USD\/JPY utrzymywa\u0142 si\u0119 tu\u017c poni\u017cej tegorocznych maksim\u00f3w, handluj\u0105c pod 163,00, poniewa\u017c negatywny szok cen energii ci\u0105\u017cy\u0142 jenowi. Wzrost cen ropy Brent \u2014 powi\u0105zany z napi\u0119ciami na linii USA\u2013Iran oraz gro\u017abami Hutich wobec \u017ceglugi \u2014 utrzymywa\u0142 w centrum uwagi ryzyka po stronie poda\u017cy. Od rozpocz\u0119cia konfliktu USA\u2013Iran pod koniec lutego, bardziej ni\u017c japo\u0144ska waluta os\u0142abi\u0142y si\u0119 jedynie korona szwedzka i frank szwajcarski.<\/p>\n
Japonia zatwierdzi\u0142a tak\u017ce coroczny plan polityki gospodarczej i fiskalnej, w kt\u00f3rym nie rozstrzygni\u0119to kwestii zawieszenia podatku od sprzeda\u017cy na \u017cywno\u015b\u0107; rz\u0105d ma podj\u0105\u0107 decyzj\u0119 w tej sprawie do pocz\u0105tku sierpnia. R\u00f3wnolegle najnowsza strategia wzrostu wyznaczy\u0142a cel krajowych inwestycji na poziomie ponad 370 bln JPY do marca 2041 r., d\u0105\u017c\u0105c do podniesienia nominalnego PKB do niemal 1 100 bln JPY. W dokumencie dodano, \u017ce wyb\u00f3r konkretnych narz\u0119dzi polityki pieni\u0119\u017cnej pozostaje w gestii Banku Japonii, jednocze\u015bnie wzywaj\u0105c do \u201eodpowiedniej\u201d polityki wspieraj\u0105cej \u201estabilny wzrost cen\u201d.<\/p>\n
Przy USD\/JPY utrzymuj\u0105cym si\u0119 tu\u017c poni\u017cej 163,00, zalecamy traderom instrument\u00f3w pochodnych przygotowanie si\u0119 na podwy\u017cszon\u0105 zmienno\u015b\u0107 na rynku FX. Silne uzale\u017cnienie Japonii od importu energii \u2014 ok. 90% paliw pochodzi z zagranicy \u2014 sprawia, \u017ce jen jest szczeg\u00f3lnie wra\u017cliwy na utrzymuj\u0105ce si\u0119 skoki cen ropy Brent. Rekomendujemy zabezpieczenie przed dalsz\u0105 deprecjacj\u0105 JPY poprzez wykorzystanie kr\u00f3tkoterminowych opcji call na USD\/JPY, aby skorzysta\u0107 z kontynuacji ruchu wzrostowego.<\/p>\n
Zbli\u017caj\u0105ca si\u0119 decyzja japo\u0144skiego rz\u0105du na pocz\u0105tku sierpnia w sprawie ewentualnego zawieszenia podatku od sprzeda\u017cy na \u017cywno\u015b\u0107 stanowi istotny, kr\u00f3tkoterminowy katalizator. Historycznie du\u017ce zmiany fiskalne w Japonii wywo\u0142ywa\u0142y gwa\u0142towne dostosowania kursowe \u2014 podobnie jak zmienno\u015b\u0107 obserwowana podczas wcze\u015bniejszych debat wok\u00f3\u0142 podatku konsumpcyjnego. Traderzy powinni rozwa\u017cy\u0107 zakup strategii straddle lub strangle z wyga\u015bni\u0119ciem w po\u0142owie sierpnia, aby zyska\u0107 na oczekiwanych silnych ruchach cen.<\/p>\n
Zapewnienie rz\u0105du o niezale\u017cno\u015bci Banku Japonii toruje drog\u0119 do potencjalnych podwy\u017cek st\u00f3p procentowych w celu walki z inflacj\u0105 nap\u0119dzan\u0105 importem. Przy inflacji bazowej w Japonii, kt\u00f3ra konsekwentnie utrzymuje si\u0119 powy\u017cej celu 2%, bank centralny ma wi\u0119ksz\u0105 przestrze\u0144 do zacie\u015bniania polityki bez ingerencji politycznej. Sugerujemy budowanie taktycznych d\u0142ugich pozycji w JPY poprzez spready kalendarzowe, zak\u0142adaj\u0105c umocnienie jena w dalszej cz\u0119\u015bci kwarta\u0142u.<\/p>\n
Zakrojony na szerok\u0105 skal\u0119 krajowy plan inwestycyjny o warto\u015bci 370 bln JPY, maj\u0105cy doprowadzi\u0107 do podwojenia nominalnego PKB do 2041 r., zmieni d\u0142ugoterminowe rentowno\u015bci. Tak agresywne wydatki prawdopodobnie wypchn\u0105 rentowno\u015bci 10-letnich japo\u0144skich obligacji skarbowych powy\u017cej ostatniego progu 1,1%, w miar\u0119 jak dostosowywa\u0107 si\u0119 b\u0119dzie p\u0142ynno\u015b\u0107 rynkowa. Uwa\u017camy, \u017ce traderzy instrument\u00f3w pochodnych mog\u0105 to wykorzysta\u0107, wchodz\u0105c w swapy p\u0142atnika (payer swaps) lub sprzedaj\u0105c kontrakty terminowe na obligacje, w oczekiwaniu na wi\u0119ksze nachylenie krzywej dochodowo\u015bci.<\/p>\n\n\n\n