Oczekuje si\u0119, \u017ce japo\u0144ski CPI za czerwiec umocni si\u0119 zar\u00f3wno w uj\u0119ciu og\u00f3lnym, jak i bazowym. Inflacja headline ma wynie\u015b\u0107 1,7% r\/r wobec 1,5% w maju, natomiast bazowy CPI z wy\u0142\u0105czeniem \u015bwie\u017cej \u017cywno\u015bci prognozowany jest na 1,6% wobec 1,4%. Bazowy CPI z wy\u0142\u0105czeniem \u015bwie\u017cej \u017cywno\u015bci i energii ma utrzyma\u0107 si\u0119 na poziomie 1,8% drugi miesi\u0105c z rz\u0119du.<\/p>\n
Wyceny instrument\u00f3w pochodnych sugeruj\u0105 podwy\u017ck\u0119 st\u00f3p Banku Japonii o 25 pb do ko\u0144ca roku oraz \u0142\u0105czne 50 pb zacie\u015bnienia w perspektywie kolejnych 12 miesi\u0119cy, co podnios\u0142oby stop\u0119 referencyjn\u0105 do 1,50%. Nawet wtedy stopy pozostawa\u0142yby przy dolnym kra\u0144cu szacowanego przez BoJ przedzia\u0142u stopy neutralnej 1,10%\u20132,50%. Przy wci\u0105\u017c \u0142agodnej polityce i gospodarce pracuj\u0105cej powy\u017cej potencja\u0142u mog\u0105 narasta\u0107 oczekiwania na wy\u017csze stopy BoJ, co stanowi\u0142oby wsparcie dla jena.<\/p>\n
Oczekujemy, \u017ce zbli\u017caj\u0105cy si\u0119 czerwcowy wska\u017anik cen konsumpcyjnych (CPI) w Japonii nieznacznie wzro\u015bnie, sygnalizuj\u0105c silniejsz\u0105 presj\u0119 inflacyjn\u0105. Inflacja headline ma si\u0119gn\u0105\u0107 1,7% r\/r wobec 1,5% w maju, a bazowy CPI z wy\u0142\u0105czeniem \u015bwie\u017cej \u017cywno\u015bci powinien wzrosn\u0105\u0107 do 1,6%. Utrzymuj\u0105ca si\u0119 inflacja sugeruje, \u017ce Bank Japonii (BoJ) b\u0119dzie pod coraz wi\u0119ksz\u0105 presj\u0105, by normalizowa\u0107 polityk\u0119 pieni\u0119\u017cn\u0105 szybciej, ni\u017c obecnie zak\u0142ada rynek.<\/p>\n
Obecnie rynek swap\u00f3w wycenia skromn\u0105 podwy\u017ck\u0119 st\u00f3p o 25 pb do ko\u0144ca roku oraz \u0142\u0105cznie 50 pb w ci\u0105gu najbli\u017cszych dwunastu miesi\u0119cy, co podnios\u0142oby stop\u0119 referencyjn\u0105 do 1,50%. Jednak nawet po takich podwy\u017ckach stopa pozostawa\u0142aby przy dolnym ko\u0144cu szacowanego przez BoJ neutralnego przedzia\u0142u 1,10%\u20132,50%. Poniewa\u017c japo\u0144ska gospodarka funkcjonuje obecnie powy\u017cej swojego potencja\u0142u, uwa\u017camy, \u017ce te oczekiwania dotycz\u0105ce st\u00f3p s\u0105 zbyt niskie i najprawdopodobniej zostan\u0105 zrewidowane w g\u00f3r\u0119.<\/p>\n
Uczestnicy rynku instrument\u00f3w pochodnych powinni przygotowa\u0107 si\u0119 na mocniejszego jena (JPY) w nadchodz\u0105cych tygodniach, pozycjonuj\u0105c si\u0119 pod wzrosty na krzywej dochodowo\u015bci. Zakup opcji call na JPY lub zaj\u0119cie d\u0142ugich pozycji w jenie wobec s\u0142abszych walut mo\u017ce przynie\u015b\u0107 atrakcyjne zwroty, gdy oczekiwania rynkowe b\u0119d\u0105 si\u0119 dostosowywa\u0107. Dodatkowo, handel kontraktami futures na kr\u00f3tkoterminowe stopy procentowe (STIR) w celu wykorzystania szybszego od oczekiwa\u0144 cyklu podwy\u017cek st\u00f3p oferuje obecnie wyra\u017anie asymetryczny profil ryzyka do potencjalnej stopy zwrotu.<\/p>\n\n\n\n