Bank Korei podni\u00f3s\u0142 stop\u0119 bazow\u0105 do 2,75% z 2,50% na posiedzeniu 16 lipca \u2014 by\u0142a to pierwsza podwy\u017cka od stycznia 2023 r. \u2014 a komunikacja banku mia\u0142a jastrz\u0119bi wyd\u017awi\u0119k, przy jednoczesnym braku harmonogramu kolejnych ruch\u00f3w. DBS oczekuje teraz szybszej \u015bcie\u017cki zacie\u015bniania, zmieniaj\u0105c wcze\u015bniejsze za\u0142o\u017cenie 50 pb podwy\u017cek w II po\u0142. 2026 r. na \u0142\u0105cznie 75 pb w tym samym okresie. Oznacza\u0142oby to dwie kolejne podwy\u017cki po 25 pb podczas trzech pozosta\u0142ych w tym roku posiedze\u0144 \u2014 w sierpniu, pa\u017adzierniku i listopadzie \u2014 co podnios\u0142oby stop\u0119 policyjn\u0105 do 3,25% na koniec 2026 r.<\/p>\n
W obszarze aktywno\u015bci DBS nie spodziewa si\u0119 istotnych pozytywnych zaskocze\u0144 w realnym wzro\u015bcie PKB w II po\u0142. 2026 r., argumentuj\u0105c, \u017ce cykl nap\u0119dzany przez AI w wi\u0119kszym stopniu podbije ceny eksportowe p\u00f3\u0142przewodnik\u00f3w i rentowno\u015b\u0107 przedsi\u0119biorstw ni\u017c wolumen eksportu czy produkcj\u0119 przemys\u0142ow\u0105. Inflacja ma jednak nadal rosn\u0105\u0107 i przekroczy\u0107 cel BoK \u2014 CPI ma wynie\u015b\u0107 ok. 3,5% r\/r w II po\u0142. 2026 r., poniewa\u017c utrzyma si\u0119 przenoszenie wy\u017cszych koszt\u00f3w energii na ceny. Silniejsze wp\u0142ywy z eksportu i wy\u017csze zyski firm maj\u0105 r\u00f3wnie\u017c przek\u0142ada\u0107 si\u0119 na wzrost p\u0142ac oraz presj\u0119 cenow\u0105 wynikaj\u0105c\u0105 z popytu.<\/p>\n
Po podwy\u017cce st\u00f3p Banku Korei do 2,75% 16 lipca uwa\u017camy, \u017ce uczestnicy rynku instrument\u00f3w pochodnych musz\u0105 szybko przygotowa\u0107 si\u0119 na znacznie szybszy cykl zacie\u015bniania. Skoro bank centralny ma \u2014 wed\u0142ug obecnych oczekiwa\u0144 \u2014 podnie\u015b\u0107 stop\u0119 policyjn\u0105 do 3,25% do ko\u0144ca 2026 r., konieczne jest ponowne \u201ezakotwiczenie\u201d oczekiwa\u0144 rynkowych. Sugerujemy pozycjonowanie pod k\u0105tem bezpo\u015brednich jastrz\u0119bich ruch\u00f3w, zw\u0142aszcza na swapach stopy procentowej i kontraktach terminowych na obligacje.<\/p>\n
Historycznie rentowno\u015bci 3-letnich obligacji skarbowych Korei (KTB) rosn\u0105 szybko, gdy bank centralny przechodzi na bardziej jastrz\u0119bi\u0105 retoryk\u0119 \u2014 podobnie jak mia\u0142o to miejsce podczas cyklu zacie\u015bniania pod koniec 2021 r. Oczekujemy wyra\u017anego sp\u0142aszczenia krzywej dochodowo\u015bci KTB, poniewa\u017c rentowno\u015bci kr\u00f3tkoterminowe gwa\u0142townie wzrosn\u0105, dyskontuj\u0105c nadchodz\u0105ce podwy\u017cki st\u00f3p. Zajmowanie kr\u00f3tkich pozycji na kr\u00f3tkoterminowych kontraktach futures na KTB stanowi w najbli\u017cszych tygodniach szczeg\u00f3lnie atrakcyjn\u0105 strategi\u0119.<\/p>\n
Nap\u0119dzany przez AI boom w p\u00f3\u0142przewodnikach poprawia saldo handlowe Korei Po\u0142udniowej, poniewa\u017c eksport chip\u00f3w notuje ostatnio bardzo silny, dwucyfrowy wzrost. Wy\u017csze stopy procentowe w po\u0142\u0105czeniu z mocnymi przychodami z eksportu sprzyjaj\u0105 lokalnej walucie. Rekomendujemy wykorzystanie opcji call na wona korea\u0144skiego (KRW) lub d\u0142ugich pozycji w kontraktach terminowych forward na KRW, aby skorzysta\u0107 na umocnieniu waluty.<\/p>\n
Przy inflacji CPI, kt\u00f3ra ma przebi\u0107 prognozy i si\u0119gn\u0105\u0107 3,5% w II po\u0142. 2026 r., bie\u017c\u0105ca wycena rynkowa niedoszacowuje ryzyk inflacyjnych. Zalecamy p\u0142acenie sta\u0142ej stopy (pay fixed) na korea\u0144skich swapach stopy procentowej w celu zabezpieczenia przed utrzymuj\u0105c\u0105 si\u0119 inflacj\u0105 popytow\u0105. Zaj\u0119cie takich pozycji ju\u017c teraz pozwoli uczestnikom rynku \u201ez\u0142apa\u0107\u201d spread, zanim rynek w pe\u0142ni zdyskontuje pozosta\u0142e 50 pb podwy\u017cek.<\/p>\n\n\n\n