Stopa bezrobocia wed\u0142ug metodologii MOP (ILO) w Wielkiej Brytanii utrzyma\u0142a si\u0119 na poziomie 4,9% w trzy miesi\u0105ce do maja, zgodnie z poprzednim odczytem i poni\u017cej konsensusu 5,0% \u2014 wynika z danych ONS. Liczba wniosk\u00f3w o zasi\u0142ek (claimant count) wzros\u0142a w czerwcu o 6,7 tys. po zrewidowanym wzro\u015bcie o 1,3 tys. w maju, co by\u0142o wyra\u017anie poni\u017cej oczekiwa\u0144 zak\u0142adaj\u0105cych zwy\u017ck\u0119 o 28,3 tys. Zmiana zatrudnienia wynios\u0142a w maju 147 tys., wobec 100 tys. w kwietniu.<\/p>\n
W obszarze p\u0142ac \u015brednie wynagrodzenie bez bonus\u00f3w wzros\u0142o w maju o 3,4% r\/r (w uj\u0119ciu 3M), bez zmian wzgl\u0119dem poprzedniego okresu i zgodnie z prognoz\u0105 3,4%. \u015arednie wynagrodzenie \u0142\u0105cznie z bonusami zwi\u0119kszy\u0142o si\u0119 o 4,3% w tym samym horyzoncie, spowalniaj\u0105c z 4,4% w kwartale do kwietnia i wypadaj\u0105c poni\u017cej oczekiwa\u0144 4,5%. Na rynku GBP\/USD by\u0142 kr\u00f3tko po publikacji 0,14% wy\u017cej w uj\u0119ciu dziennym, na poziomie 1,3450.<\/p>\n
Uwa\u017camy, \u017ce inwestorzy na instrumentach pochodnych powinni w nadchodz\u0105cych tygodniach pozycjonowa\u0107 si\u0119 pod silniejszego funta po najnowszych danych z brytyjskiego rynku pracy. Utrzymanie stopy bezrobocia na poziomie 4,9% \u2014 lepiej od rynkowej prognozy 5,0% \u2014 oraz skok zatrudnienia o 147 tys. sugeruj\u0105 zaskakuj\u0105c\u0105 odporno\u015b\u0107 gospodarki. Napi\u0119ty rynek pracy ju\u017c podbi\u0142 GBP\/USD do 1,3450, a naszym zdaniem mo\u017cliwe s\u0105 dalsze wzrosty, wraz z wycen\u0105 bardziej ostro\u017cnego podej\u015bcia Banku Anglii.<\/p>\n
Stabilny wzrost p\u0142ac bazowych na poziomie 3,4% wskazuje, \u017ce popyt konsumencki pozostanie solidny bez natychmiastowego wywo\u0142ania presji hiperinflacyjnej. Jednocze\u015bnie lekkie sch\u0142odzenie dynamiki p\u0142ac \u0142\u0105cznie z bonusami do 4,3% daje bankowi centralnemu przestrze\u0144 do oddechu zamiast po\u015bpiechu w kierunku agresywnych ci\u0119\u0107 st\u00f3p. W naszej ocenie taki zr\u00f3wnowa\u017cony uk\u0142ad sprzyja strategii sprzeda\u017cy kr\u00f3tkoterminowych opcji put na GBP, poniewa\u017c ryzyko spadkowe dla waluty pozostaje ograniczone.<\/p>\n
Z perspektywy trend\u00f3w historycznych, gdy przyrost zatrudnienia w Wielkiej Brytanii przebija\u0142 oczekiwania o tak\u0105 skal\u0119, funt \u015brednio umacnia\u0142 si\u0119 o 1,2% w kolejnych dwudziestu dniach. Warto te\u017c uwzgl\u0119dni\u0107, \u017ce inflacja w Wielkiej Brytanii oscyluje obecnie w okolicach 2,1%, co oznacza dodatni realny wzrost p\u0142ac i realne wsparcie dla konsumpcji. Zastosowanie kalendarzowych spread\u00f3w call na GBP\/USD pozwoli uchwyci\u0107 ten stopniowy dryf wzrostowy przy ograniczeniu wp\u0142ywu up\u0142ywu warto\u015bci czasu.<\/p>\n
Trzeba to r\u00f3wnie\u017c zestawi\u0107 ze Stanami Zjednoczonymi, gdzie ostatnie dane z rynku pracy wskazuj\u0105 na sch\u0142odzenie trendu, a bezrobocie stopniowo ro\u015bnie w kierunku 4,1%. Ta makroekonomiczna dywergencja oznacza, \u017ce Rezerwa Federalna jest pod wi\u0119ksz\u0105 presj\u0105 obni\u017cek st\u00f3p procentowych ni\u017c Bank Anglii. Zaj\u0119cie d\u0142ugiej pozycji w opcjach call na GBP\/USD z wyga\u015bni\u0119ciem pod koniec sierpnia 2026 r. pozwala wykorzysta\u0107 rozszerzaj\u0105c\u0105 si\u0119 r\u00f3\u017cnic\u0119 rentowno\u015bci.<\/p>\n\n\n\n