Rosn\u0105ce napi\u0119cia mi\u0119dzy USA a Iranem po za\u0142amaniu si\u0119 tymczasowego porozumienia pokojowego, a tak\u017ce nasilaj\u0105ce si\u0119 uderzenia mi\u0119dzy Ukrain\u0105 i Rosj\u0105, podbi\u0142y w minionym tygodniu notowania na rynkach energii, winduj\u0105c ceny ropy, produkt\u00f3w rafinowanych, gazu ziemnego oraz energii elektrycznej w Europie. Brent wzr\u00f3s\u0142 z 83 USD\/bbl 13 lipca do 88 USD\/bbl, po tym jak w nocy na kr\u00f3tko przekroczy\u0142 90 USD, osi\u0105gaj\u0105c najwy\u017cszy poziom od po\u0142owy czerwca, po czym skorygowa\u0142. WTI podro\u017ca\u0142a w tym samym czasie z 78 do 82 USD\/bbl, czyli o ok. 5%.<\/p>\n\n
Zmiana wyceny by\u0142a zwi\u0105zana z zak\u0142\u00f3ceniami w \u017cegludze przez cie\u015bnin\u0119 Ormuz, wstrzymaniem operacji w terminalu CPC oraz ponownymi obawami o dost\u0119pno\u015b\u0107 poda\u017cy w warunkach rekordowo niskich globalnych zapas\u00f3w; rynek diesla sygnalizuje przy tym rekordow\u0105 ciasnot\u0119. Spread crack na ICE gasoil poszerzy\u0142 si\u0119 do 65 USD\/bbl i ustanawia\u0142 rekord przez trzy kolejne dni w ubieg\u0142ym tygodniu, podczas gdy ameryka\u0144ski spread crack 3-2-1 r\u00f3wnie\u017c osi\u0105gn\u0105\u0142 rekordowe 70 USD\/bbl. Indie podnios\u0142y op\u0142at\u0119 eksportow\u0105 na olej nap\u0119dowy do 15,5 rupii\/litr oraz na paliwo lotnicze do 14,5 rupii\/litr, a detaliczne ceny benzyny w USA ponownie wzros\u0142y powy\u017cej 4 USD\/gal.<\/p>\n\n
Wobec skoku Brenta do 88 USD i dotkni\u0119cia przez WTI poziomu 82 USD w reakcji na kryzys \u017ceglugowy w Ormuz, rekomendujemy traderom instrument\u00f3w pochodnych przygotowanie si\u0119 na utrzymuj\u0105c\u0105 si\u0119 podwy\u017cszon\u0105 zmienno\u015b\u0107 wzrostow\u0105 w nadchodz\u0105cych tygodniach. Zamiast kupowa\u0107 kontrakty terminowe wprost, sugerujemy wykorzystanie d\u0142ugich opcji call na Brent, aby uczestniczy\u0107 w dalszych wzrostach przy jednoczesnym ograniczeniu ryzyka spadk\u00f3w na wypadek nag\u0142ej deeskalacji. Historycznie nag\u0142e szoki poda\u017cowe tej skali prowadz\u0105 do szybkich skok\u00f3w implikowanej zmienno\u015bci, co czyni strategie oparte na zakupie premii szczeg\u00f3lnie atrakcyjnymi, je\u015bli zostan\u0105 wdro\u017cone wcze\u015bnie.<\/p>\n\n
Rekordowy ameryka\u0144ski spread crack 3-2-1 na poziomie 70 USD za bary\u0142k\u0119 oraz ICE gasoil na 65 USD wskazuj\u0105 na skrajn\u0105 ciasnot\u0119, kt\u00f3rej \u2013 naszym zdaniem \u2013 nie nale\u017cy oczekiwa\u0107 szybkiego z\u0142agodzenia. Traderzy powinni rozwa\u017cy\u0107 bycze spready call na kontraktach futures na olej opa\u0142owy i gasoil, aby skorzysta\u0107 z tego \u015bcisku na produktach rafinowanych. Strategia ta nawi\u0105zuje do schemat\u00f3w z po\u0142owy 2022 r., gdy ograniczenia mocy rafineryjnych wypchn\u0119\u0142y cracki diesla do historycznych maksim\u00f3w, generuj\u0105c bardzo wysokie stopy zwrotu dla graczy na spreadach.<\/p>\n\n
Poniewa\u017c globalne zapasy utrzymuj\u0105 si\u0119 obecnie w pobli\u017cu minim\u00f3w z ostatnich lat \u2014 podobnie jak w kryzysie energetycznym 2022 r., gdy komercyjne zapasy OECD spad\u0142y o ponad 8% poni\u017cej \u015bredniej pi\u0119cioletniej \u2014 oczekujemy, \u017ce krzywa terminowa pozostanie silnie w backwardation. Sugerujemy handel spreadami kalendarzowymi na najbli\u017cszych seriach, w szczeg\u00f3lno\u015bci zakup kontraktu na najbli\u017cszy miesi\u0105c i sprzeda\u017c kontraktu na drugi miesi\u0105c, aby przechwyci\u0107 premi\u0119 za natychmiastow\u0105 dostaw\u0119. Ten scenariusz backwardation jest dodatkowo wspierany decyzj\u0105 Indii o podniesieniu op\u0142at eksportowych do 15,5 rupii za litr, co ograniczy dost\u0119pno\u015b\u0107 fizycznej poda\u017cy spot na rynkach mi\u0119dzynarodowych.<\/p>\n\n
Dla instytucjonalnych podmiot\u00f3w zabezpieczaj\u0105cych rekomendujemy jak najszybsze zablokowanie cen diesla i paliwa lotniczego, zanim ceny detaliczne wzrosn\u0105 jeszcze bardziej ponad obecny poziom 4 USD za galon. Zastosowanie collar\u00f3w o zerowym koszcie mo\u017ce pom\u00f3c zabezpieczy\u0107 si\u0119 przed dalszymi geopolitcznymi skokami, jednocze\u015bnie ograniczaj\u0105c maksymalny koszt zakupu paliwa. Nale\u017cy zachowa\u0107 czujno\u015b\u0107, poniewa\u017c ka\u017cdy nag\u0142y prze\u0142om dyplomatyczny na Bliskim Wschodzie mo\u017ce szybko wywo\u0142a\u0107 ostr\u0105 korekt\u0119 rz\u0119du 10\u201315% na g\u0142\u00f3wnych benchmarkach ropy.<\/p>\n\n\n\n