Rozpocz\u0119te budowy dom\u00f3w w USA gwa\u0142townie odbi\u0142y w czerwcu \u2013 miesi\u0119czna zmiana wzros\u0142a do 19% z -15,4% w poprzednim okresie. Ruch ten wskazuje na odbicie w budownictwie mieszkaniowym po ostrej kontrakcji.<\/p>\n
Mamy do czynienia z pot\u0119\u017cnym odwr\u00f3ceniem trendu: czerwcowe rozpocz\u0119te budowy (housing starts) wystrzeli\u0142y o 19%, wykonuj\u0105c gwa\u0142towny zwrot wzgl\u0119dem spadku -15,4% miesi\u0105c wcze\u015bniej. Ten nag\u0142y skok aktywno\u015bci budowlanej pokazuje, \u017ce gospodarka USA jest znacznie bardziej odporna, ni\u017c wielu z nas zak\u0142ada\u0142o. Dla trader\u00f3w instrument\u00f3w pochodnych ta niespodziewana si\u0142a jest mocnym sygna\u0142em, \u017ce presja inflacyjna w segmencie mieszkaniowym pozostaje bardzo aktywna.<\/p>\n
Historycznie tak silne odbicia w housing starts \u2013 podobne do wzrostu o 21,7% obserwowanego w maju 2023 r. \u2013 wywieraj\u0105 natychmiastow\u0105 presj\u0119 wzrostow\u0105 na rentowno\u015bci obligacji, gdy rynek ogranicza oczekiwania na ci\u0119cia st\u00f3p. Rekomendujemy pozycjonowanie pod scenariusz \u201ewy\u017cej na d\u0142u\u017cej\u201d (higher for longer) poprzez kr\u00f3tk\u0105 pozycj\u0119 na kontraktach futures na 10-letnie obligacje skarbowe USA lub kupno opcji put na d\u0142ugoterminowe ETF-y obligacyjne, takie jak TLT. Rezerwa Federalna raczej nie b\u0119dzie spieszy\u0107 si\u0119 z obni\u017ckami st\u00f3p, je\u015bli sektor budowlany rozgrzewa si\u0119 w tak szybkim tempie.<\/p>\n
Dostrzegamy te\u017c atrakcyjn\u0105, taktyczn\u0105 okazj\u0119 w sektorowych instrumentach pochodnych na akcje \u2013 szczeg\u00f3lnie w ekspozycji na sp\u00f3\u0142ki buduj\u0105ce domy i producent\u00f3w materia\u0142\u00f3w budowlanych. Zakup kr\u00f3tkoterminowych opcji call na SPDR S&P Homebuilders ETF (XHB) pozwala wykorzysta\u0107 natychmiastowy impet tego boomu budowlanego. Historycznie dodatni \u201eszok mieszkaniowy\u201d tej skali sprawia, \u017ce akcje homebuilder\u00f3w przewy\u017cszaj\u0105 szeroki S&P 500 \u015brednio o 3% do 5% w kolejnych tygodniach.<\/p>\n
Na koniec inwestorzy na rynku FX i surowc\u00f3w powinni przygotowa\u0107 si\u0119 na mocniejszego dolara oraz rosn\u0105cy popyt na materia\u0142y przemys\u0142owe. Preferujemy zakup opcji call na indeks dolara ameryka\u0144skiego (DXY) oraz zajmowanie d\u0142ugich pozycji na kontraktach futures na mied\u017a, kt\u00f3ra zwykle zyskuje, gdy aktywno\u015b\u0107 budowlana wyra\u017anie ro\u015bnie. Taka strategia z wykorzystaniem derywat\u00f3w stanowi hedge na wypadek bardziej jastrz\u0119biego zwrotu w otoczeniu makroekonomicznym, a jednocze\u015bnie pozwala bezpo\u015brednio skorzysta\u0107 na fizycznym zapotrzebowaniu na surowce.<\/p>\n\n\n\n