USD\/JPY w pi\u0105tek pozostawa\u0142 praktycznie bez zmian, utrzymuj\u0105c si\u0119 w pobli\u017cu czterodekadowych maksim\u00f3w, poniewa\u017c jen nadal mia\u0142 trudno\u015bci ze znalezieniem wsparcia. T\u0142o pozostawa\u0142o niekorzystne: wy\u017csze ceny ropy zwi\u0119ksza\u0142y koszty importu Japonii i podbija\u0142y obawy inflacyjne, podczas gdy r\u00f3\u017cnica st\u00f3p procentowych Japonii wzgl\u0119dem innych g\u0142\u00f3wnych gospodarek oraz stabilny dolar ameryka\u0144ski wspiera\u0142y t\u0119 par\u0119. Jen zyska\u0142 jedynie kr\u00f3tkotrwa\u0142\u0105 ulg\u0119 po tym, jak komentarze premier Sanae Takaichi nawi\u0105za\u0142y do akcent\u00f3w minister finans\u00f3w Satsuki Katayamy dotycz\u0105cych promowania wi\u0119kszych inwestycji gospodarstw domowych i funduszy emerytalnych w japo\u0144skie aktywa finansowe.<\/p>\n
BBH zwr\u00f3ci\u0142 uwag\u0119 na status Japonii jako du\u017cego wierzyciela netto, z zagranicznymi aktywami netto na poziomie ok. 3,6 bln USD w I kwartale, co odpowiada mniej wi\u0119cej 83% PKB. Bank wskaza\u0142, \u017ce nawet ograniczona repatriacja portfeli mog\u0142aby podnie\u015b\u0107 popyt na jena oraz japo\u0144skie obligacje rz\u0105dowe (JGB). Na ameryka\u0144skim rynku st\u00f3p procentowych narz\u0119dzie CME FedWatch pokazywa\u0142o 73% prawdopodobie\u0144stwo podwy\u017cki st\u00f3p Fed do grudnia, a indeks dolara (DXY) utrzymywa\u0142 si\u0119 w okolicach 100,75 po dotkni\u0119ciu 100,35 w \u015brod\u0119. Prezes oddzia\u0142u Fed w Cleveland, Beth Hammack, oceni\u0142a, \u017ce inflacja pozostaje podwy\u017cszona, podczas gdy \u201enowcast\u201d Fed wskazuje inflacj\u0119 bazow\u0105 PCE na poziomie 3,3% po danych z tego tygodnia.<\/p>\n
Sugerujemy, aby traderzy instrument\u00f3w pochodnych przygotowali si\u0119 na podwy\u017cszon\u0105 zmienno\u015b\u0107 na parze USD\/JPY, gdy ta oscyluje w pobli\u017cu historycznych, czterodekadowych szczyt\u00f3w. Przy stabilnym indeksie dolara w okolicach 100,75 oraz notowaniach ropy Brent blisko 85 USD za bary\u0142k\u0119 presja na importuj\u0105c\u0105 energi\u0119 gospodark\u0119 Japonii pozostaje ogromna. Aby si\u0119 w tym odnale\u017a\u0107, rekomendujemy wykorzystanie kr\u00f3tkoterminowych strategii spread\u00f3w opcyjnych, kt\u00f3re pozwalaj\u0105 uczestniczy\u0107 w ewentualnym dalszym ruchu wzrostowym przy jednoczesnym ograniczeniu ryzyka spadkowego w razie nag\u0142ych interwencji rynkowych.<\/p>\n
Nale\u017cy uwa\u017cnie monitorowa\u0107 pot\u0119\u017cne zagraniczne aktywa netto Japonii o warto\u015bci 3,6 bln USD, stanowi\u0105ce ok. 83% jej produktu krajowego brutto. Ka\u017cdy realny ruch gospodarstw domowych i funduszy emerytalnych w kierunku repatriacji tych aktyw\u00f3w, pobudzony ostatnimi apelami rz\u0105du, m\u00f3g\u0142by wywo\u0142a\u0107 szybkie \u201ewyciskanie\u201d d\u0142ugich pozycji na USD\/JPY. Traderzy instrument\u00f3w pochodnych powinni rozwa\u017cy\u0107 zakup opcji call na JPY z odleg\u0142ym kursem wykonania (out-of-the-money) jako taniego zabezpieczenia przed nag\u0142ym, silnym umocnieniem jena.<\/p>\n
Po stronie USA jastrz\u0119bie oczekiwania wobec Rezerwy Federalnej s\u0105 wzmacniane przez bazow\u0105 inflacj\u0119 PCE utrzymuj\u0105c\u0105 si\u0119 uporczywie na poziomie 3,3%. Przy wycenianym przez rynek 73% prawdopodobie\u0144stwie podwy\u017cki st\u00f3p do grudnia luka rentowno\u015bci mi\u0119dzy USA a Japoni\u0105 prawdopodobnie pozostanie szeroka. Zalecamy traderom wykorzystanie tej trwa\u0142ej r\u00f3\u017cnicy st\u00f3p procentowych poprzez struktury carry trade oparte na d\u0142ugich kontraktach forward na USD\/JPY.<\/p>\n
Napi\u0119cia geopolityczne na Bliskim Wschodzie nadal wspieraj\u0105 wysokie ceny energii, co bezpo\u015brednio pogarsza bilans handlowy Japonii, poniewa\u017c kraj importuje ponad 90% zasob\u00f3w energetycznych. To sprawia, \u017ce jen jest wyj\u0105tkowo wra\u017cliwy na szoki energetyczne, tworz\u0105c siln\u0105 korelacj\u0119 mi\u0119dzy rop\u0105 a USD\/JPY. Uwa\u017camy, \u017ce traderzy mog\u0105 rozgrywa\u0107 to powi\u0105zanie, \u0142\u0105cz\u0105c d\u0142ugie pozycje w opcjach call na rop\u0119 z opcjami call na USD\/JPY, aby skorzysta\u0107 na utrzymuj\u0105cych si\u0119 obawach inflacyjnych.<\/p>\n\n\n\n