Dolar ameryka\u0144ski ustabilizowa\u0142 si\u0119 po odrobieniu cz\u0119\u015bci tegorocznych spadk\u00f3w z tego tygodnia, gdy wyprzeda\u017c akcji \u2013 nap\u0119dzana segmentem technologicznym \u2013 wywo\u0142a\u0142a przep\u0142ywy \u201erisk-off\u201d i umiarkowan\u0105 ucieczk\u0119 do bezpiecznych przystani. Najnowsze dane z USA pokaza\u0142y, \u017ce popyt konsumencki pozostaje odporny: sprzeda\u017c detaliczna wzros\u0142a w czerwcu o 0,2% m\/m wobec 1,0% w maju, natomiast sprzeda\u017c w grupie kontrolnej zwi\u0119kszy\u0142a si\u0119 o 0,5% m\/m w por\u00f3wnaniu z wcze\u015bniejszymi 0,8%. T\u0142o stanowi te\u017c ni\u017csza inflacja \u2013 CPI og\u00f3\u0142em spad\u0142 w czerwcu o -0,4% m\/m \u2013 co w po\u0142\u0105czeniu sprawia, \u017ce realna sprzeda\u017c detaliczna pozostaje solidna.<\/p>\n
Uwaga rynku przesuwa si\u0119 teraz na kolejne publikacje oraz bie\u017c\u0105ce wska\u017aniki \u015bledz\u0105ce tempo wzrostu. Ankieta nastroj\u00f3w konsument\u00f3w Uniwersytetu Michigan zostanie opublikowana o 15:00 czasu londy\u0144skiego (10:00 czasu nowojorskiego), przy czym w centrum zainteresowania znajd\u0105 si\u0119 d\u0142ugoterminowe oczekiwania inflacyjne. Dane o rozpocz\u0119tych budowach dom\u00f3w w czerwcu, cenach importu i eksportu oraz produkcji przemys\u0142owej maj\u0105 zasili\u0107 aktualizacj\u0119 modelu Atlanta Fed GDPNow; wed\u0142ug stanu na wczoraj model wskazywa\u0142 na zannualizowany wzrost realnego PKB o 1,7% kw\/kw w II kw., wobec 1,4% wcze\u015bniej, ale poni\u017cej szczytu 4,3% z po\u0142owy maja oraz poni\u017cej \u015bredniej 3,0% od ko\u0144ca kwietnia.<\/p>\n
Obserwujemy odbicie dolara ameryka\u0144skiego, poniewa\u017c gwa\u0142towny spadek notowa\u0144 sp\u00f3\u0142ek technologicznych sk\u0142ania inwestor\u00f3w do przenoszenia kapita\u0142u do bezpieczniejszych aktyw\u00f3w. W zwi\u0105zku z t\u0105 ucieczk\u0105 do bezpiecze\u0144stwa oczekujemy, \u017ce greenback b\u0119dzie dalej umacnia\u0142 si\u0119 w nadchodz\u0105cych tygodniach. Inwestorzy na rynku instrument\u00f3w pochodnych powinni rozwa\u017cy\u0107 zakup opcji call na USD wzgl\u0119dem s\u0142abszych walut, takich jak euro czy jen, aby wykorzysta\u0107 t\u0119 wzrostow\u0105 dynamik\u0119.<\/p>\n
T\u0119 si\u0142\u0119 dolara wspiera odporna gospodarka USA, co wida\u0107 w stabilnych wydatkach konsument\u00f3w oraz wzro\u015bcie sprzeda\u017cy detalicznej w grupie kontrolnej o 0,5%. Historycznie, gdy Rezerwa Federalna utrzymuje restrykcyjne nastawienie wobec celu inflacyjnego 2%, jastrz\u0119bia wycena \u015bcie\u017cki st\u00f3p procentowych wyra\u017anie faworyzuje dolara. Rekomendujemy wykorzystanie byczych strategii risk reversal na USD, aby zdyskontowa\u0107 t\u0119 makroekonomiczn\u0105 przewag\u0119.<\/p>\n
Globalny popyt na ameryka\u0144skie d\u0142ugoterminowe papiery warto\u015bciowe r\u00f3wnie\u017c ro\u015bnie, utrzymuj\u0105c rentowno\u015bci 10-letnich obligacji skarbowych USA na bardzo konkurencyjnym poziomie. Przy szacunkach wzrostu PKB w II kw. na poziomie 1,7% gospodarka USA nadal wyprzedza globalnych konkurent\u00f3w. Traderzy mog\u0105 rozwa\u017cy\u0107 zakup opcji put EUR\/USD daleko poza pieni\u0105dzem (out-of-the-money), aby skorzysta\u0107 na rosn\u0105cej dywergencji gospodarczej.<\/p>\n
Poniewa\u017c zmienno\u015b\u0107 w sektorze technologicznym przenika na rynek walutowy, wahania kurs\u00f3w FX b\u0119d\u0105 prawdopodobnie narasta\u0107. Zmienno\u015b\u0107 implikowana na g\u0142\u00f3wnych parach walutowych pozostaje relatywnie niska, co czyni strategie typu long straddle szczeg\u00f3lnie atrakcyjnymi w obecnych warunkach. Zalecamy uwa\u017cne monitorowanie nadchodz\u0105cych danych o nastrojach konsument\u00f3w i oczekiwaniach inflacyjnych, aby dynamicznie dostosowywa\u0107 te strategie opcyjne.<\/p>\n\n\n\n