Odnowione ryzyko geopolityczne kieruje uwag\u0119 na szlaki transportu ropy po tym, jak Iran ponownie zagrozi\u0142 zablokowaniem cie\u015bniny Bab al-Mandab \u2014 korytarza wykorzystywanego do saudyjskiego eksportu przekierowywanego z dala od cie\u015bniny Ormuz. Brent wzr\u00f3s\u0142 o niemal 12% od ubieg\u0142ego pi\u0105tku, a zak\u0142\u00f3cenia w Bab al-Mandab wywar\u0142yby dodatkow\u0105 presj\u0119 wzrostow\u0105 na ceny. Ostatnie dni przynios\u0142y te\u017c wymian\u0119 uderze\u0144 militarnych, co podbi\u0142o zar\u00f3wno ceny ropy, jak i gazu.<\/p>\n\n
W centrum uwagi pozostaj\u0105 r\u00f3wnie\u017c fundamenty rynkowe. Przer\u00f3b ropy mo\u017ce ponownie wzrosn\u0105\u0107 w lipcu po zniesieniu zakazu eksportu produkt\u00f3w naftowych. R\u00f3wnolegle import ropy mo\u017ce wzrosn\u0105\u0107 w tym miesi\u0105cu, gdy do chi\u0144skich port\u00f3w dotr\u0105 tankowce, kt\u00f3rym w czerwcu uda\u0142o si\u0119 przej\u015b\u0107 przez cie\u015bnin\u0119 Ormuz.<\/p>\n\n
Obserwujemy, \u017ce ceny ropy Brent wzros\u0142y o niemal 12% w ostatnim tygodniu w reakcji na nasilone napi\u0119cia militarne na Bliskim Wschodzie. Poniewa\u017c Iran grozi zablokowaniem kluczowej cie\u015bniny Bab al\u2011Mandab, przez kt\u00f3r\u0105 dziennie przep\u0142ywa blisko 8 mln bary\u0142ek ropy, zmienno\u015b\u0107 ma szans\u0119 gwa\u0142townie wzrosn\u0105\u0107. Inwestorzy na rynku instrument\u00f3w pochodnych powinni przygotowa\u0107 si\u0119 na szybkie wahania cen, poniewa\u017c ryzyka geopolityczne pozostaj\u0105 silnie wyceniane w kr\u00f3tkoterminowych opcjach.<\/p>\n\n
Jednocze\u015bnie zacie\u015bnia si\u0119 popyt fizyczny, poniewa\u017c oczekuje si\u0119, \u017ce chi\u0144ski import wzro\u015bnie w tym miesi\u0105cu. Dane \u017ceglugowe pokazuj\u0105, \u017ce zaleg\u0142o\u015bci tankowc\u00f3w, kt\u00f3re w czerwcu przesz\u0142y przez cie\u015bnin\u0119 Ormuz, wreszcie docieraj\u0105 do chi\u0144skich port\u00f3w, wzmacniaj\u0105c fizyczny popyt na rop\u0119. Taka nier\u00f3wnowaga poda\u017cy i popytu historycznie spycha kontrakty terminowe z najbli\u017cszym terminem dostawy w g\u0142\u0119bok\u0105 backwardation, sprzyjaj\u0105c d\u0142ugim pozycjom w spreadach kalendarzowych.<\/p>\n\n
Rekomendujemy inwestorom zakup opcji call na Brent poza pieni\u0105dzem (out-of-the-money) jako zabezpieczenie przed nag\u0142ym szokiem poda\u017cowym, je\u015bli blokada rzeczywi\u015bcie dojdzie do skutku. Zastosowanie strategii bull call spread pozwala ograniczy\u0107 koszt premii, a jednocze\u015bnie uczestniczy\u0107 we wzro\u015bcie w razie potencjalnego ruchu w stron\u0119 95 USD za bary\u0142k\u0119. Dla handluj\u0105cych zmienno\u015bci\u0105 rozs\u0105dne wydaje si\u0119 zaj\u0119cie d\u0142ugiej pozycji na zmienno\u015bci implikowanej poprzez strategie straddle, poniewa\u017c rynek niedoszacowuje ryzyka ogonowego ca\u0142kowitego zamkni\u0119cia \u017ceglugi na Morzu Czerwonym.<\/p>\n\n
W przesz\u0142o\u015bci, podczas wcze\u015bniejszych kryzys\u00f3w na Morzu Czerwonym, podobne zak\u0142\u00f3cenia w \u017cegludze powodowa\u0142y podwojenie stawek frachtowych i skok cen ropy o 15% w ci\u0105gu kilku tygodni. Je\u015bli szlak przez Bab al\u2011Mandab zostanie zamkni\u0119ty, przekierowanie tankowc\u00f3w wok\u00f3\u0142 Przyl\u0105dka Dobrej Nadziei wyd\u0142u\u017cy czas tranzytu o 10\u201314 dni. Oczekujemy, \u017ce to op\u00f3\u017anienie poda\u017cy silnie \u015bci\u015bnie europejskie lekkie gatunki ropy (sweet crude), czyni\u0105c d\u0142ugie pozycje w spreadach Brent\u2013WTI szczeg\u00f3lnie atrakcyjnymi.<\/p>\n\n\n\n