Premier Andy Burnham og\u0142osi\u0142 zniesienie od 1 pa\u017adziernika 5-proc. stawki VAT na rachunki za energi\u0119 elektryczn\u0105 dla gospodarstw domowych, przedstawiaj\u0105c ten krok jako pierwszy element szerszego pakietu dzia\u0142a\u0144 na rzecz obni\u017cenia koszt\u00f3w \u017cycia. Rz\u0105d szacuje, \u017ce zmiana przyniesie rodzinom oszcz\u0119dno\u015bci rz\u0119du ok. 45 funt\u00f3w rocznie, a jednocze\u015bnie b\u0119dzie kosztowa\u0107 850 mln funt\u00f3w w latach 2026\u201327; wed\u0142ug deklaracji ma zosta\u0107 sfinansowana poprzez rezygnacj\u0119 z planu cyfrowej identyfikacji (digital ID) poprzedniej administracji. Urz\u0119dnicy dodali, \u017ce ruch ten mo\u017ce obni\u017cy\u0107 inflacj\u0119 CPI (headline) o 0,1 pkt proc.<\/p>\n\n
Reakcja rynku by\u0142a ostro\u017cna: os\u0142abienie gilt\u00f3w i funta zwr\u00f3ci\u0142o uwag\u0119 na obawy dotycz\u0105ce wiarygodno\u015bci fiskalnej oraz tego, czy poluzowanie jest w pe\u0142ni sfinansowane. Polityka ta towarzyszy dyskusji o potencjalnych ulgach w podatku od nieruchomo\u015bci komercyjnych (business rates), cho\u0107 szersza presja zwi\u0105zana z cenami energii pozostaje podwy\u017cszona.<\/p>\n\n
W zwi\u0105zku ze zbli\u017caj\u0105c\u0105 si\u0119 na 1 pa\u017adziernika obni\u017ck\u0105 podatku od energii oczekujemy, \u017ce w najbli\u017cszych tygodniach presja na brytyjski d\u0142ug rz\u0105dowy b\u0119dzie narasta\u0107, poniewa\u017c rynki b\u0119d\u0105 kwestionowa\u0107 plany finansowania rz\u0105du. Bior\u0105c pod uwag\u0119, \u017ce rentowno\u015bci 10-letnich gilt\u00f3w w ostatnich tygodniach ponownie podnios\u0142y si\u0119 w okolice 4,3%, warto rozwa\u017cy\u0107 kr\u00f3tk\u0105 pozycj\u0119 na kontraktach terminowych na gilts lub zakup opcji put na brytyjski d\u0142ug. Takie ustawienie portfela chroni przed dalszymi skokami rentowno\u015bci, gdy inwestorzy za\u017c\u0105daj\u0105 wy\u017cszej premii za brytyjskie ryzyko fiskalne.<\/p>\n\n
Sugerujemy r\u00f3wnie\u017c ukierunkowanie dzia\u0142a\u0144 na funta brytyjskiego, kt\u00f3ry wykaza\u0142 wyra\u017an\u0105 podatno\u015b\u0107 na os\u0142abienie, spadaj\u0105c po og\u0142oszeniu fiskalnym w okolice poziomu 1,27 wzgl\u0119dem dolara USA. Inwestorzy korzystaj\u0105cy z instrument\u00f3w pochodnych mog\u0105 wykorzysta\u0107 ten trend spadkowy, kupuj\u0105c kr\u00f3tkoterminowe opcje put na GBP\/USD w celu zabezpieczenia przed szersz\u0105 wyprzeda\u017c\u0105. Historycznie, nie w pe\u0142ni sfinansowane dzia\u0142ania fiskalne w Wielkiej Brytanii \u2014 jak podczas kryzysu mini-bud\u017cetu w 2022 r., gdy funt zszed\u0142 do historycznych minim\u00f3w \u2014 prowadzi\u0142y do gwa\u0142townej deprecjacji waluty.<\/p>\n\n
Cho\u0107 prognozowany spadek inflacji CPI (headline) o 0,1 pkt proc. mo\u017ce sk\u0142oni\u0107 cz\u0119\u015b\u0107 rynku do wyceny szybkich obni\u017cek st\u00f3p, uwa\u017camy, \u017ce strukturalny deficyt fiskalny utrzyma podwy\u017cszone d\u0142ugoterminowe oczekiwania inflacyjne. Rekomendujemy zaj\u0119cie pozycji w swapach inflacyjnych typu payer, kt\u00f3re zyskuj\u0105, je\u015bli d\u0142ugoterminowe oczekiwania inflacyjne w UK b\u0119d\u0105 ros\u0142y mimo kr\u00f3tkoterminowej ulgi VAT. Takie zr\u00f3wnowa\u017cone podej\u015bcie pozwala wykorzysta\u0107 rozbie\u017cno\u015b\u0107 mi\u0119dzy natychmiastow\u0105 ulg\u0105 dla konsument\u00f3w a d\u0142ugoterminowymi obawami o wiarygodno\u015b\u0107 fiskaln\u0105.<\/p>\n\n\n\n