DJIA wzr\u00f3s\u0142 we wtorek o ok. 340 pkt, czyli 0,7%, przerywaj\u0105c trzydniow\u0105 seri\u0119 spadk\u00f3w od wczesnolipcowego szczytu nieco powy\u017cej 53 300 pkt. Popyt os\u0142ab\u0142 w rejonie 52 200 pkt, a w porze lunchu w Nowym Jorku indeks handlowano tu\u017c poni\u017cej tego poziomu, co pozostawia\u0142o go ok. 2% poni\u017cej rekordu. Ruch nast\u0105pi\u0142, gdy operacje CENTCOM przeciwko Iranowi wesz\u0142y w dziesi\u0105t\u0105 noc, a ropa podro\u017ca\u0142a o 2% \u2014 WTI wr\u00f3ci\u0142a powy\u017cej 85 USD, a Brent przebi\u0142 91 USD \u2014 podczas gdy w tle pozostawa\u0142a sporz\u0105dzona przez mediatora propozycja 10-dniowego zawieszenia broni.<\/p>\n\n
G\u0142\u00f3wnym impulsem by\u0142y wyniki: 3M zyska\u0142 ponad 9% po lepszym od oczekiwa\u0144 II kwartale, a GM wzr\u00f3s\u0142 o 3% po przebiciu prognoz przychod\u00f3w i zysk\u00f3w. Dane FactSet pokaza\u0142y, \u017ce niemal 88% z ok. 66 sp\u00f3\u0142ek z S&P 500 raportuj\u0105cych dot\u0105d przebi\u0142o prognozy zysk\u00f3w; jeszcze w tym tygodniu wyniki maj\u0105 opublikowa\u0107 Alphabet, IBM i Tesla. Lepiej radzi\u0142y sobie p\u00f3\u0142przewodniki: SOXX wzr\u00f3s\u0142 o 5%, Micron doda\u0142 7%, Intel zyska\u0142 ponad 5%, a Marvell ok. 6%. W obszarze handlu w poniedzia\u0142ek wesz\u0142o w \u017cycie 50% c\u0142o USA na wi\u0119kszo\u015b\u0107 kanadyjskich towar\u00f3w, a czerwcowy CPI spad\u0142 o 0,4% m\/m do 3,5% r\/r; benzyna potania\u0142a o 9,7%, jednak ceny wszystkich importowanych towar\u00f3w wzros\u0142y o 7,1% r\/r, a importu bez paliw o 4,2%. Fed jest w okresie ciszy przed 29 lipca; czterotygodniowa \u015brednia ADP spowolni\u0142a do 16,5 tys. etat\u00f3w tygodniowo z 19,25 tys., a czerwcowe Nonfarm Payrolls wynios\u0142y 57 tys.; rynek wycenia utrzymanie st\u00f3p w lipcu z prawdopodobie\u0144stwem bliskim 86%. Czwartkowe wnioski o zasi\u0142ek dla bezrobotnych oczekiwane s\u0105 na poziomie 212 tys. wobec 208 tys., przed pi\u0105tkowymi wst\u0119pnymi PMI: przemys\u0142 54,5 z 53,9, us\u0142ugi 51 z 51,2 oraz composite z 51,9; nast\u0119pnie poznamy sprzeda\u017c nowych dom\u00f3w po majowym spadku o 7,3%. Poziomy techniczne wskazywa\u0142y op\u00f3r na 52 200, nast\u0119pnie 52 400, wsparcie na 52 000 i 51 800, przy 50-dniowej EMA w pobli\u017cu 51 400 oraz Stochastic RSI oko\u0142o 40.<\/p>\n\n
Rekomendujemy inwestorom korzystaj\u0105cym z instrument\u00f3w pochodnych uwa\u017cne monitorowanie poziomu wsparcia 52 000 pkt na Dow Jones Industrial Average w nadchodz\u0105cych tygodniach jako kluczowego progu dla byczych pozycji. Je\u015bli indeks utrzyma to \u201epi\u0119tro\u201d, zalecamy wykorzystanie kr\u00f3tkoterminowych strategii bull call spread w celu zagrania na mo\u017cliwe odbicie w kierunku rekordowych 53 300 pkt. Jednocze\u015bnie nale\u017cy utrzymywa\u0107 ciasne zlecenia stop-loss, poniewa\u017c dzienne zamkni\u0119cie poni\u017cej 51 800 pkt b\u0119dzie sygna\u0142em g\u0142\u0119bszej korekty w stron\u0119 50-dniowej \u015bredniej krocz\u0105cej w okolicach 51 400 pkt.<\/p>\n\n
