Euro mo\u017ce znale\u017a\u0107 kr\u00f3tkoterminowe wsparcie, poniewa\u017c rynki na nowo wyceniaj\u0105 ryzyko geopolityczne i koncentruj\u0105 si\u0119 na kontra\u015bcie mi\u0119dzy \u201eFramework Guidance\u201d Europejskiego Banku Centralnego a odchodzeniem Rezerwy Federalnej od forward guidance. Uwaga skupia si\u0119 na tym, czy EUR\/USD zdo\u0142a wyj\u015b\u0107 z ostatniego przedzia\u0142u waha\u0144 w warunkach rozbie\u017cnej komunikacji polityki pieni\u0119\u017cnej \u2014 przy czym EBC oferuje bardziej przejrzyst\u0105 struktur\u0119 sygnalizacji ni\u017c Fed.<\/p>\n\n
EBC zasygnalizowa\u0142 taktyczn\u0105 pauz\u0119 na posiedzeniu Rady Prezes\u00f3w 23 lipca, jednak rynki wyceniaj\u0105 87,8% prawdopodobie\u0144stwo podwy\u017cki o 25 pb do 2,50% na posiedzeniu 10 wrze\u015bnia; potwierdzenie takiej \u015bcie\u017cki mog\u0142oby wypchn\u0105\u0107 EUR\/USD powy\u017cej tegomiesi\u0119cznego zakresu 1,1360\u20131,1480. W USA zeznania przed ustawodawcami oraz plany dotycz\u0105ce posiedzenia FOMC 28\u201329 lipca wzmocni\u0142y oczekiwania, \u017ce Fed mo\u017ce ponownie wprowadzi\u0107 do wycen \u201epremi\u0119 za niepewno\u015b\u0107\u201d w kontek\u015bcie wrze\u015bniowej podwy\u017cki. Rynki obserwuj\u0105 te\u017c, czy zmiany w komunikacie FOMC, a tak\u017ce brak prognoz przewodnicz\u0105cego na jego pierwszym posiedzeniu w czerwcu, zapowiadaj\u0105 ograniczenie znaczenia \u201ekropek\u201d (dot plot) i \u201eSummary of Economic Projections\u201d we wrze\u015bniu.<\/p>\n\n
Zalecamy traderom instrument\u00f3w pochodnych pozycjonowanie pod wybicie w g\u00f3r\u0119 na parze EUR\/USD w najbli\u017cszych tygodniach wraz z narastaniem rozbie\u017cno\u015bci w polityce bank\u00f3w centralnych. W szczeg\u00f3lno\u015bci zakup opcji call blisko ceny bie\u017c\u0105cej (near-the-money) lub zastosowanie byczych risk reversal mo\u017ce pozwoli\u0107 skorzysta\u0107 z wybicia powy\u017cej obecnego zakresu 1,1360\u20131,1480. Strategia ta jest sp\u00f3jna z rosn\u0105cym zaufaniem rynku do transparentnej \u015bcie\u017cki polityki EBC w por\u00f3wnaniu z niepewno\u015bci\u0105 wok\u00f3\u0142 Fed.<\/p>\n\n
Oczekuje si\u0119, \u017ce EBC pozostawi stopy bez zmian na posiedzeniu 23 lipca, ale rynek opcji w du\u017cym stopniu dyskontuje przysz\u0142e dzia\u0142ania. Obecnie prawdopodobie\u0144stwo podwy\u017cki o 25 pb do 2,50% na posiedzeniu 10 wrze\u015bnia wynosi 87,8%. Je\u015bli EBC potwierdzi w tym tygodniu jastrz\u0119bi\u0105 trajektori\u0119, oczekujemy istotnego wzrostu implikowanej zmienno\u015bci EUR\/USD, kt\u00f3ra historycznie ro\u015bnie o 15%\u201320% przed du\u017cymi zwrotami w polityce pieni\u0119\u017cnej.<\/p>\n\n
Z kolei Rezerwa Federalna pod przewodnictwem Kevina Warsha wprowadza \u201epremi\u0119 za niepewno\u015b\u0107\u201d, co mo\u017ce os\u0142abia\u0107 dolara ameryka\u0144skiego. Przed posiedzeniem FOMC 28\u201329 lipca traderzy zabezpieczaj\u0105 si\u0119 na wypadek jego plan\u00f3w ograniczenia forward guidance i potencjalnego demonta\u017cu prognoz w formie dot plot. Dane historyczne pokazuj\u0105, \u017ce usuwanie forward guidance zazwyczaj wywo\u0142uje wzrost zmienno\u015bci rentowno\u015bci obligacji skarbowych, co cz\u0119sto ci\u0105\u017cy na USD, gdy inwestorzy poszukuj\u0105 bardziej przewidywalnych aktyw\u00f3w.<\/p>\n\n
Aby wykorzysta\u0107 t\u0119 zmian\u0119, sugerujemy koncentrowanie si\u0119 na kr\u00f3tkoterminowych kontraktach obejmuj\u0105cych zar\u00f3wno decyzj\u0119 EBC 23 lipca, jak i posiedzenie Fed 28\u201329 lipca. Zastosowanie d\u0142ugich straddle mo\u017ce r\u00f3wnie\u017c okaza\u0107 si\u0119 op\u0142acalne, je\u015bli nasilona rozbie\u017cno\u015b\u0107 w polityce wywo\u0142a gwa\u0142towny, nag\u0142y ruch w dowolnym kierunku. Utrzymywanie elastycznych pozycji b\u0119dzie kluczowe, poniewa\u017c rynek dostosowuje si\u0119 do nowego, mniej przewidywalnego stylu komunikacji Fed.<\/p>\n\n\n\n