Bazowa inflacja HICP w strefie euro utrzyma\u0142a si\u0119 w czerwcu na poziomie 2,4% rok do roku, zgodnie z oczekiwaniami rynku. Odczyt ten wskazuje na utrzymuj\u0105c\u0105 si\u0119 presj\u0119 cenow\u0105 w uj\u0119ciu bazowym, nawet je\u015bli proces dezinflacji w ca\u0142ym bloku pozostaje pod obserwacj\u0105.<\/p>\n
Jako miara bazowa, HICP wy\u0142\u0105cza bardziej zmienne pozycje, takie jak energia i nieprzetworzona \u017cywno\u015b\u0107, aby lepiej odda\u0107 krajow\u0105 dynamik\u0119 inflacji. Wynik 2,4% za czerwiec pozostawia wska\u017anik bazowy bez zmian wobec konsensusu, nie dostarczaj\u0105c istotnego nowego impulsu do przeszacowania kr\u00f3tkoterminowych oczekiwa\u0144 dotycz\u0105cych polityki pieni\u0119\u017cnej.<\/p>\n
Przy stabilizacji bazowej inflacji w strefie euro na poziomie 2,4% w czerwcu, Europejski Bank Centralny znajduje si\u0119 pod mniejsz\u0105 presj\u0105, by agresywnie obni\u017ca\u0107 stopy procentowe. Uwa\u017camy, \u017ce ten przewidywalny odczyt, idealnie zgodny z prognozami konsensusu, istotnie ogranicza kr\u00f3tkoterminow\u0105 zmienno\u015b\u0107 rynkow\u0105. Dla trader\u00f3w instrument\u00f3w pochodnych takie spokojne otoczenie makro sugeruje, \u017ce gwa\u0142towne wahania cen obserwowane w poprzednich latach zaczynaj\u0105 wygasa\u0107.<\/p>\n
Rekomendujemy koncentracj\u0119 na kr\u00f3tkoterminowych kontraktach terminowych na Euribor, poniewa\u017c rynek wycenia obecnie wysoce przewidywalny, stopniowy cykl \u0142agodzenia. Sprzeda\u017c premii na opcjach na Bundy mo\u017ce okaza\u0107 si\u0119 bardzo zyskowna w nadchodz\u0105cych tygodniach, poniewa\u017c oczekuje si\u0119 spadku zmienno\u015bci implikowanej po wyga\u015bni\u0119ciu g\u0142\u00f3wnej niepewno\u015bci inflacyjnej. Historycznie, gdy inflacja bazowa utrzymuje si\u0119 nieco powy\u017cej celu 2,0%, rentowno\u015bci obligacji w strefie euro maj\u0105 tendencj\u0119 do konsolidacji, co czyni strategie w przedziale waha\u0144 \u2014 takie jak iron condor \u2014 bardzo atrakcyjnymi.<\/p>\n
Na rynku opcji walutowych oczekujemy, \u017ce euro pozostanie relatywnie stabilne wobec dolara ameryka\u0144skiego, poruszaj\u0105c si\u0119 w w\u0105skim przedziale. Traderzy powinni rozwa\u017cy\u0107 zakup kr\u00f3tkoterminowych opcji put na EUR\/USD przede wszystkim jako taniego zabezpieczenia, a nie w oczekiwaniu na silne wybicie w d\u00f3\u0142. Bior\u0105c pod uwag\u0119, \u017ce inflacja w strefie euro wyra\u017anie spad\u0142a z historycznego, dwucyfrowego szczytu 10,6% pod koniec 2022 r., decydenci skutecznie zakotwiczyli d\u0142ugoterminow\u0105 stabilno\u015b\u0107.<\/p>\n
W miar\u0119 zbli\u017cania si\u0119 do nadchodz\u0105cego posiedzenia EBC wyceny instrument\u00f3w pochodnych wskazuj\u0105 jedynie na niewielkie prawdopodobie\u0144stwo nieoczekiwanego ruchu st\u00f3p. Powinni\u015bmy pozycjonowa\u0107 portfele tak, by wykorzysta\u0107 t\u0119 stabilno\u015b\u0107, czerpi\u0105c korzy\u015bci z ubytku warto\u015bci czasu (time decay) opcji na europejskie indeksy akcyjne, takie jak Euro Stoxx 50. Utrzymywanie umiarkowanej d\u017awigni w tym okresie przewidywalno\u015bci banku centralnego pomo\u017ce nam uzyskiwa\u0107 stabilny doch\u00f3d przy ograniczeniu zb\u0119dnego ryzyka.<\/p>\n\n\n\n