Przy wzro\u015bcie cen importu w USA w gor\u0105cym tempie 7,1% r\/r oraz wej\u015bciu w \u017cycie nowego 50% c\u0142a na import z Kanady oczekujemy, \u017ce inflacja \u201ewojny handlowej\u201d zaskoczy rynek. Historycznie nag\u0142e og\u0142oszenia ce\u0142 \u2014 jak eskalacje handlowe z lat 2018 i 2019 \u2014 wywo\u0142ywa\u0142y szybkie skoki indeksu zmienno\u015bci CBOE (VIX), cz\u0119sto wynosz\u0105c go z niskich \u201enastu\u201d powy\u017cej 20 pkt. Uwa\u017camy, \u017ce zakup out-of-the-money opcji call na VIX lub szerokorynkowych opcji put to bardzo skuteczny i relatywnie tani spos\u00f3b zabezpieczenia przed nadci\u0105gaj\u0105cym wstrz\u0105sem taryfowym.<\/p>\n\n
Poniewa\u017c ropa West Texas Intermediate wystrzeli\u0142a ponownie powy\u017cej 85 USD, a Brent przebi\u0142a 91 USD w trakcie trwaj\u0105cego konfliktu z udzia\u0142em Iranu, rynek energii nale\u017cy traktowa\u0107 jak beczk\u0119 prochu. Tymczasowy spadek cen benzyny, kt\u00f3ry pom\u00f3g\u0142 sch\u0142odzi\u0107 czerwcowy CPI, ju\u017c si\u0119 odwr\u00f3ci\u0142, co oznacza, \u017ce inflacja nap\u0119dzana energi\u0105 zn\u00f3w b\u0119dzie ros\u0142a. Sugerujemy, by inwestorzy z rynku pochodnych kupowali opcje call na rop\u0119 Brent lub budowali bycze strategie pionowe (vertical spreads) na ETF-y sektora energetycznego, aby skorzysta\u0107 z premii za ryzyko geopolityczne, kt\u00f3r\u0105 inwestorzy akcyjni obecnie ignoruj\u0105. <\/p>\n\n
Pi\u0105tkowe publikacje PMI b\u0119d\u0105 istotnym testem: przemys\u0142 ma wzrosn\u0105\u0107 do 54,5, podczas gdy us\u0142ugi spa\u015b\u0107 do 51. Taki rozd\u017awi\u0119k pokazuje w miniaturze klasyczn\u0105 gospodark\u0119 \u201etaryfow\u0105\u201d: fabryki przyspieszaj\u0105 produkcj\u0119 przed podatkami\/c\u0142ami, podczas gdy cz\u0119\u015b\u0107 gospodarki nastawiona na konsumenta zaczyna grz\u0119zn\u0105\u0107. Proponujemy rozgrywa\u0107 t\u0119 dywergencj\u0119 poprzez zakup straddle\u2019i na ETF-y detaliczne oraz konsumenckie (consumer discretionary), kt\u00f3re s\u0105 bardzo wra\u017cliwe na s\u0142abni\u0119cie sektora us\u0142ug.<\/p>\n\n
Na koniec, przy milczeniu Fed przed posiedzeniem 29 lipca rynek nie b\u0119dzie mia\u0142 \u201epoduszki\u201d banku centralnego, je\u015bli rozczaruj\u0105 wyniki sp\u00f3\u0142ek technologicznych. Skoro niemal 88% raportuj\u0105cych sp\u00f3\u0142ek przebi\u0142o dot\u0105d oczekiwania zysk\u00f3w, poprzeczka dla nadchodz\u0105cych gigant\u00f3w, takich jak Alphabet i Tesla, jest wyj\u0105tkowo wysoko. Rekomendujemy sprzeda\u017c out-of-the-money kredytowych spread\u00f3w call (credit call spreads) na sp\u00f3\u0142kach technologicznych przed publikacjami, co pozwala inkasowa\u0107 premi\u0119 przy jednoczesnym ograniczeniu ryzyka w razie gwa\u0142townych spadk\u00f3w po wynikach.<\/p>\n\n\n\n