Funt pozostaje wspierany przez skupowanie spadk\u00f3w, utrzymuj\u0105c GBP\/USD powy\u017cej 200\u2011dniowej \u015bredniej krocz\u0105cej w okolicy 1,3403, mimo \u017ce brytyjskie obligacje skarbowe (Gilts) nadal znajduj\u0105 si\u0119 pod presj\u0105. Para porusza\u0142a si\u0119 w przedziale 1,3400\u20131,3500, a odbicie EUR\/GBP zosta\u0142o wyhamowane. Rynki oceniaj\u0105 r\u00f3wnie\u017c nominacj\u0119 kanclerza skarbu Johna Healeya oraz kolejny odczyt brytyjskiego CPI za czerwiec.<\/p>\n
Prognozy wskazuj\u0105, \u017ce inflacja CPI og\u00f3\u0142em spadnie do 2,7% r\/r z 2,8%, podczas gdy inflacja w us\u0142ugach ma obni\u017cy\u0107 si\u0119 do 3,6% z 3,7%, a inflacja bazowa pozosta\u0107 bez zmian na poziomie 2,6%. Wynagrodzenia w sektorze prywatnym opisywane s\u0105 jako zni\u017ckuj\u0105ce do 2,9% r\/r. Spread Gilt\u2013Bund znajduje si\u0119 w pobli\u017cu poziom\u00f3w kojarzonych z wrze\u015bniem 2022 r., oko\u0142o 140 pb, cho\u0107 zaw\u0119zi\u0142 si\u0119 z nieco ponad 170 pb pod koniec 2024 r.; potrzeby po\u017cyczkowe sektora publicznego spad\u0142y o 4 mld GBP z maja na czerwiec dzi\u0119ki ni\u017cszym kosztom obs\u0142ugi d\u0142ugu, jednak deficyt w okresie kwiecie\u0144\u2013czerwiec jest o 2,7 mld GBP wy\u017cszy od prognozy OBR, poniewa\u017c wydatki przekroczy\u0142y plany o 3,6 mld GBP, mimo \u017ce wp\u0142ywy wzros\u0142y o 7,2% r\/r.<\/p>\n
Powinni\u015bmy uwa\u017cnie obserwowa\u0107 par\u0119 GBP\/USD, poniewa\u017c utrzymuje si\u0119 ona powy\u017cej 200\u2011dniowej \u015bredniej krocz\u0105cej, co sygnalizuje silny popyt na zakup przy spadkach. Ostatnie dane o inflacji w Wielkiej Brytanii pokazuj\u0105 spadek CPI og\u00f3\u0142em do okolic 2,0% w po\u0142owie 2026 r., co utrzymuje presj\u0119 na Bank Anglii, ale jednocze\u015bnie wspiera odporno\u015b\u0107 funta. Dla trader\u00f3w instrument\u00f3w pochodnych oznacza to koncentracj\u0119 na opcjach call lub d\u0142ugich pozycjach w funcie w kr\u00f3tkim terminie, zw\u0142aszcza gdy para walutowa testuje g\u00f3rne ograniczenie obecnego przedzia\u0142u waha\u0144.<\/p>\n
Warto tak\u017ce spojrze\u0107 na rynki stopy procentowej, gdzie Gilts s\u0105 pod presj\u0105, a rentowno\u015bci 10\u2011latek w ostatnich tygodniach utrzymywa\u0142y si\u0119 w pobli\u017cu 4,1%. Premia rentowno\u015bci Gilt\u00f3w wzgl\u0119dem niemieckich Bund\u00f3w pozostaje historycznie wysoka, co odzwierciedla utrzymuj\u0105c\u0105 si\u0119 ostro\u017cno\u015b\u0107 fiskaln\u0105 w otoczeniu administracji kanclerza Johna Healeya. Traderzy powinni rozwa\u017cy\u0107 strategie typu steepener na krzywej dochodowo\u015bci lub kr\u00f3tk\u0105 pozycj\u0119 na kontraktach terminowych na Gilts, je\u015bli nadchodz\u0105ce dane makro poka\u017c\u0105 utrzymywanie si\u0119 podwy\u017cszonej inflacji bazowej.<\/p>\n
Na rynku opcji sugerujemy monitorowanie implikowanej zmienno\u015bci na parach z GBP, kt\u00f3ra pozostaje relatywnie niska i wynosi oko\u0142o 6,5% dla jednomiesi\u0119cznych kontrakt\u00f3w. Takie otoczenie niskiej zmienno\u015bci sprawia, \u017ce zakup defensywnych opcji put na GBP\/USD jest relatywnie tani na wypadek, gdyby wyzwania fiskalne powr\u00f3ci\u0142y przed jesiennym bud\u017cetem. Wykorzystanie tych niskich premii pozwala zabezpieczy\u0107 portfel przed nag\u0142ymi ryzykami spadkowymi, je\u015bli wydatki publiczne ponownie przekrocz\u0105 prognozy.<\/p>\n\n\n\n