aktyw\u00f3w. Wi\u0119ksza p\u0142ynno\u015b\u0107 mo\u017ce te\u017c umo\u017cliwi\u0107 wi\u0119ksze przep\u0142ywy inwestycyjne i repatriacyjne przy mniejszej zmienno\u015bci FX. Niezale\u017cnie od tego USD\/KRW spad\u0142 do 1 478 w nast\u0119pstwie sprzeda\u017cy dolara przez eksporter\u00f3w, a mapa drogowa sugeruje, \u017ce z czasem KRW mo\u017ce sta\u0107 si\u0119 bardziej wra\u017cliwy na zmiany globalnego apetytu na ryzyko.<\/p>\n\n
Widzimy wyj\u0105tkowo atrakcyjny uk\u0142ad na po\u0142udniowokorea\u0144skim wonie (KRW) w miar\u0119 jak szeroko zakrojone reformy rz\u0105dowe zaczynaj\u0105 przekszta\u0142ca\u0107 krajobraz finansowy. Po tym, jak USD\/KRW ostatnio zni\u017ckowa\u0142 do 1 478 w wyniku sprzeda\u017cy dolara przez eksporter\u00f3w, rynek aktywnie przygotowuje si\u0119 do prze\u0142omowej liberalizacji od stycznia 2027 r. Zalecamy traderom instrument\u00f3w pochodnych wykorzystanie obecnego \u201eokna cenowego\u201d do budowy strategicznej d\u0142ugiej ekspozycji na wona w nadchodz\u0105cych tygodniach.<\/p>\n\n
Nasz pozytywny scenariusz wspiera post\u0119puj\u0105ca integracja Korei Po\u0142udniowej z indeksem FTSE World Government Bond Index (WGBI), kt\u00f3ra ma wygenerowa\u0107 ok. 50\u201360 mld USD stabilnych nap\u0142yw\u00f3w kapita\u0142u zagranicznego. Tak silny, strukturalny popyt powinien w \u015brednim terminie naturalnie spycha\u0107 USD\/KRW w d\u00f3\u0142. Rekomendujemy wykorzystanie d\u0142ugoterminowych forward\u00f3w FX, aby \u201ezablokowa\u0107\u201d te historycznie wysokie poziomy, zanim kapita\u0142 zagraniczny szerzej nap\u0142ynie na rynek lokalny.<\/p>\n\n
Jednocze\u015bnie wi\u0119ksza internacjonalizacja oznacza, \u017ce won stanie si\u0119 znacznie bardziej wra\u017cliwy na globalne wahania ryzyka. Aby si\u0119 w tym odnale\u017a\u0107, sugerujemy handel zmienno\u015bci\u0105 poprzez konstrukcje opcyjne, a nie proste pozycje spot. Kupno opcji put na USD\/KRW finansowane sprzeda\u017c\u0105 opcji call poza pieni\u0105dzem (out-of-the-money) pozwala korzysta\u0107 z aprecjacji wona, a zarazem chroni przed nag\u0142ymi epizodami globalnej paniki rynkowej.<\/p>\n\n
Ponadto zniesienie z\u0142o\u017conych zasad raportowania ju\u017c teraz pog\u0142\u0119bia p\u0142ynno\u015b\u0107 offshore. Oczekujemy, \u017ce spready na swapach cross-currency istotnie si\u0119 zaw\u0119\u017c\u0105 w nadchodz\u0105cych tygodniach, gdy instytucje zagraniczne uzyskaj\u0105 bezpo\u015bredni dost\u0119p do rynku. Traderzy powinni rozwa\u017cy\u0107 wcze\u015bniejsze pozycjonowanie w swapach stopy procentowej w KRW, aby wyprzedzi\u0107 te strukturalne poprawy p\u0142ynno\u015bci.<\/p>\n\n\n\n