Kontrakt front-month na Brent wzr\u00f3s\u0142 w uj\u0119ciu tygodniowym o 12%, poniewa\u017c eskalacja napi\u0119\u0107 na linii USA\u2013Iran oraz komentarze Donalda Trumpa podbi\u0142y premi\u0119 za ryzyko, przy czym wi\u0119kszo\u015b\u0107 ruchu przypad\u0142a na poniedzia\u0142ek i wtorek. Po nag\u0142\u00f3wkach ceny pocz\u0105tkowo ros\u0142y w kierunku 91 USD\/bbl, po czym nast\u0105pi\u0142o cofni\u0119cie. W innym segmencie, dane z monitoringu tankowc\u00f3w wskazywa\u0142y na odbicie \u017ceglugi w Zatoce zdominowane przez rop\u0119: szacowano, \u017ce ropa naftowa stanowi\u0142a niemal 80% wolumen\u00f3w tranzytu przez Cie\u015bnin\u0119 Ormuz, czyli o ok. pi\u0119\u0107 punkt\u00f3w procentowych powy\u017cej poziom\u00f3w sprzed konfliktu, podczas gdy ruch LNG opisywano jako pozostaj\u0105cy w tyle.<\/p>\n\n
Mar\u017ce rafineryjne zacie\u015bnia\u0142y si\u0119 szybciej ni\u017c sama ropa. Crack spready wzros\u0142y o 22% w Azji i o 12% w USA, zgodnie z obawami o potencjalne zak\u0142\u00f3cenia w przep\u0142ywach przez Cie\u015bnin\u0119 Ormuz oraz perspektyw\u0119 niedobor\u00f3w produkt\u00f3w. Do obrazu do\u0142o\u017cy\u0142y si\u0119 dane o zapasach; wed\u0142ug doniesie\u0144 zapasy wzros\u0142y w czerwcu o 21 mln bary\u0142ek, przy czym oceniano, \u017ce przyrost dotyczy\u0142 g\u0142\u00f3wnie ropy, a nie produkt\u00f3w rafinowanych, co pozostawia bilanse produkt\u00f3w relatywnie bardziej napi\u0119te.<\/p>\n\n
Bior\u0105c pod uwag\u0119 nag\u0142y, 12-procentowy skok ropy Brent w minionym tygodniu, uwa\u017camy, \u017ce uczestnicy rynku instrument\u00f3w pochodnych powinni pozycjonowa\u0107 si\u0119 pod dalsz\u0105 zmienno\u015b\u0107. Cho\u0107 Brent chwilowo si\u0119gn\u0105\u0142 91 USD za bary\u0142k\u0119, a nast\u0119pnie skorygowa\u0142, zagro\u017cenia geopolityczne na Bliskim Wschodzie pozostaj\u0105 bardzo wysokie. Rekomendujemy zakup kr\u00f3tkoterminowych opcji call na Brent, aby wykorzysta\u0107 ewentualne gwa\u0142towne skoki cen w miar\u0119 eskalacji napi\u0119\u0107 USA\u2013Iran.<\/p>\n\n
Dostrzegamy te\u017c bardzo atrakcyjn\u0105 okazj\u0119 w handlu crack spreadami, kt\u00f3re wzros\u0142y o 22% w Azji i 12% w USA. Poniewa\u017c zapasy produkt\u00f3w rafinowanych s\u0105 znacznie bardziej napi\u0119te ni\u017c zapasy ropy, cracki produktowe maj\u0105 potencja\u0142 do dalszej przewagi. Sugerujemy zaj\u0119cie d\u0142ugich pozycji na crack spreadach benzyny i oleju opa\u0142owego, aby skorzysta\u0107 z rosn\u0105cej luki.<\/p>\n\n
Nasza analiza danych tranzytowych pokazuje, \u017ce ropa odpowiada obecnie za 80% przep\u0142yw\u00f3w przez Cie\u015bnin\u0119 Ormuz, co koncentruje ryzyko poda\u017cy w jednym punkcie krytycznym. Historycznie takie \u201ew\u0105skie gard\u0142a\u201d w po\u0142\u0105czeniu ze \u015bcis\u0142\u0105 dyscyplin\u0105 poda\u017cy OPEC+ prowadz\u0105 do nag\u0142ych zacie\u015bnie\u0144 rynku. Przy globalnym popycie na rop\u0119 utrzymuj\u0105cym si\u0119 tego lata w pobli\u017cu rekordowych 104 mln bary\u0142ek dziennie, zalecamy stosowanie byczych spread\u00f3w call (bull call spreads) w celu ograniczenia ryzyka.<\/p>\n\n
Mimo \u017ce globalne zapasy wzros\u0142y w ubieg\u0142ym miesi\u0105cu o 21 mln bary\u0142ek, niemal ca\u0142y ten przyrost dotyczy\u0142 ropy, a nie produkt\u00f3w rafinowanych. Rekomendujemy unikanie kr\u00f3tkich pozycji na kontraktach front-month, nawet je\u015bli wyst\u0105pi\u0105 przej\u015bciowe spadki cen. Zamiast tego powinni\u015bmy utrzymywa\u0107 ekspozycj\u0119 netto na wzrost zmienno\u015bci, aby zabezpieczy\u0107 si\u0119 przed nag\u0142ymi zak\u0142\u00f3ceniami w \u017cegludze.<\/p>\n\n\n\n