Waluty azjatyckie ponownie znalaz\u0142y si\u0119 pod presj\u0105, poniewa\u017c wy\u017csze ceny ropy i utrzymuj\u0105ce si\u0119 ryzyka inflacyjne ci\u0105\u017cy\u0142y wynikom, pozostawiaj\u0105c indyjsk\u0105 rupi\u0119 i tajskiego bahta jako najs\u0142absze w regionie. W ubieg\u0142ym tygodniu ka\u017cda z nich straci\u0142a ok. 1% wobec dolara ameryka\u0144skiego, mimo \u017ce indeks dolara (DXY) by\u0142 s\u0142abszy, co wskazuje na ich wra\u017cliwo\u015b\u0107 na odbicie cen ropy. Pogarszaj\u0105cy si\u0119 bilans zewn\u0119trzny Tajlandii oraz deficyty na rachunku obrot\u00f3w bie\u017c\u0105cych sprawia\u0142y, \u017ce baht pozostawa\u0142 nara\u017cony na dalsze spadki.<\/p>\n\n
Ryzyka inflacyjne pozostawa\u0142y przechylone w g\u00f3r\u0119, gdy napi\u0119cia geopolityczne na Bliskim Wschodzie podbija\u0142y koszty energii. Ropa Brent odbi\u0142a do ok. 88 USD\/bbl wraz ze wzrostem premii za ryzyko i spadkiem ruchu tankowc\u00f3w przez Cie\u015bnin\u0119 Ormuz, podczas gdy ceny benzyny w USA utrzymywa\u0142y si\u0119 na podwy\u017cszonych poziomach wzgl\u0119dem okresu sprzed konfliktu. Rentowno\u015bci ameryka\u0144skich obligacji skarbowych obni\u017cy\u0142y si\u0119 po s\u0142abszych odczytach CPI i PPI za czerwiec, ale pozosta\u0142y powy\u017cej 4%; roczne oczekiwania inflacyjne w badaniu Uniwersytetu Michigan wynios\u0142y w lipcu 4,2% r\/r wobec 4,6% wcze\u015bniej, a oczekiwania na horyzoncie 5\u201310 lat utrzyma\u0142y si\u0119 na poziomie 3,3%.<\/p>\n\n
Rekomendujemy traderom instrument\u00f3w pochodnych budowanie d\u0142ugich pozycji na USD\/THB oraz USD\/INR z wykorzystaniem opcji kupna, aby skorzysta\u0107 z utrzymuj\u0105cej si\u0119 s\u0142abo\u015bci walut azjatyckich. Kluczowe znaczenie ma zale\u017cno\u015b\u0107 Tajlandii od energii, poniewa\u017c kraj importuje ok. 85% zu\u017cywanej ropy naftowej. Przy Brent utrzymuj\u0105cej si\u0119 w okolicach 88 USD za bary\u0142k\u0119 presja na bilans handlowy Tajlandii czyni bahta atrakcyjnym celem dla nied\u017awiedzich opcji FX.<\/p>\n\n
Aby to wykorzysta\u0107, zalecamy zakup kr\u00f3tkoterminowych opcji call na USD\/THB ze strike\u2019ami w pobli\u017cu 36,80, by uchwyci\u0107 natychmiastow\u0105 zmienno\u015b\u0107 wzrostow\u0105. Sytuacja Indii jest podobna, a dane historyczne pokazuj\u0105, \u017ce rupia konsekwentnie os\u0142abia si\u0119 wobec dolara, gdy Brent przekracza 85 USD. Zastosowanie forward\u00f3w walutowych do zabezpieczenia kurs\u00f3w USD\/INR powy\u017cej 84,00 ochroni portfele przed uporczywymi wstrz\u0105sami koszt\u00f3w importu.<\/p>\n\n
Na rynku d\u0142ugu powinni\u015bmy przygotowa\u0107 si\u0119 na utrzymanie wysokich st\u00f3p procentowych przez d\u0142u\u017cszy czas poprzez zajmowanie kr\u00f3tkich pozycji w kontraktach terminowych na ameryka\u0144skie obligacje skarbowe. Poniewa\u017c rentowno\u015bci Treasuries utrzymuj\u0105 si\u0119 wyra\u017anie powy\u017cej 4,0%, a oczekiwania inflacyjne konsument\u00f3w pozostaj\u0105 zakotwiczone na 4,2%, szybki cykl obni\u017cek st\u00f3p jest ma\u0142o prawdopodobny. P\u0142acenie sta\u0142ej stopy w dwuletnich swapach stopy procentowej stanowi wiarygodne zabezpieczenie, gdy globalne ryzyka inflacyjne pozostaj\u0105 przechylone w g\u00f3r\u0119.<\/p>\n\n\n\n