Ludowy Bank Chin (PBoC) ustali\u0142 w poniedzia\u0142ek centralny parytet USD\/CNY na poziomie 6,7948, nieznacznie powy\u017cej pi\u0105tkowych 6,7934, a zarazem wyra\u017aniej powy\u017cej szacunku Reutersa wynosz\u0105cego 6,7577. Fixing wyznacza warunki handlu na rynku onshore w trakcie nadchodz\u0105cej sesji i wpisuje si\u0119 w szersze ramy Chin dotycz\u0105ce utrzymania stabilno\u015bci kursowej, obok innych cel\u00f3w polityki pieni\u0119\u017cnej.<\/p>\n\n
Deklarowane cele PBoC to stabilno\u015b\u0107 cen, w tym kursu walutowego, oraz wspieranie wzrostu gospodarczego, przy jednoczesnym prowadzeniu reform finansowych rozwijaj\u0105cych i otwieraj\u0105cych rynki. Bank jest w\u0142asno\u015bci\u0105 pa\u0144stwa w ramach Chi\u0144skiej Republiki Ludowej i nie jest instytucj\u0105 autonomiczn\u0105; na zarz\u0105dzanie i kierunek dzia\u0142ania wp\u0142ywa sekretarz komitetu partyjnego KPCh, nominowany przez przewodnicz\u0105cego Rady Pa\u0144stwa, a Pan Gongsheng obecnie \u0142\u0105czy obie funkcje. Do narz\u0119dzi polityki nale\u017c\u0105 m.in. 7-dniowa stopa reverse repo, Medium-term Lending Facility (MLF), interwencje na rynku walutowym oraz stopa rezerwy obowi\u0105zkowej (RRR). Z kolei Loan Prime Rate (LPR) pe\u0142ni rol\u0119 stopy referencyjnej, kt\u00f3ra przenosi si\u0119 na oprocentowanie kredyt\u00f3w, hipotek i depozyt\u00f3w oraz mo\u017ce wp\u0142ywa\u0107 na renminbi. W Chinach dzia\u0142a 19 bank\u00f3w prywatnych, w tym cyfrowi kredytodawcy WeBank i MYbank, a od 2014 r. prywatny kapita\u0142 mo\u017ce w pe\u0142ni finansowa\u0107 krajowych po\u017cyczkodawc\u00f3w.<\/p>\n\n
Poniewa\u017c PBoC ustali\u0142 centralny kurs USD\/CNY na 6,7948 \u2014 s\u0142abiej ni\u017c rynkowe oczekiwania na poziomie 6,7577 \u2014 zalecamy traderom instrument\u00f3w pochodnych przygotowanie si\u0119 na wzrost zmienno\u015bci juana. Ta r\u00f3\u017cnica, si\u0119gaj\u0105ca niemal 400 pips\u00f3w, sugeruje, \u017ce bank centralny jest sk\u0142onny tolerowa\u0107 s\u0142absz\u0105 walut\u0119, aby wesprze\u0107 eksporter\u00f3w zmagaj\u0105cych si\u0119 z trudno\u015bciami. Rekomendujemy zakup kr\u00f3tkoterminowych opcji call na USD\/CNH, aby skorzysta\u0107 z tego impetu wzrostowego.<\/p>\n\n
Najnowsze dane wspieraj\u0105 nied\u017awiedzi scenariusz dla juana, poniewa\u017c o\u017cywienie gospodarcze Chin pozostaje nier\u00f3wnomierne. Przyk\u0142adowo dynamika krajowej sprzeda\u017cy detalicznej spowolni\u0142a ostatnio do 2,0%, co podkre\u015bla s\u0142aby popyt konsumencki i zwi\u0119ksza presj\u0119 na decydent\u00f3w, by utrzymywa\u0107 \u0142agodn\u0105 polityk\u0119 pieni\u0119\u017cn\u0105. Trendy historyczne pokazuj\u0105, \u017ce gdy rzeczywisty fixing konsekwentnie przewy\u017csza szacunki, kurs spot USD\/CNY ma tendencj\u0119 do stopniowego wzrostu w kolejnych dw\u00f3ch\u2013trzech tygodniach.<\/p>\n\n
Nale\u017cy r\u00f3wnie\u017c uwzgl\u0119dni\u0107 rosn\u0105c\u0105 r\u00f3\u017cnic\u0119 st\u00f3p procentowych \u2014 zw\u0142aszcza \u017ce rentowno\u015b\u0107 10-letnich obligacji skarbowych USA utrzymuje si\u0119 w okolicach 4,0%, podczas gdy chi\u0144ski odpowiednik jest blisko 2,1%. Taki spread naturalnie sprzyja odp\u0142ywowi kapita\u0142u, co czyni d\u0142ugie pozycje na kontraktach terminowych USD\/CNY wyj\u0105tkowo atrakcyjnym rozwi\u0105zaniem. Traderzy powinni konstruowa\u0107 d\u0142ugie ekspozycje z wykorzystaniem barier knock-out w celu obni\u017cenia kosztu premii, przy jednoczesnym zabezpieczeniu si\u0119 przed nag\u0142ymi interwencjami PBoC.<\/p>\n\n
Na rynku opcji miesi\u0119czna implikowana zmienno\u015b\u0107 USD\/CNH wzros\u0142a do 5,5%, co sygnalizuje, \u017ce rynek wycenia szersze wahania. Uwa\u017camy, \u017ce zastosowanie strategii bull call spread pozwoli uczestnikom rynku skorzysta\u0107 ze wzrost\u00f3w, a jednocze\u015bnie zdefiniowa\u0107 maksymalne ryzyko na wypadek, gdyby banki pa\u0144stwowe wkroczy\u0142y, by wyg\u0142adzi\u0107 ruch. Kluczowym wska\u017anikiem do wyznaczania momentu wej\u015bcia pozostanie dla nas codzienna skala odchylenia fixingu.<\/p>\n\n\n\n