Moonshot AI z Chin wypu\u015bci\u0142 Kimi K3 \u2014 opisywany jako model klasy frontier, o otwartych wagach, obejmuj\u0105cy tekst, obraz i wideo \u2014 z wycen\u0105 API ustawion\u0105 poni\u017cej wielu zamkni\u0119tych alternatyw. Premiera zwi\u0119kszy\u0142a presj\u0119 na zdominowany przez USA handel wok\u00f3\u0142 AI, ju\u017c wcze\u015bniej poddawany kontroli z powodu rosn\u0105cych nak\u0142ad\u00f3w inwestycyjnych, napi\u0119tych bilans\u00f3w hyperskaler\u00f3w oraz pytania, czy zwroty zdo\u0142aj\u0105 uzasadni\u0107 gigantyczne buildouty centr\u00f3w danych. Moonshot twierdzi, \u017ce Kimi K3 mo\u017ce wyj\u015b\u0107 poza zastosowania chatbotowe i wej\u015b\u0107 w in\u017cynieryjne workflowy, takie jak projektowanie chip\u00f3w, optymalizacja, weryfikacja i symulacja, a tak\u017ce narz\u0119dzia dla deweloper\u00f3w; ka\u017cda weryfikacja tych deklaracji wzmocni\u0142aby rynkowy zwrot w stron\u0119 ta\u0144szych mo\u017cliwo\u015bci i cie\u0144szych mar\u017c lider\u00f3w platform. Trzyletnia sp\u00f3\u0142ka ma \u2014 wed\u0142ug doniesie\u0144 \u2014 przygotowywa\u0107 w ci\u0105gu sze\u015bciu miesi\u0119cy debiut w Hongkongu, domykaj\u0105c jednocze\u015bnie rund\u0119 finansowania wyceniaj\u0105c\u0105 j\u0105 na ok. 30 mld USD. <\/p>\n\n
Morgan Stanley wskazuje lata 1997\u201398 oraz 2005\u201306 jako u\u017cyteczne analogie, argumentuj\u0105c, \u017ce akcje mog\u0105 nadal radzi\u0107 sobie lepiej ni\u017c kredyt w miar\u0119 narastania \u201ekorporacyjnej agresji\u201d, oraz faworyzuj\u0105c pozycje long na zmienno\u015bci w stopach procentowych i FX. Bank podaje, \u017ce capex sp\u00f3\u0142ek z indeksu Russell 1000 r\u00f3s\u0142 \u015brednio o ok. 7% rocznie w latach 2010\u20132025, po czym wzr\u00f3s\u0142 o 33% w 2025 r.; prognozuje 23% w 2026 r. i 26% w 2027 r. Instytucja przytacza te\u017c globalne wolumeny zapowiedzianych transakcji wy\u017csze o 64% r\/r. W Europie udzia\u0142 Chin w imporcie UE to ok. 23% (wzrost z 21% dwa lata temu), a mimo to STOXX 600 ro\u015bnie w przybli\u017ceniu o 8% do po\u0142owy lipca, podczas gdy chi\u0144ski CSI 300 jest oko\u0142o 1,5% na plusie. Wy\u017csze ceny ropy od\u015bwie\u017cy\u0142y obawy inflacyjne, cho\u0107 komentarze wskazuj\u0105 na sch\u0142adzanie bazowej inflacji w USA i \u0142agodniejszy rynek pracy.<\/p>\n\n
Uwa\u017camy, \u017ce era nie do podwa\u017cenia ameryka\u0144skich \u201efos\u201d technologicznych p\u0119ka, gdy na rynek trafiaj\u0105 ta\u0144sze chi\u0144skie alternatywy, takie jak Kimi K3 od Moonshot. Przy planowanym przez Moonshot debiucie w Hongkongu przy wycenie 30 mld USD, premia cenowa ameryka\u0144skich hyperskaler\u00f3w jest natychmiast zagro\u017cona. Traderzy instrument\u00f3w pochodnych powinni kupowa\u0107 out-of-the-money opcje put na ameryka\u0144skich gigant\u00f3w p\u00f3\u0142przewodnik\u00f3w i hardware\u2019u, aby zabezpieczy\u0107 si\u0119 przed nag\u0142ym przeszacowaniem st\u00f3p zwrotu z infrastruktury AI.<\/p>\n\n
Wraz z globalnym przyspieszeniem capexu i aktywno\u015bci M&A wchodzimy w faz\u0119, w kt\u00f3rej cykl rynkowy ma jeszcze przestrze\u0144 do dalszego trwania, ale stanie si\u0119 coraz bardziej gwa\u0142towny. W takim otoczeniu rekomendujemy stawianie na gamm\u0119 kosztem thety \u2014 kupowanie zmienno\u015bci opcyjnej zamiast jej sprzedawania za premi\u0119. Konkretnie, traderzy powinni budowa\u0107 pozycje long volatility w opcjach na stopy procentowe i FX, poniewa\u017c banki centralne maj\u0105 coraz mniej pola manewru w zarz\u0105dzaniu szokami makro.<\/p>\n\n
Cho\u0107 import z Chin do Europy wzr\u00f3s\u0142 do 23%, szeroki europejski rynek akcji pozostaje zaskakuj\u0105co odporny \u2014 STOXX 600 jest w tym roku ok. 8% na plusie. Maskuje to jednak dotkliwe problemy w sektorach przemys\u0142owym i motoryzacyjnym, kt\u00f3re przegrywaj\u0105 wojn\u0119 cenow\u0105 z Chinami. Zalecamy stosowanie strategii dyspersji: kupowanie calli na sektory bardziej odporne, takie jak europejskie sp\u00f3\u0142ki od sprz\u0119tu do produkcji p\u00f3\u0142przewodnik\u00f3w, przy jednoczesnym kupowaniu put\u00f3w na wra\u017cliwych eksporter\u00f3w z bran\u017c motoryzacyjnej i chemicznej.<\/p>\n\n
Ostatnie odbicie cen ropy, kt\u00f3re zepchn\u0119\u0142o Brent z powrotem w okolice 85 USD za bary\u0142k\u0119, grozi uszczupleniem bud\u017cet\u00f3w gospodarstw domowych i utrzymaniem \u201elepko\u015bci\u201d inflacji. Aby rozegra\u0107 to ryzyko, sugerujemy kupno opcji call na wzrost cen surowc\u00f3w energetycznych oraz na indeksy zmienno\u015bci, takie jak VIX, kt\u00f3ry utrzymywa\u0142 si\u0119 w pobli\u017cu swojej historycznej \u201ebazy\u201d na poziomie 13. Daje to relatywnie tani hed\u017c na wypadek, gdy uporczywa inflacja zmusi banki centralne do utrzymania st\u00f3p procentowych wy\u017cej na d\u0142u\u017cej w nadchodz\u0105cych tygodniach.<\/p>\n\n\n\n