Dolar kanadyjski wszed\u0142 w faz\u0119 konsolidacji wobec dolara ameryka\u0144skiego po burzliwym tygodniu: \u0142agodniejszy odczyt inflacji w USA pocz\u0105tkowo os\u0142abi\u0142 \u201egreenbacka\u201d, zanim Bank Kanady po raz sz\u00f3sty z rz\u0119du utrzyma\u0142 stop\u0119 procentow\u0105 na poziomie 2,25%. Bank centralny skorygowa\u0142 te\u017c komunikacj\u0119, usuwaj\u0105c odniesienia zar\u00f3wno do ryzyka obni\u017cek st\u00f3p, jak i do scenariusza kolejnych podwy\u017cek, a zaktualizowane prognozy wskazuj\u0105 na s\u0142abn\u0105ce tempo wzrostu \u2013 realny PKB ma spowolni\u0107 z 2,5% w uj\u0119ciu annualizowanym w II kwartale do 1,5% w III kwartale. Inflacja bazowa opisywana jest jako utrzymuj\u0105ca si\u0119 w pobli\u017cu 2%.<\/p>\n\n
Przy gospodarce okre\u015blanej jako znajduj\u0105ca si\u0119 w warunkach nadwy\u017cki poda\u017cy, rynkowa wycena \u0142\u0105cznie 50 pb zacie\u015bnienia w horyzoncie 12 miesi\u0119cy jest przedstawiana jako podatna na przeszacowanie, co mog\u0142oby ograniczy\u0107 wzgl\u0119dne wsparcie dla CAD wynikaj\u0105ce z r\u00f3\u017cnicy rentowno\u015bci. Banki oczekuj\u0105 stabilizacji USD\/CAD po \u0142agodnych odczytach CPI i PPI w USA \u2013 w kr\u00f3tkim terminie scenariusz bazowy to ruch boczny z umiarkowan\u0105 tendencj\u0105 spadkow\u0105, przy czym dyskusja nadal koncentruje si\u0119 wok\u00f3\u0142 poziomu 1,4000 jako psychologicznego punktu odniesienia.<\/p>\n\n
Poniewa\u017c Bank Kanady utrzymuje stop\u0119 na poziomie 2,25% i przyjmuje neutralne nastawienie, uwa\u017camy, \u017ce traderzy instrument\u00f3w pochodnych powinni przygotowa\u0107 si\u0119 na okres niskiej zmienno\u015bci na parze USD\/CAD. W sytuacji, gdy bank centralny usuwa z komunikacji bardziej agresywne wskaz\u00f3wki dotycz\u0105ce st\u00f3p, kr\u00f3tkoterminowa zmienno\u015b\u0107 implikowana mo\u017ce by\u0107 przewarto\u015bciowana, co czyni strategie inkasa premii szczeg\u00f3lnie atrakcyjnymi. Rekomendujemy koncentracj\u0119 na konstrukcjach nastawionych na handel w przedziale waha\u0144, takich jak iron condor, zbudowanych wok\u00f3\u0142 poziomu 1,4000 w nadchodz\u0105cych tygodniach.<\/p>\n\n
Rynkowa wycena 50 pb zacie\u015bnienia ze strony BoC w ci\u0105gu najbli\u017cszego roku jest wysoce nierealistyczna w \u015bwietle prognozowanego spowolnienia wzrostu PKB Kanady z 2,5% do 1,5%. Historycznie, gdy wygaszane s\u0105 agresywne oczekiwania na podwy\u017cki st\u00f3p, dolar kanadyjski przej\u015bciowo traci przewag\u0119 rentowno\u015bci, co wywiera presj\u0119 wzrostow\u0105 na USD\/CAD. Aby wykorzysta\u0107 to kr\u00f3tkoterminowe dostosowanie, sugerujemy zastosowanie strategii bull call spread, by skorzysta\u0107 z ewentualnych przej\u015bciowych skok\u00f3w w kierunku 1,4100.<\/p>\n\n
W d\u0142u\u017cszym horyzoncie dane historyczne pokazuj\u0105, \u017ce poziom 1,4000 dzia\u0142a jak psychologiczna bariera, kt\u00f3rej USD\/CAD ma trudno\u015b\u0107 trwale utrzyma\u0107 \u2013 podobnie jak podczas istotnych punkt\u00f3w zwrotnych rynku w 2020 r. oraz pod koniec 2023 r. Wraz ze stabilizacj\u0105 kanadyjskich danych makroekonomicznych w dalszej cz\u0119\u015bci kwarta\u0142u oczekujemy, \u017ce para ostatecznie cofnie si\u0119 poni\u017cej tego progu. Traderzy instrument\u00f3w pochodnych powinni zatem rozwa\u017cy\u0107 budowanie d\u0142u\u017cszych pozycji w opcjach put ze strike\u2019ami w pobli\u017cu 1,3800, aby skorzysta\u0107 z oczekiwanego ruchu w d\u00f3\u0142.<\/p>\n\n\n\n