Kontrakt Brent na najbli\u017cszy miesi\u0105c wzr\u00f3s\u0142 w uj\u0119ciu tygodniowym o 12%, poniewa\u017c napi\u0119cia na linii USA\u2013Iran podbi\u0142y premi\u0119 za ryzyko. Wi\u0119kszo\u015b\u0107 ruchu przypad\u0142a na poniedzia\u0142ek i wtorek, po wznowieniu uderze\u0144. Notowania chwilowo podesz\u0142y w okolice 91 USD\/bbl, po czym cofn\u0119\u0142y si\u0119, podczas gdy nowe ryzyko pojawi\u0142o si\u0119 w zwi\u0105zku z gro\u017abami Hutich dotycz\u0105cymi morskiej blokady Arabii Saudyjskiej oraz wcze\u015bniejszymi dyskusjami o ameryka\u0144skich op\u0142atach powi\u0105zanych z zapewnieniem bezpiecznego przep\u0142ywu statk\u00f3w handlowych. Rajd zbieg\u0142 si\u0119 te\u017c w czasie z utrzymuj\u0105c\u0105 si\u0119 wi\u0119ksz\u0105 \u201eciasnot\u0105\u201d na rynku produkt\u00f3w rafinowanych ni\u017c na rynku ropy, co przesun\u0119\u0142o uwag\u0119 rynku na napi\u0119cia w segmencie downstream.<\/p>\n
Mar\u017ce crack umocni\u0142y si\u0119 we wszystkich regionach \u2013 o 22% w Azji i o 12% w USA \u2013 co wskazuje na wi\u0119ksze obawy w Azji o zak\u0142\u00f3cenia tranzytu przez Cie\u015bnin\u0119 Ormuz oraz potencjalne niedobory produkt\u00f3w. Dane o zapasach sygnalizowa\u0142y wzrost o 21 mln bary\u0142ek w czerwcu, jednak wygl\u0105da\u0142o na to, \u017ce by\u0142 on skoncentrowany w ropie naftowej, a nie w produktach rafinowanych. \u015aledzenie tankowc\u00f3w sugerowa\u0142o, \u017ce ropa stanowi obecnie niemal 80% wolumen\u00f3w tranzytu przez Ormuz, czyli o ok. 5 pkt proc. wi\u0119cej ni\u017c przed konfliktem, podczas gdy ruch LNG pozostawa\u0142 op\u00f3\u017aniony, wzmacniaj\u0105c narracj\u0119 o odbiciu nap\u0119dzanym przez rop\u0119.<\/p>\n
Doradzamy traderom instrument\u00f3w pochodnych agresywne ukierunkowanie si\u0119 na mar\u017ce crack w nadchodz\u0105cych tygodniach, szczeg\u00f3lnie w Azji i USA, gdzie poda\u017c produkt\u00f3w rafinowanych pozostaje wyj\u0105tkowo ograniczona. Przy niedawnym skoku azjatyckich mar\u017c crack o 22% oraz wzro\u015bcie w USA o 12% rynek opcji wyra\u017anie niedoszacowuje skali niedoboru paliw gotowych w por\u00f3wnaniu z rynkiem ropy. Historycznie, gdy globalne wykorzystanie mocy rafineryjnych oscyluje w pobli\u017cu 90% podczas geopolitycznych szok\u00f3w poda\u017cowych, opcje na produkty rafinowane oferuj\u0105 znacznie lepszy zwrot skorygowany o ryzyko ni\u017c proste pozycje na ropie.<\/p>\n
Widzimy r\u00f3wnie\u017c dogodne okno do kupna opcji call na Brent out-of-the-money, poniewa\u017c rynek pozostaje zaskakuj\u0105co spokojny wobec eskalacji zagro\u017ce\u0144 wok\u00f3\u0142 Cie\u015bniny Ormuz. Cho\u0107 Brent chwilowo wystrzeli\u0142 w okolice 91 USD za bary\u0142k\u0119, po czym os\u0142ab\u0142, morska blokada mog\u0142aby natychmiast zak\u0142\u00f3ci\u0107 przep\u0142yw 20 mln bary\u0142ek ropy, kt\u00f3re codziennie przechodz\u0105 przez to kluczowe w\u0105skie gard\u0142o. Rekomendujemy wykorzystanie dzisiejszej relatywnie niskiej zmienno\u015bci implikowanej, zanim kolejna nag\u0142a eskalacja na Bliskim Wschodzie wywo\u0142a gwa\u0142towny skok cen.<\/p>\n
Traderzy powinni tak\u017ce konstruowa\u0107 spready kalendarzowe, aby wykorzysta\u0107 pog\u0142\u0119biaj\u0105c\u0105 si\u0119 dywergencj\u0119 mi\u0119dzy akumulacj\u0105 ropy a niedoborem produkt\u00f3w rafinowanych. Ostatnie dane pokazuj\u0105 pot\u0119\u017cny, 21\u2011milionowy przyrost globalnych zapas\u00f3w, ale poniewa\u017c wzrost ten sk\u0142ada si\u0119 niemal w ca\u0142o\u015bci z nierafinowanej ropy, kontrakty na produkty z najbli\u017cszym terminem dostawy s\u0105 gotowe handlowa\u0107 z wyra\u017an\u0105 premi\u0105. Sugerujemy pozycjonowanie si\u0119 pod utrzymanie backwardation na kontraktach terminowych na olej nap\u0119dowy i benzyn\u0119, poniewa\u017c to produkty rafinowane nadal przewodz\u0105 odbiciu w sektorze energii.<\/p>\n\n\n\n