ING podaje, \u017ce wa\u017cona indeksem DXY jednomiesi\u0119czna implied volatility spad\u0142a poni\u017cej 5,50, przebijaj\u0105c minima ze stycznia, maja i czerwca oraz \u2013 z wy\u0142\u0105czeniem \u015bwi\u0105tecznego t\u0105pni\u0119cia w 2025 r. \u2013 osi\u0105gaj\u0105c najni\u017cszy poziom od 2021 r. Sta\u0142o si\u0119 to mimo ponownej eskalacji militarnej mi\u0119dzy USA a Iranem oraz ryzyka rozpocz\u0119cia nowego cyklu zacie\u015bniania polityki Fed. ING wi\u0105\u017ce to \u201e\u015bci\u015bni\u0119cie\u201d zmienno\u015bci z faktem, \u017ce mi\u0119dzy marcem a majem pozostawa\u0142a ona pod kontrol\u0105 nawet wtedy, gdy rentowno\u015bci i ceny surowc\u00f3w porusza\u0142y si\u0119 gwa\u0142townie; dodatkowo odporno\u015b\u0107 rynku akcji nap\u0119dzana AI pomaga\u0142a stabilizowa\u0107 waluty i podtrzymywa\u0107 \u015brodowisko niskiej zmienno\u015bci sprzyjaj\u0105ce strategiom carry trade.<\/p>\n
Bank ocenia, \u017ce w kr\u00f3tkim terminie ryzyka s\u0105 przechylone w g\u00f3r\u0119 zar\u00f3wno dla zmienno\u015bci na FX, jak i dla dolara. Argumentuje, \u017ce je\u015bli ceny ropy tylko cz\u0119\u015bciowo dyskontuj\u0105 potencjalny szok poda\u017cowy, ro\u015bnie prawdopodobie\u0144stwo nieliniowych, gwa\u0142townych rajd\u00f3w. Jednocze\u015bnie ING opisuje te\u017c scenariusz, w kt\u00f3rym napi\u0119cia na Bliskim Wschodzie deeskaluj\u0105, ceny ropy spadaj\u0105, a kr\u00f3tki koniec dolarowej krzywej dochodowo\u015bci daje wi\u0119cej przestrzeni do go\u0142\u0119biej elastyczno\u015bci. W takim uk\u0142adzie ING oczekuje s\u0142abszego dolara po lecie.<\/p>\n
Obecnie obserwujemy spadek wa\u017conej indeksem DXY jednomiesi\u0119cznej implied volatility poni\u017cej progu 5,50%, do najni\u017cszego poziomu od 2021 r. Mimo ostatnich tar\u0107 geopolitycznych w Zatoce i zmieniaj\u0105cych si\u0119 oczekiwa\u0144 wobec polityki Fed rynki walutowe pozostaj\u0105 wyj\u0105tkowo spokojne. To ciche otoczenie, w du\u017cej mierze \u201ezakotwiczone\u201d przez odporny rynek akcji, sprawi\u0142o, \u017ce opcje walutowe s\u0105 nietypowo tanie.<\/p>\n
W tych warunkach uwa\u017camy, \u017ce traderzy rynku instrument\u00f3w pochodnych powinni aktywnie kupowa\u0107 niedowarto\u015bciowan\u0105 zmienno\u015b\u0107 FX, zanim zako\u0144czy si\u0119 lato. Zakup kr\u00f3tkoterminowych opcji call na dolara ameryka\u0144skiego lub strategii straddle na zmienno\u015b\u0107 oferuje obecnie asymetryczny profil zysku do ryzyka. Historycznie, gdy zmienno\u015b\u0107 G7 na FX spada poni\u017cej 6%, rzadko utrzymuje si\u0119 tam d\u0142ugo, zanim nast\u0105pi gwa\u0142towny skok w g\u00f3r\u0119.<\/p>\n
Musimy r\u00f3wnie\u017c uwa\u017cnie monitorowa\u0107 rynki energii, poniewa\u017c ropa Brent jest bardzo wra\u017cliwa na napi\u0119cia na Bliskim Wschodzie i mo\u017ce uruchomi\u0107 nieliniowy rajd dolara. Je\u015bli ceny ropy nagle wystrzel\u0105, \u201egreenback\u201d prawdopodobnie umocni si\u0119 wraz ze wzrostem zmienno\u015bci na FX. Aby si\u0119 przed tym zabezpieczy\u0107, inwestorzy powinni rozwa\u017cy\u0107 strategie long volatility na parach walutowych powi\u0105zanych z rynkiem surowc\u00f3w.<\/p>\n
Patrz\u0105c poza lato, w kierunku jesieni, nasza projekcja bazowa przesuwa si\u0119 w stron\u0119 szerszego os\u0142abienia dolara ameryka\u0144skiego. Je\u015bli napi\u0119cia na Bliskim Wschodzie os\u0142abn\u0105, a ceny ropy spadn\u0105, Fed b\u0119dzie mie\u0107 wi\u0119cej przestrzeni do przyj\u0119cia go\u0142\u0119biego nastawienia. Sugerujemy przygotowanie si\u0119 do przej\u015bcia z taktycznych opcji graj\u0105cych na umocnienie USD do pozycji short USD pod koniec wrze\u015bnia.<\/p>\n\n\n\n