USD\/CHF by\u0142 notowany w pi\u0105tek w pobli\u017cu 0,8070, spadaj\u0105c o 0,22% w uj\u0119ciu dziennym, poniewa\u017c popyt na franka szwajcarskiego zr\u00f3wnowa\u017cy\u0142 umiarkowane wsparcie dla dolara ameryka\u0144skiego po lepszych danych o nastrojach w USA. Wst\u0119pny indeks nastroj\u00f3w konsument\u00f3w Uniwersytetu Michigan wzr\u00f3s\u0142 w lipcu do 54,4 z 49,5 w czerwcu, przebijaj\u0105c oczekiwania, a subindeks bie\u017c\u0105cych warunk\u00f3w zwi\u0119kszy\u0142 si\u0119 do 54,9 z 47,7. Subindeks oczekiwa\u0144 podni\u00f3s\u0142 si\u0119 nieznacznie do 54 z 50,7, natomiast oczekiwania inflacyjne by\u0142y mieszane: miara roczna spad\u0142a do 4,2% z 4,6%, ale pi\u0119cioletnia utrzyma\u0142a si\u0119 na poziomie 3,3%. Po publikacji indeks dolara ameryka\u0144skiego (DXY) utrzymywa\u0142 si\u0119 w okolicach 100,80 po czwartkowym odbiciu.<\/p>\n
Dolar pozostawa\u0142 pod presj\u0105 po s\u0142abszym od oczekiwa\u0144 ameryka\u0144skim wska\u017aniku cen konsumpcyjnych (CPI) oraz nieoczekiwanym spadku wska\u017anika cen producent\u00f3w (PPI), co sk\u0142oni\u0142o rynek do wykluczenia szybkiej podwy\u017cki st\u00f3p przez Rezerw\u0119 Federaln\u0105 (Fed), przy jednoczesnym podziale opinii co do wrze\u015bnia. Przep\u0142ywy do bezpiecznej przystani wspiera\u0142y franka w zwi\u0105zku z doniesieniami, \u017ce Iran mia\u0142 przekaza\u0107 jeme\u0144skim rebeliantom Huti, by przygotowali si\u0119 do zamkni\u0119cia szlaku transportu ropy przez Morze Czerwone w razie ataku USA na ira\u0144sk\u0105 infrastruktur\u0119. Pojawi\u0142y si\u0119 te\u017c informacje o eksplozjach w Bandar Abbas, Qeshm i Ahwaz, a wybuchy mia\u0142y by\u0107 s\u0142yszane r\u00f3wnie\u017c w Kuwejcie i a\u017c w Basrze. W Szwajcarii Szwajcarski Bank Narodowy (SNB) pozostawi\u0142 w czerwcu stop\u0119 procentow\u0105 na poziomie 0% i zasygnalizowa\u0142 wy\u017csze kr\u00f3tkoterminowe ryzyka inflacyjne zwi\u0105zane z geopolityk\u0105.<\/p>\n
Obserwujemy, \u017ce USD\/CHF jest notowany na historycznie niskich poziomach w pobli\u017cu 0,8070, co wynika z silnego popytu na franka jako bezpieczn\u0105 przysta\u0144 w warunkach narastaj\u0105cych napi\u0119\u0107 na Bliskim Wschodzie. Cho\u0107 ameryka\u0144ski indeks nastroj\u00f3w konsument\u00f3w wzr\u00f3s\u0142 w lipcu do 54,4, rynek w szerszym uj\u0119ciu pozostaje silnie skoncentrowany na rosn\u0105cych ryzykach geopolitycznych. Uwa\u017camy, \u017ce uczestnicy rynku instrument\u00f3w pochodnych powinni przygotowa\u0107 si\u0119 na nag\u0142e odwr\u00f3cenia trendu, poniewa\u017c frank zbli\u017ca si\u0119 do skrajnych, wykupionych poziom\u00f3w.<\/p>\n
Obecnie implikowana zmienno\u015b\u0107 USD\/CHF stopniowo ro\u015bnie, odzwierciedlaj\u0105c niepok\u00f3j rynku o potencjalne zak\u0142\u00f3cenia \u0142a\u0144cuch\u00f3w dostaw na Morzu Czerwonym. Historycznie, przy podobnych szokach geopolitycznych, jednomiesi\u0119czna zmienno\u015b\u0107 implikowana dla tej pary potrafi\u0142a wzrosn\u0105\u0107 o 15%\u201320% w ci\u0105gu kilku dni, gdy inwestorzy masowo zabezpieczali ryzyko. Rekomendujemy, aby inwestorzy opcyjni rozwa\u017cyli zakup kr\u00f3tkoterminowych strategii straddle, by skorzysta\u0107 z oczekiwanych gwa\u0142townych waha\u0144 cen.<\/p>\n
Nale\u017cy te\u017c uwa\u017cnie obserwowa\u0107 Szwajcarski Bank Narodowy, kt\u00f3ry ma dobrze udokumentowan\u0105 histori\u0119 interwencji na rynku FX w celu os\u0142abiania nadmiernie umacniaj\u0105cego si\u0119 franka. Cho\u0107 SNB utrzyma\u0142 w czerwcu stop\u0119 na 0%, depozyty a vista oraz rezerwy walutowe Szwajcarii historycznie wyra\u017anie ros\u0142y w okresach aktywnych interwencji maj\u0105cych chroni\u0107 szwajcarskich eksporter\u00f3w. Inwestorzy na rynku instrument\u00f3w pochodnych mog\u0105 wykorzysta\u0107 to narastaj\u0105ce ryzyko interwencji, kupuj\u0105c opcje call na USD\/CHF out-of-the-money, pozycjonuj\u0105c si\u0119 na nag\u0142e, silne odbicie w razie wkroczenia banku centralnego.<\/p>\n
Z drugiej strony pary dane inflacyjne z USA s\u0142abn\u0105, a najnowsze odczyty CPI i PPI ca\u0142kowicie zdejmuj\u0105 ze sto\u0142u oczekiwania na szybk\u0105 podwy\u017ck\u0119 st\u00f3p przez Fed. Taka rozbie\u017cno\u015b\u0107 w polityce pieni\u0119\u017cnej zwykle ci\u0105\u017cy dolarowi, jednak poziom 100,80 na indeksie dolara wskazuje na oznaki przej\u015bciowej stabilizacji. Sugerujemy wykorzystanie strategii risk reversal \u2014 kupno opcji call i sprzeda\u017c opcji put \u2014 aby uchwyci\u0107 potencjalne odbicie USD przy ni\u017cszym koszcie premii w nadchodz\u0105cych tygodniach.<\/p>\n\n\n\n