EUR\/USD pozostawa\u0142 stabilny w pi\u0105tek, gdy rynki ponownie ocenia\u0142y inflacyjne skutki wy\u017cszych cen ropy po tym, jak napi\u0119cia na Bliskim Wschodzie zak\u0142\u00f3ci\u0142y przep\u0142ywy energii przez Cie\u015bnin\u0119 Ormuz. Para handlowana by\u0142a w okolicach 1,1438 i zmierza\u0142a do zamkni\u0119cia tygodnia z umiarkowanymi wzrostami. Ropa podro\u017ca\u0142a w tym tygodniu o ok. 12%, co utrzymywa\u0142o w centrum uwagi perspektyw\u0119 d\u0142u\u017cszego utrzymywania restrykcyjnej polityki, mimo \u017ce inflacja za czerwiec zar\u00f3wno w Stanach Zjednoczonych, jak i w strefie euro wypad\u0142a s\u0142abiej od oczekiwa\u0144, ograniczaj\u0105c kr\u00f3tkoterminowe oczekiwania na podwy\u017cki st\u00f3p.<\/p>\n
Oczekuje si\u0119, \u017ce EBC utrzyma stopy bez zmian na poziomie 2,25% podczas posiedzenia w przysz\u0142ym tygodniu, po podwy\u017cce o 25 pb w czerwcu, podczas gdy rynki w pe\u0142ni wyceniaj\u0105 ruch we wrze\u015bniu. W USA wycena rych\u0142ego ruchu Fed os\u0142ab\u0142a, jednak rynek nadal implikuje ok. 75% prawdopodobie\u0144stwa podwy\u017cki do grudnia, wed\u0142ug narz\u0119dzia CME FedWatch. Indeks dolara ameryka\u0144skiego (DXY) by\u0142 p\u0142aski w pobli\u017cu 100,76 po tym, jak w \u015brod\u0119 zszed\u0142 do 100,35. Oddzielnie, wst\u0119pny indeks nastroj\u00f3w konsument\u00f3w Uniwersytetu Michigan wzr\u00f3s\u0142 w lipcu do 54,4 z 49,5, powy\u017cej prognozy 51; roczne oczekiwania inflacyjne spad\u0142y do 4,2% z 4,6%, podczas gdy miara pi\u0119cioletnia utrzyma\u0142a si\u0119 na 3,3%.<\/p>\n
Zalecamy traderom instrument\u00f3w pochodnych zabezpieczenie si\u0119 przed dalszymi szokami cen energii poprzez zakup opcji call na rop\u0119 Brent z cen\u0105 wykonania poza pieni\u0105dzem (out-of-the-money). Po tym, jak ropa wzros\u0142a w tym tygodniu o 12% w zwi\u0105zku z napi\u0119ciami w Cie\u015bninie Ormuz, zmienno\u015b\u0107 na rynku energii wr\u00f3ci\u0142a, przypominaj\u0105c wcze\u015bniejsze szoki poda\u017cowe, gdy Brent ros\u0142a w kierunku 90 USD. Zakup ochrony ju\u017c teraz pozwala zapewni\u0107 relatywnie tani\u0105 ekspozycj\u0119 na wzrosty, je\u015bli w najbli\u017cszych tygodniach dojdzie do pogorszenia zak\u0142\u00f3ce\u0144 poda\u017cy na Bliskim Wschodzie.<\/p>\n
Dla pary EUR\/USD, kt\u00f3ra obecnie konsoliduje w pobli\u017cu 1,1438, rekomendujemy zastosowanie strategii opcyjnej d\u0142ugiego strangle\u2019a (long strangle), aby uchwyci\u0107 potencjalne wybicie zmienno\u015bci. Cho\u0107 dzi\u015b rynek jest spokojny, konflikt mi\u0119dzy mi\u0119kk\u0105 czerwcow\u0105 inflacj\u0105 a rosn\u0105cymi kosztami energii prawdopodobnie wymusi gwa\u0142towniejszy ruch. Historycznie podobne okresy p\u0142askiego handlu w warunkach napi\u0119\u0107 geopolitycznych ko\u0144czy\u0142y si\u0119 szybkim wybiciem rz\u0119du 150 pips\u00f3w po zako\u0144czeniu posiedze\u0144 bank\u00f3w centralnych.<\/p>\n
Na rynku st\u00f3p procentowych sugerujemy zakup wrze\u015bniowych opcji put na Euribor, przy jednoczesnym zachowaniu ostro\u017cno\u015bci wobec kr\u00f3tkoterminowych oczekiwa\u0144 na podwy\u017cki st\u00f3p Fed. EBC ma utrzyma\u0107 stopy na poziomie 2,25% w przysz\u0142ym tygodniu, jednak uporczywie wysokie ceny energii czyni\u0105 wrze\u015bniow\u0105 podwy\u017ck\u0119 wysoce prawdopodobn\u0105. Z drugiej strony, rynkowe prawdopodobie\u0144stwo 75% podwy\u017cki Fed do grudnia wydaje si\u0119 obecnie zbyt wysokie, zwa\u017cywszy na spadek rocznych oczekiwa\u0144 inflacyjnych w USA do 4,2%.<\/p>\n
Na koniec widzimy okazj\u0119 do zakupu opcji put na indeks dolara ameryka\u0144skiego w pobli\u017cu obecnego poziomu 100,76. Ostatnie odbicie dolara od trzytygodniowego do\u0142ka 100,35 prawdopodobnie ma charakter przej\u015bciowy, poniewa\u017c bazowe dane makro wskazuj\u0105 raczej na stabilizacj\u0119 rynku pracy ni\u017c na agresywny cykl zacie\u015bniania. Historyczne tendencje pokazuj\u0105, \u017ce gdy pi\u0119cioletnie oczekiwania inflacyjne pozostaj\u0105 zakotwiczone na poziomie 3,3%, dolar zwykle ma trudno\u015b\u0107 z trwa\u0142ym podtrzymaniem wzrost\u00f3w bez faktycznych podwy\u017cek st\u00f3p.<\/p>\n\n\n\n