OCBC oceni\u0142, \u017ce odnowione obawy o kondycj\u0119 finans\u00f3w publicznych Wielkiej Brytanii za rz\u0105d\u00f3w premiera Andy\u2019ego Burnhama mog\u0105 ci\u0105\u017cy\u0107 funtowi, nawet po tym, jak mianowa\u0142 Johna Healeya kanclerzem skarbu w ruchu uznanym za przyjazny rynkom. Rynek gilt\u00f3w zosta\u0142 zaniepokojony po sugestii Burnhama, \u017ce skorzysta z \u201eka\u017cdej elastyczno\u015bci\u201d w ramach brytyjskich regu\u0142 fiskalnych, co zwi\u0119ksza napi\u0119cie przed jesiennym bud\u017cetem oraz przysz\u0142orocznym przegl\u0105dem wydatk\u00f3w (Spending Review). Bank oczekuje, \u017ce ewentualne dzia\u0142ania fiskalne w najbli\u017cszym czasie \u2014 przy czym do bud\u017cetu pozostaje jeszcze kilka miesi\u0119cy \u2014 b\u0119d\u0105 ograniczone oraz ukierunkowane.<\/p>\n
Bank ocenia, \u017ce ostatnia korekta na EUR\/GBP \u2014 sprowadzaj\u0105ca kurs do najni\u017cszego poziomu od roku \u2014 jest bliska zako\u0144czenia, i prognozuje, \u017ce EUR\/GBP w nadchodz\u0105cych miesi\u0105cach odbije w kierunku 0,87. Wskazuje te\u017c na wy\u017csze ceny energii jako czynnik, kt\u00f3ry mo\u017ce sk\u0142oni\u0107 Europ\u0119 do dodatkowych podwy\u017cek st\u00f3p procentowych, argumentuj\u0105c jednocze\u015bnie, \u017ce Bank Anglii ma mniejsze prawdopodobie\u0144stwo zacie\u015bniania polityki ni\u017c regionalni odpowiednicy, co mo\u017ce ogranicza\u0107 dalsze wzrosty GBP.<\/p>\n
Widzimy atrakcyjn\u0105 okazj\u0119 dla trader\u00f3w instrument\u00f3w pochodnych do zaj\u0119cia pozycji pod odbicie na parze EUR\/GBP, w miar\u0119 jak ostatnia si\u0142a funta brytyjskiego zaczyna wygasa\u0107. Para walutowa niedawno dotkn\u0119\u0142a rocznego do\u0142ka w okolicach poziomu 0,8400, co czyni j\u0105 szczeg\u00f3lnie podatn\u0105 na zwrot w g\u00f3r\u0119. Rekomendujemy, by inwestorzy rozwa\u017cyli zakup opcji call na EUR\/GBP ze strike\u2019em celuj\u0105cym w 0,8700 w perspektywie najbli\u017cszych kilku miesi\u0119cy.<\/p>\n
Nasze ostro\u017cne podej\u015bcie do funta wynika z narastaj\u0105cych obaw fiskalnych za rz\u0105d\u00f3w premiera Andy\u2019ego Burnhama, kt\u00f3rego plany dotycz\u0105ce obronno\u015bci i wydatk\u00f3w publicznych gro\u017c\u0105 nadwyr\u0119\u017ceniem brytyjskich regu\u0142 bud\u017cetowych. Ta niepewno\u015b\u0107 polityczna ju\u017c poruszy\u0142a rynek obligacji, podbijaj\u0105c rentowno\u015b\u0107 10-letnich gilt\u00f3w w pobli\u017ce 4,2%, poniewa\u017c inwestorzy domagaj\u0105 si\u0119 wy\u017cszej premii za ryzyko. Oczekujemy, \u017ce te napi\u0119cia fiskalne b\u0119d\u0105 nadal ci\u0105\u017cy\u0107 funtowi w okresie poprzedzaj\u0105cym nadchodz\u0105cy jesienny bud\u017cet oraz Spending Review.<\/p>\n
Jednocze\u015bnie dywergencja polityki pieni\u0119\u017cnej przemawia na korzy\u015b\u0107 euro wzgl\u0119dem funta. Podczas gdy presja inflacyjna w strefie euro \u2014 cz\u0119\u015bciowo nap\u0119dzana zmiennymi kosztami energii \u2014 mo\u017ce zmusi\u0107 Europejski Bank Centralny do utrzymywania restrykcyjnych st\u00f3p procentowych, powszechnie oczekuje si\u0119, \u017ce Bank Anglii b\u0119dzie sp\u00f3\u017aniony na tle swoich odpowiednik\u00f3w w zakresie zacie\u015bniania. Uwa\u017camy, \u017ce ta r\u00f3\u017cnica st\u00f3p b\u0119dzie silnym czynnikiem wspieraj\u0105cym par\u0119 EUR\/GBP w nadchodz\u0105cych tygodniach.<\/p>\n
Aby wykorzysta\u0107 ten trend, traderzy instrument\u00f3w pochodnych powinni rozwa\u017cy\u0107 budow\u0119 strategii bull call spread na EUR\/GBP, by ograniczy\u0107 koszt premii przy jednoczesnym uczestnictwie we wzrostowym ruchu. Sprzeda\u017c opcji call na GBP lub zaj\u0119cie d\u0142ugich pozycji na kontraktach terminowych EUR\/GBP r\u00f3wnie\u017c oferuj\u0105 atrakcyjny profil relacji zysku do ryzyka przy obecnych minimach. Zalecamy utrzymywanie tych prowzrostowych pozycji na euro, gdy rynek zaczyna dyskontowa\u0107 zmieniaj\u0105c\u0105 si\u0119 rzeczywisto\u015b\u0107 fiskaln\u0105 w Wielkiej Brytanii.<\/p>\n\n\n\n