Wells Fargo Economics podnios\u0142o prognoz\u0119 globalnego wzrostu PKB do 2,7% na 2026 r. oraz obni\u017cy\u0142o prognoz\u0119 globalnej inflacji CPI do 4,3% (spadek o 0,2 pkt proc.), wskazuj\u0105c na nieco ni\u017csz\u0105, zak\u0142adan\u0105 \u015bcie\u017ck\u0119 cen ropy. Aktualizacja oznacza szerok\u0105 rekalkibracj\u0119 miksu wzrost\u2013inflacja, a nie jednolity zwrot w oczekiwaniach dotycz\u0105cych polityki pieni\u0119\u017cnej.<\/p>\n
W obszarze polityki monetarnej firma oczekuje ostatnich podwy\u017cek st\u00f3p ze strony Europejskiego Banku Centralnego, Banku Rezerw Australii oraz Banku Japonii, przy czym dostrzega mo\u017cliwo\u015b\u0107 kr\u00f3tkiego cyklu podwy\u017cek w Banku Anglii \u2014 wed\u0142ug tych za\u0142o\u017ce\u0144 limit cenowy Ofgem mia\u0142 op\u00f3\u017ani\u0107 prze\u0142o\u017cenie niedawnego skoku cen energii na rachunki odbiorc\u00f3w. Dla Banku Kanady bazowym scenariuszem jest utrzymanie st\u00f3p, gdy bank ocenia, czy presja cenowa nap\u0119dzana surowcami przenika do inflacji bazowej. Warunki na rynkach wschodz\u0105cych s\u0105 natomiast \u2014 w ocenie Wells Fargo \u2014 podzielone: dalsze \u0142agodzenie przez Ludowy Bank Chin przy wci\u0105\u017c s\u0142abym popycie krajowym, kontynuacja ci\u0119\u0107 przez bank centralny Brazylii wraz z wygasaniem inflacji, zacie\u015bnianie ze strony Banku Rezerw Indii oraz utrzymanie st\u00f3p przez Banxico.<\/p>\n
Naszym zdaniem uczestnicy rynku instrument\u00f3w pochodnych powinni przygotowa\u0107 si\u0119 na zmieniaj\u0105cy si\u0119 krajobraz makro, poniewa\u017c globalny wzrost zosta\u0142 podniesiony do 2,7%, a globalny CPI obni\u017cony do 4,3% na 2026 r. \u0141agodniejsza \u015bcie\u017cka inflacji jest w du\u017cej mierze efektem stabilizacji rynk\u00f3w energii \u2014 ropa Brent ostatnio utrzymuje si\u0119 w przedziale ok. 76\u201380 USD za bary\u0142k\u0119. Aby to wykorzysta\u0107, rekomendujemy strategie nastawione na sprzeda\u017c zmienno\u015bci na instrumentach pochodnych na energi\u0119, poniewa\u017c oczekuje si\u0119, \u017ce ceny ropy w najbli\u017cszych tygodniach b\u0119d\u0105 porusza\u0107 si\u0119 znacznie bardziej p\u0142asko.<\/p>\n
W sytuacji, gdy Europejski Bank Centralny i Bank Rezerw Australii zbli\u017caj\u0105 si\u0119 do finalnych podwy\u017cek st\u00f3p w tym cyklu, inwestorzy na rynku stopy procentowej powinni pozycjonowa\u0107 si\u0119 na szczyt rentowno\u015bci. Historycznie rentowno\u015bci obligacji skarbowych maj\u0105 tendencj\u0119 do szybkiego spadku, gdy bank centralny sygnalizuje koniec zacie\u015bniania. Sugerujemy zakup swap\u00f3w receiver lub opcji call na niemieckie Bundy i australijskie obligacje rz\u0105dowe, aby skorzysta\u0107 z potencjalnych zysk\u00f3w kapita\u0142owych, gdy krzywe dochodowo\u015bci zaczn\u0105 si\u0119 ponownie wypi\u0119trza\u0107.<\/p>\n
Oczekuje si\u0119 r\u00f3wnie\u017c, \u017ce Bank Japonii przeprowadzi swoj\u0105 ostatni\u0105 podwy\u017ck\u0119 st\u00f3p, przesuwaj\u0105c stop\u0119 polityki jeszcze dalej od historycznej ery st\u00f3p ujemnych. W odpowiedzi rekomendujemy zakup kr\u00f3tkoterminowych opcji call na jena japo\u0144skiego wzgl\u0119dem dolara ameryka\u0144skiego. Ta ko\u0144cowa korekta polityki prawdopodobnie uruchomi gwa\u0142towne domykanie transakcji carry trade, tworz\u0105c istotn\u0105, kr\u00f3tkoterminow\u0105 presj\u0119 aprecjacyjn\u0105 na JPY.<\/p>\n
Z kolei Wielka Brytania oferuje specyficzn\u0105, taktyczn\u0105 okazj\u0119, poniewa\u017c op\u00f3\u017anione przenoszenie cen energii \u2014 wynikaj\u0105ce z limitu cenowego Ofgem \u2014 ma wywo\u0142ywa\u0107 p\u00f3\u017any, kr\u00f3tkotrwa\u0142y cykl podwy\u017cek st\u00f3p Banku Anglii. Ta dywergencja powinna wspiera\u0107 funta, kt\u00f3ry w tym roku zyska\u0142 ju\u017c ponad 3% wobec koszyka walut. Inwestorzy na instrumentach pochodnych powinni rozwa\u017cy\u0107 budow\u0119 d\u0142ugich struktur opcyjnych na GBP\/USD, takich jak wzrostowe call spready, aby skorzysta\u0107 z tego przej\u015bciowego zacie\u015bnienia monetarnego.<\/p>\n
Na koniec, dywergencja na rynkach wschodz\u0105cych wymaga bardzo selektywnego podej\u015bcia typu pair trading. Rekomendujemy zakup kontrakt\u00f3w pochodnych korzystaj\u0105cych na \u0142agodzeniu warunk\u00f3w w Chinach, gdzie utrzymuje si\u0119 s\u0142aby popyt krajowy, przy jednoczesnym zabezpieczeniu poprzez strategie pod zacie\u015bnianie w Indiach. Przyk\u0142adowo, inwestorzy mog\u0105 zaj\u0105\u0107 d\u0142ug\u0105 pozycj\u0119 w terminowych kontraktach forward na rupii indyjskiej, jednocze\u015bnie kupuj\u0105c ochron\u0119 przed spadkami na chi\u0144skich indeksach akcji.<\/p>\n\n\n\n