Aktywa z Wielkiej Brytanii os\u0142ab\u0142y po tym, jak premier Burnham zaprezentowa\u0142 nowy gabinet i zarysowa\u0142 wst\u0119pne zamiary fiskalne. Rentowno\u015bci 10-letnich gilt\u00f3w wzros\u0142y powy\u017cej 5%, a funt by\u0142 najs\u0142absz\u0105 walut\u0105 z koszyka G10 w uj\u0119ciu jednodniowym. Rynki wci\u0105\u017c oceniaj\u0105, w jaki spos\u00f3b agenda zostanie sfinansowana; na p\u00f3\u017aniej w tym roku zapowiedziany jest 10-letni plan, a odwo\u0142ania do wykorzystywania \u201eelastyczno\u015bci\u201d w ramach regu\u0142 fiskalnych podnosz\u0105 poziom niepewno\u015bci.<\/p>\n
Ruszy\u0142y kr\u00f3tkoterminowe dzia\u0142ania maj\u0105ce z\u0142agodzi\u0107 presj\u0119 koszt\u00f3w utrzymania, w tym obni\u017cka VAT na rachunki za energi\u0119 elektryczn\u0105 dla gospodarstw domowych od pa\u017adziernika; oczekiwane s\u0105 kolejne zapowiedzi. T\u0142em s\u0105 niski wska\u017anik oszcz\u0119dno\u015bci w Wielkiej Brytanii oraz du\u017cy deficyt na rachunku obrot\u00f3w bie\u017c\u0105cych \u2014 czynniki powi\u0105zane z podwy\u017cszon\u0105 wra\u017cliwo\u015bci\u0105 rynk\u00f3w d\u0142ugu. Na rynku FX EUR\/GBP wyceniano na 0,8650 w horyzoncie trzech miesi\u0119cy, natomiast na kablu wskazywano przestrze\u0144 do spadku w kierunku 1,32 na GBP\/USD w tym samym horyzoncie.<\/p>\n
Na brytyjskich rynkach finansowych wida\u0107 istotny wzrost niepokoju, gdy rentowno\u015bci 10-letnich gilt\u00f3w wspinaj\u0105 si\u0119 powy\u017cej krytycznego poziomu 5%. Tak silnej presji na rentowno\u015bci nie obserwowano od gwa\u0142townych zawirowa\u0144 z ko\u0144c\u00f3wki 2022 r., kiedy rentowno\u015bci wystrzeli\u0142y powy\u017cej 4,5% i wymusi\u0142y nadzwyczajn\u0105 interwencj\u0119 banku centralnego. Uczestnicy rynku instrument\u00f3w pochodnych powinni przygotowa\u0107 si\u0119 na podwy\u017cszon\u0105 zmienno\u015b\u0107 w najbli\u017cszych tygodniach, poniewa\u017c funt pozostaje najs\u0142absz\u0105 walut\u0105 G10.<\/p>\n
W obliczu silnej presji spadkowej na funta rekomendujemy pozycjonowanie pod dalsze os\u0142abienie sterlinga. Konkretnie sugerujemy zakup opcji call na EUR\/GBP z celem 0,8650 oraz opcji put na GBP\/USD z celem powrotu w okolice 1,3200 w horyzoncie trzech miesi\u0119cy. Takie strategie opcyjne pozwalaj\u0105 skorzysta\u0107 z ryzyka spadkowego funta, jednocze\u015bnie ograniczaj\u0105c ekspozycj\u0119 na nag\u0142e, nag\u0142\u00f3wkowe zwroty rynku.<\/p>\n
Bazowe s\u0142abo\u015bci gospodarki Wielkiej Brytanii \u2014 w tym deficyt na rachunku obrot\u00f3w bie\u017c\u0105cych bliski 3% PKB oraz niski wska\u017anik oszcz\u0119dno\u015bci gospodarstw domowych na poziomie ok. 9% \u2014 sprawiaj\u0105, \u017ce rynek d\u0142ugu jest wyj\u0105tkowo wra\u017cliwy na negatywne informacje fiskalne. Zalecamy kr\u00f3tk\u0105 pozycj\u0119 w kontraktach terminowych na d\u0142ugoterminowe giltsy lub zakup opcji put na brytyjski d\u0142ug w celu zabezpieczenia przed dalszym wzrostem rentowno\u015bci. Poniewa\u017c plany nowej administracji dotycz\u0105ce wykorzystania \u201eelastyczno\u015bci\u201d w ramach regu\u0142 fiskalnych mog\u0105 zaniepokoi\u0107 posiadaczy obligacji, priorytetem jest ochrona portfeli przed kolejnymi spadkami cen gilt\u00f3w.<\/p>\n
W miar\u0119 jak rynek przygotowuje si\u0119 na szczeg\u00f3\u0142y pa\u017adziernikowej obni\u017cki VAT na energi\u0119 elektryczn\u0105 dla gospodarstw domowych oraz na szerszy 10-letni plan, oczekujemy gwa\u0142townych, kr\u00f3tkoterminowych waha\u0144. Traderzy powinni rozwa\u017cy\u0107 zastosowanie strategii d\u0142ugiego straddle lub strangle na parach z GBP, aby skorzysta\u0107 ze wzrostu zmienno\u015bci. Kupuj\u0105c jednocze\u015bnie opcje call i put, mo\u017cna wykorzysta\u0107 silne ruchy w dowolnym kierunku, gdy realia strategii finansowania dzia\u0142a\u0144 rz\u0105du stan\u0105 si\u0119 bardziej klarowne.<\/p>\n\n\n\n