Bazowa, zharmonizowana inflacja HICP w strefie euro pozosta\u0142a w czerwcu bez zmian, a miesi\u0119czna dynamika utrzyma\u0142a si\u0119 na poziomie 0,2%. Dane wskazuj\u0105 na stabilne bazowe presje cenowe wzgl\u0119dem maja, poniewa\u017c miary bazowe wy\u0142\u0105czaj\u0105 zmienne komponenty, takie jak energia i \u017cywno\u015b\u0107.<\/p>\n
Czerwcowy odczyt utrzymuje sekwencyjne tempo inflacji bazowej na sta\u0142ym poziomie, zamiast przyspiesza\u0107 lub wyhamowywa\u0107 w uj\u0119ciu miesi\u0105c do miesi\u0105ca. Przy wzro\u015bcie bazowego HICP o 0,2% m\/m najnowszy odczyt nie sygnalizuje zmiany kr\u00f3tkoterminowego trendu bazowych cen konsumenckich w ca\u0142ym bloku walutowym.<\/p>\n
Utrzymanie bazowego HICP w strefie euro na poziomie 0,2% m\/m w czerwcu to wyra\u017any sygna\u0142 stabilizowania si\u0119 inflacji bazowej. Taka konsekwencja jest sp\u00f3jna z post\u0119pem Europejskiego Banku Centralnego w kierunku celu 2% r\/r, co sugeruje, \u017ce agresywne podwy\u017cki st\u00f3p pozostaj\u0105 zdecydowanie poza scenariuszem. Dla trader\u00f3w instrument\u00f3w pochodnych przewidywalne t\u0142o makroekonomiczne przesuwa akcent na pozyskiwanie dochodu z premii (yield), a nie na zabezpieczanie si\u0119 przed skokami inflacji.<\/p>\n
Rekomendujemy, aby traderzy opcji rozwa\u017cyli wykorzystanie niskiej zmienno\u015bci implikowanej w aktywach denominowanych w euro. Poniewa\u017c niepewno\u015b\u0107 inflacyjna maleje, zmienno\u015b\u0107 implikowana na kontraktach terminowych Euribor oraz opcjach na EUR\/USD ma przestrze\u0144 do dalszego spadku. Sprzeda\u017c premii poprzez strategie typu iron condor lub kr\u00f3tkie straddle na Euro Stoxx 50 mo\u017ce okaza\u0107 si\u0119 w nadchodz\u0105cych tygodniach bardzo dochodowa.<\/p>\n
W segmencie derywat\u00f3w na rynku d\u0142ugu oczekujemy stopniowego dalszego steepeningu krzywej rentowno\u015bci w strefie euro. Przy utrzymaniu inflacji bazowej w czerwcu na poziomie 0,2% ECB z du\u017cym prawdopodobie\u0144stwem b\u0119dzie kontynuowa\u0142 \u0142agodne, stopniowe obni\u017cki st\u00f3p procentowych, wspieraj\u0105c kr\u00f3tkoterminowy d\u0142ug w euro. Traderzy powinni rozwa\u017cy\u0107 d\u0142ugie pozycje w kontraktach na dwuletnie Schatz przy jednoczesnym kr\u00f3tkim nastawieniu na d\u0142u\u017csze kontrakty Bund, aby skorzysta\u0107 na rozszerzaniu si\u0119 spreadu rentowno\u015bci.<\/p>\n
Historycznie, gdy miesi\u0119czna inflacja bazowa w strefie euro stabilizuje si\u0119 na poziomie 0,2% lub ni\u017cszym, para EUR\/USD ma tendencj\u0119 do pozostawania pod presj\u0105 spadkow\u0105 ze wzgl\u0119du na rosn\u0105ce r\u00f3\u017cnice st\u00f3p procentowych wzgl\u0119dem USA. Je\u015bli nadchodz\u0105ce dane z USA o sprzeda\u017cy detalicznej lub inflacji pozostan\u0105 mocne, oczekujemy os\u0142abienia euro w kierunku poziomu 1,0700. Pozycjonowanie pod s\u0142absze euro poprzez out-of-the-money opcje put stanowi relatywnie niskoryzykowny spos\u00f3b o korzystnym profilu zysku do ryzyka na rozegranie tej dywergencji.<\/p>\n\n\n\n